西巴尔干地区与欧元区的经济一体化：描述性证据
西巴尔干地区与欧盟的贸易联系紧密，欧盟是其主要贸易伙伴，平均约占该地区总贸易额的54%，其中北马其顿的贸易联系最为紧密，超过60%。尽管存在区域一体化努力，但西巴尔干国家之间的内部贸易仍然落后，约占该地区总贸易额的12%。西巴尔干国家已深度融入全球价值链，尤其是与欧盟的融合，北马其顿和塞尔维亚已成为欧洲制造业网络中的关键供应商。
迁徙和汇款渠道
移民是西巴尔干地区的一个重大社会经济挑战，主要受经济因素驱动。西巴尔干国家向欧盟成员国移民现象显著，移民汇款已成为许多西巴尔干国家家庭收入的重要来源和稳定的国际收支流入。科索沃的汇款贡献率最高，约占GDP的17%。然而，由于现金转移与正式渠道转移之间的差异，数据准确性和方法存在挑战。例如，北马其顿的汇款可能被严重低估，央行计算显示其汇款可能比报告的高三倍，约为14%。
金融渠道
欧盟是西巴尔干地区外国直接投资的主要来源，约占该地区外国直接投资存量的58%。北马其顿与欧盟的FDI联系尤为紧密，约67%的FDI来自欧盟国家。西巴尔干国家的金融敞口较大，由于欧元化程度高，外国货币存款和贷款的比例在36%到58%之间。外国银行在当地银行中的所有权比例很高，平均为47%来自欧元区。西巴尔干国家的货币和汇率政策差异较大，从完全欧元化到通胀目标制和浮动汇率制。西巴尔干国家正在增加外汇储备，以提高信誉和抵御冲击的能力。
能源商品价格渠道
西巴尔干国家容易受到能源商品价格冲击，而很大程度上依赖过时且效率低下的能源部门。尽管能源强度呈下降趋势，但西巴尔干地区的能源强度仍然高于欧盟平均水平。这很大程度上归因于电力 generation 严重依赖过时、高排放的化石燃料发电。总体而言，西巴尔干地区的能源进口依赖性低于欧元区，但北马其顿是例外，其能源进口超过60%。另一方面，能源在所有西巴尔干国家的总体CPI中占的比例要大得多，几乎是欧元区的一倍，北马其顿达到10%。这种高能源进口依赖性和能源价格在CPI中的巨大份额解释了北马其顿在最近的商品驱动型通胀飙升中经历了该地区最大的20%的通胀涨幅。
使用贝叶斯GVAR模型进行估计
本研究采用贝叶斯全球向量自回归（BGVAR）模型来分析实际、金融、货币和全球商品价格溢出效应。模型包含随机波动性，以解释2008/09年全球金融危机和COVID-19大流行等高波动性时期。模型纳入了关键的国内宏观经济和金融变量，样本范围从2007年1月至2024年3月。
研究结论
欧元区实际活动冲击对西巴尔干经济体产生重大影响，溢出效应的大小与其在欧洲全球价值链中的整合程度密切相关。欧元区金融冲击的影响取决于金融整合和市场发展水平。欧元区利率冲击的溢出效应取决于货币政策独立程度，欧元化限制了自主性。全球能源冲击已成为西巴尔干国家通胀的主要驱动因素。
西巴尔干经济体应采取战略方法，通过减少集中依赖和多元化贸易伙伴，加强政策协调，逐步深化金融一体化，并加强跨境监管合作，以防止不断上升的溢出效应转化为脆弱性。欧元区货币政策的溢出效应限制了西巴尔干国家独立货币政策的范围。西巴尔干经济体对全球能源冲击的高敏感性需要采取全面的政策响应。
