食用油领先企业，多维优势带动业绩释放

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_StockInfo]2025年05月14日证 券研究报告•公司研究报告道道全（002852）农 林牧渔投资要点非经常性损益。宽松，有利于毛利率维持较好水平。[Table_MainProfit]指标/年度2024A营业收入（百万元）5,943增长率-15.12%归属母公司净利润（百万元）177增长率133.50%每股收益EPS（元）0.51净资产收益率ROE8.34%PE16.06PB1.34数据来源：Wind，西南证券 西 南证券研究院[Table_Author]分析师：徐卿执业证号：S1250518120001电话：021-68415832邮箱：xuq@swsc.com.cn联系人：赵磐电话：010-57758503邮箱：zhaopan@swsc.com.cn[Table_QuotePic]相 对指数表现数据来源：聚源数据基 础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)流通A股(亿股)52周内股价区间(元)6.09-10.21总市值(亿元)总资产(亿元)每股净资产(元)相 关研究[Table_Report]-31%-21%-12%-2%7%17%24/524/724/924/1125/125/3道道全沪深300 3.442.8633.1238.336.45 目录1公司概况：食用油领先企业......................................................................................................................................................................12原料成本回调，菜油加工行业盈利空间打开......................................................................................................................................22.1原油价格回落，菜油价格或随之回落...........................................................................................................................................22.2全球油菜籽产量呈现稳定增长态势，上游供给稳定支撑菜油价格维稳.............................................................................32.3植物油市场稳步发展，菜籽油需求不断提升..............................................................................................................................63优质产品受市场认可，品牌建设、产品质量、供应链管理构筑多维优势.................................................................................83.1粕类业务与套期保值策略有效缓解原料价格波动风险............................................................................................................83.2品牌认知度在消费者群体中持续提升...........................................................................................................................................93.3高端产品线拓展优化产品结构.......................................................................................................................................................103.4把握长江流域优势，产能建设持续扩张.....................................................................................................................................114盈利预测与估值..........................................................................................................................................................................................124.1盈利预测...............................................................................................................................................................................................124.2相对估值...............................................................................................................................................................................................135风险提示.......................................................................................................................................................................................................13 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录图1：公司2024年营收结构情况................................................................................................................................................................1图2：公司2024年毛利润结构情况（仅考虑盈利业务，剔除亏损的散装油业务）.................................................................1图3：2020-2025Q1公司营业收入及增速..................................................................................................................................................2图4：2020-2025Q1公司归母净利润及增速.............................................................................................................................................2图5：2008年以来原油、菜油价格走势（美元/桶）............................................................................................................................3图6：2002-2024全球油菜籽产量（百万吨）..........................................................................................................................................3图7：2012-2024加拿大油菜籽产量（千吨）..........................................................................................................................................4图8：2012-2024年中国菜籽油进口量（万吨）.....................................................................................................................................4图9：2002-2023我国油菜籽播种面积（千公顷）.................................................................................................................................5图10：2015-2024加拿大出口至中国油菜籽量（千吨）......................................................................................................................5图11：中国油菜籽产量（万吨）................................................................................................................................................................5图12：长三角油菜籽产量（万吨）............................................................................................................................................................5图13：2013-2023中国居民人均食用油消费量（千克）......................................................................................................................7图14：2024年中国食用植物油消费结构.................................................