FR/09/2025国际证监会组织可持续债券报告

IOSCO可持续债券报告 最终报告 国际证监会组织董事会 FR/09/20252025年5月 本文仅用于公开征求意见。IOSCO董事会或其任何成员均未批准其用于任何其他目的。 出版物副本可从以下地址获得 国际组证织券委员会组织网站证券交易委员会网站 iioiisiiciciioii.iooioiiriggigiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiiii ©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022 。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际 证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员 会组织2022。©国际证券委员会组i织i2022。©国际证券委员会组织20 22。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。©国际证券委员会组织2022。 目录 执行摘要5 缩写列表7 第一章.引言10 第二章绿色债券概述12 基于融资机制的可持续债券分类：用途债券&可持续挂钩债券14 UoPs键、SLBs和传统键的特征15可持续债券的标签（类型）20 管辖权定义20 转换键22 可持续债券类型分类标准26 可持续债券市场统计26 当前市场数据/趋势28 整体市场规模和按司法管辖区、产品类型、发行人类型以及市场/行业部门分解28 可持续债券市场的创新41 第三章市场环境及相关风险45 第四章.地域实践与信息披露51 监管框架51 现有框架51 自愿性指南与自我监管倡议53 市场标准化工作54 国际标准54 区域倡议55 国家级和部门特定或市场基础的分类法56 结合方法：国际、区域和国家57 信息披露要求58 强制披露与自愿披露58 披露要求类型58 与国际框架保持一致59 不同的披露要求60 第五章.关键注意事项63 附件1：可持续债券的历史发展70 附件2.能力建设倡议73 能力建设现状73 培训和教育73 资金支持机制74 协作框架和伙伴关系75 附件3.从IOSCO成员当局收到的调查回复77 执行摘要 自大约20年前发行第一只绿色债券以来，对可持续金融以及可持续债券发行的兴趣不断增长。2024年，绿色、社会、可持续和可持续挂钩债券的累计金额超过5.7万亿美元。1 这份报告是IOSCO通过可持续发展金融工作组完成工作取得的成果2，以识别与绿色债券市场相关的主要特征和趋势，并分析绿色债券产品与其“传统”对应产品的独特特征 。IOSCO开展这项工作，以协助监管机构确定监管机构可以审查的监管考虑因素，以应对与该市场相关的独特风险。 为撰写本报告，IOSCO进行了研究，开展了文献综述，进行了成员调查3在2024年并 参与其附属成员咨询委员会（AMCC）4从市场参与者那里获得洞察。国际证监会组织 （IOSCO）还在其于希腊雅典举行的2024年年会上，与经济合作与发展组织（OECD）就可持续债券组织了一次圆桌会议。圆桌会议包括代表 1https://thedocs.worldbank.org/en/doc/dacb969cc71f53abde2d2758f1cc13ed-0340012024/original/GSSS-Quarterly-Newsletter-Issue-No-8.pdf 2IOSCO绿色金融与创新工作组（GFIWS）隶属于可持续金融工作组，被授权从可持续债券开始研究绿色金融产品。GFIWS由来自安大略省证券委员会和埃及金融监管当局的员工领导，成员包括来自中国证监会、法国金融市场监管机构（AutoritédesMarchésFinanciers）、香港证监会 、印度证券交易所委员会（印度）、马来西亚证券委员会、摩洛哥资本市场管理局（Morocco） 、新加坡金融管理局（Singapore）、西班牙证券交易委员会（ComisiónNacionaldelMercadodeValores）和英国金融行为监管局（FinancialConductAuthority）的员工。 3调查对象的完整名单载于附件3。一些IOSCO成员选择不参与此项目，并未对调查作出回应 4AMCC由74个IOSCO会员组成，代表证券 衍生品市场和其他市场基础设施，自我管理机构(SROs)、投资者保护基金和补偿基金，以及其他机构在证券监管方面有适当的兴趣。 https://www.iosco.org/v2/about/?subsection=display_committee&cmtid=2 来自IOSCO董事会、经济合作与发展组织（OECD）金融与企业事务总监、经济合作与发展组织公司治理委员会委员以及联邦赫姆斯（FederatedHermes）一家机构投资者的代表。 该报告包括可持续债券市场的历史演变背景信息以及适用指南/标准的制定发展、各种可持续债券类型或标签的特征、可持续债券市场中被识别的独特风险以及成员司法管辖区为监督可持续债券市场并减轻被识别的风险而使用的司法管辖实践。这些实践包括适用于可持续债券的特定监管框架的采用、信息披露要求、市场标准化工作、增强尽职调查 、外部验证要求以及行业的自我监管。 报告包括几个关键考虑因素，旨在应对市场挑战，包括加强投资者保护，确保可持续债券市场以公平和高效的方式运行，以及提高可及性。具体如下： sr不 关键考虑 描述 1 更大清晰度 现有或新监管的更多清晰度 监管 框架可能有助于展示 框架 与国际上普遍接受的保持一致原则和标准，支持一致性建立投资者信心，并支持市场参与。 2 可持续债券 建立指导原则或映射 分类 系统适当对齐行业标准和其他监管框架可以帮助提供清晰度跨司法管辖区对分类的一致性债券类型。 3 增强 促进清晰、一致和充分 透明度和持续披露要求促进公共 发行人的全面持续报告向可持续发展相关目标迈进或可持续性绩效目标(SPT)为了支持市场纪律，发行人 责任 未能达到他们所声明的可持续性承诺。 4 促进使用 促进强有力的评估和披露 独立和可信外部 外部审稿人，包括第二方意见提供者，具有政策和程序 评审者 那些确保其独立并减轻开展工作时存在利益冲突。 5 能力建设协作和知识共享 为了弥补内部知识差距市场，能力建设和教育程序可以提高意识对可持续债券的理解发行人、投资者、中介机构和监管者。这些程序可以支持可持续债券市场的发展确保市场参与者具备具有必要的技能和知识来在市场上有效进行交易。此外，建立协作平台和监管机构和之间的知识共享市场参与者帮助传播监管预期、最佳实践和促进知识共享。 本报告旨在对绿色债券市场进行全面分析，并支持我们各成员司法管辖区在该领域的倡议。IOSCO继续以同样的目标为出发点，审视其他绿色金融产品。 缩略语列表 ACMF–东南亚资本市场论坛ADB–亚洲开发✲行 AMCC–会员咨询委员会东盟东南亚国家联盟 ATFG–东南亚转型金融指导方针 BAML美国✲行美林CBI–气候债券倡议 CTFH–气候转型金融手册DIBs–发展影响债券 ECB–欧洲中央✲行 欧洲投资✲行–欧洲投资✲行ESG–环境、社会和治理ESMA–欧洲证券和市场管理局欧盟–欧洲联盟 EUGBSs—欧洲绿色债券标准图–金融机构集团 GFIWS—绿色金融与创新工作流GFIT–绿色金融产业工作组gbps—绿色债券原则 GBS—绿色债券标准温室气体–温室气体 GIIN–全球影响力投资网络GICS–全球行业分类标准 ICO–西班牙官方信贷机构/官方信贷研究所ICMA–国际资本市场协会 IFC–国际金融公司 JSE–约翰内斯堡证券交易所MAS–新加坡金融管理局MBS–抵押贷款支持证券MSCI摩根士丹利资本国际NCAs–国家主管当局 NPO—非营利组织 经合组织–经济合作与发展组织PA《☎黎协定》 SBGs—可持续债券指南 SBGS—可持续债券拨款计划SBPs–社会纽带原则 SBN–可持续✲行网络标普–标准普尔 SEB–瑞典斯堪的纳维亚✲行SLB–可持续发展关联债券SLL–可持续发展关联贷款 SLLB—可持续发展挂钩贷款融资债券SLW–与伊斯兰债券挂钩的瓦克夫 中小企业–小型企业和中型企业SPTs–可持续发展绩效目标SSAs–国家、超国家与代理 联合国开发计划署—联合国开发计划署 联合国可持续发展目标—联合国可持续发展目标ZCZP–零息零本金工具 第一章。引言 自2024年以来，IOSCO加强了对可持续债券市场✁理解和分析，重点关注识别现状、最新发展、独特风险、现有标准和指南，以及适用于全球可持续债券✁现有监管框架。IOSCO✁目标✁考虑可持续债券市场✁发展✁否正在创造可能影响IOSCO目标✁新市场风险；即加强投资者保护，包括通过向投资者进行适当披露，并确保可持续债券市场以公平和高效✁方式运行。 作为本次活动✁组成部分，IOSCO联合经合组织在希腊雅典举行✁IOSCO2024年年会上组织了一场关于绿色债券✁圆桌会议。该圆桌会议对所有普通和联系成员开放，旨在讨论绿色债券，包括不同✁定义、不同类型绿色债券✁特征以及可能适用于不同司法管辖区✁监管框架。 此外，IOSCO对其成员司法管辖区进行了调查，以从其成员那里获得关于全球可持续债券市场发展✁进一步见解，并了解任何地域差异。该调查着眼于6个主题，即： •定义和分类；•风险和脆弱性；•适用可持续债券市场✁监管框架；•披露要求； •市场环境，包括支持发行和抑制发行✁因素；以及•国际证监会组织（IOSCO）成员司法管辖区提供✁Capacitybuilding和技术援助计划，以支持可持续债券市场 ✁发展和监管。 42个IOSCO成员回答了调查。IOSCO✁AMCC，特别✁国际资本市场协会（ICMA），也提供了见解和数据，这些数据已被本报告引用，特别✁在历史市场发展和演变✁数据方面，以及该领域✁EmergingTrends。 第二章可持续债券概述 可持续债券市场已成为实现全球环境和社会目标✁重要机制。这些市场以发行债券为特点，为项目、倡议等提供资金。 5那些有助于环境、可持续性以及/或社会✁公司责任或具有与可持续发展相关✁财务和 /或结构特征。 下图标识了过去二十年可持续债券市场发生✁历史发展。本章还概述了不同类型/标签✁可持续债券✁特点。6 5可持续挂钩债券（slbs)通常用于一般企业目✁融资，因此可用于为各种企业支出提供资金，而不仅限于特定项目或计划。 6关于可持续债券市场✁历史和演变✁更多细节，请参见附件1。 可持续债券可以根据其融资机制或其标签进行分类。从融资角度来看，它们分为两大类 ：\"募集资金用途\"（UoPs）债券，其中资金将分配给特定✁环境或社会项目，以及\"可持续挂钩债券\"（SLBs），将财务激励与发行人达成预定义可持续目标挂钩。标签则根据其用途进一步区分这些工具。下文将更详细地介绍这两种分类类型。 基于资金机制可持续债券分类：用途债券&可持续发展挂钩债券 收益债券：UoPs✁一种债务工具，其所得款项将专门用于特定目✁，旨在实现绿色和/或社会目标。UoPs与传统债券不同，因为其所得款项将专门用于这些目✁，且不可用于其他用途。7 可持续挂钩债券：SLBs✁前瞻性✁基于绩效✁金融产品。与UoPs债券不同，SLBs不与特定项目挂钩，而✁与发行人实现预定义可持续发展目标✁能力挂钩。这类债券在资金分配上提供灵活性，同时将财务条款与可衡量✁成