棕榈油周报：产需与税收生变 价格波动显著放大

核心要点及策略

• 宏观环境：中美关税谈判取得进展，中方保留10%关税，美方保留30%关税；宏观情绪回暖；国际原油价格波动，美国伊朗核协议可能增加原油供应；美豆油因市场传言RVO产量低于预期跌停。
• 供应端：
  • 马来西亚：4月产量168.6万吨，环比增21.52%；出口110.2万吨，环比增9.62%；进口5.8万吨，环比降52.17%；消费33.9万吨，环比降24.69%；库存186.6万吨，环比增19.37%。SPPOMA显示5月1-10日产量增22.31%。出口数据方面，AmSpec、ITS、SGS均显示环比增加。
  • 印尼：提高Levy税，毛棕榈油出口税从7.5%升至10%；2月出口280万吨，高于去年217万吨；2月产量379万吨，低于1月383万吨；库存225万吨，环比降23.5%。
• 需求端：
  • 国内：本周成交较少，进口利润不佳。
  • 印度：4月植物油进口891558吨，棕榈油进口321446吨，环比降24.45%。预计5月进口超50万吨，7-9月月均超70万吨。
  • 欧盟：截至5月11日，2024/25年棕榈油进口247万吨，同比降18.5%。EUDR新方案可能降低合规成本，有利于进口。
  • 印尼：2月消费数据未详细说明，但食用与生柴需求需关注。
• 库存与价差：
  • 国内港口库存32.4万吨，环比降0.8万吨，但5月到港28万吨，后续或回升。
  • 豆棕主力价差-230元/吨，菜棕主力价差1293元/吨，基差566元/吨左右。
• 策略：偏震荡，关注生柴政策和产区累库速度。供应压力下下跌阻力小于上涨，能否跌破7800取决于产量和库存是否超预期。建议区间短线操作，谨慎为上。