ESMA基金命名规则移除情况持续存在
可持续投资研究数据科学Dipika Mirchandani+44 (0)20 7773 4098 dipikaha.mirchandani@barclays.com Barclays, UKAdam Lauretig+1 212 526 7823 adam.lauretig@barclays.com BCI,USVincenzo Pota+44 (0)20 3134 2097 vincenzo.pota@barclays.com巴克莱，英国Maggie O'Neal+ 44 (0) 20 7773 6924 maggie.oneal@barclays.com巴克莱，英国 (iii)(ii)(ii)(iii) 2基金名称趋势ESG相关术语的删除在3月份达到峰值。图1. 基金名称变更的月度时间序列图包含以下术语：ESG;词源可持续的：(eg. 可持续性)；SRI;过渡；and气候。我们的分析期间是从2024年7月7日（数据开始的时间限制所设定）到2025年5月8日。在本报告中，我们使用“名称变更”一词来指代添加/删除ESG相关术语，或将其名称从一个ESG相关术语更改为另一个ESG相关术语的基金。我们发现超过4,500只基金至少包含上述关键词中的一个。其中，708只基金（约占16%）对其名称进行了变更、添加或删除ESG相关术语：469只基金（约占10%）删除了ESG相关术语；136只基金（约占3%）添加了ESG相关术语，103只基金（约占2%）将其名称从一个ESG相关术语更改为另一个ESG相关术语。In图1，我们展示了自2024年7月以来基金名称的月度变更情况。从2024年12月开始，基金名称中ESG相关术语的移除呈上升趋势，并在2025年3月达到峰值，当时469个ESG相关基金名称中有15%发生了移除。我们还注意到2025年4月也存在类似的移除趋势。在分析基金名称变更时，3月也出现了最大规模的变动，超过5%的基金将名称中的一个ESG相关术语更改为另一个。在整个月份中，ESG相关名称的添加一直保持在个位数较低水平。In图2，我们展示了特定月份中每一项术语的净效应（即新增术语减去移除术语）。在2024年7月至2025年5月期间（截至2025年5月8日），样本宇宙中约35%的基金从名称中移除了“ESG”；其中约30%的净移除发生在2月、3月和4月。在“ESG”之后，以“sustain”一词派生出的术语（如sustainable或sustainability）在观测期内被移除的净数量最多，样本中约有11%的基金移除了该术语。总体而言，趋势是ESG相关术语（如climate、ESG、SRI、transition以及“sustain”一词派生出的术语）被移除自基金名称。2025年5月表示的数据截止至5月8日。来源：巴克莱研究，LSEG数据与分析 0%10%20%30%40%50%60%70%80%按地区和资产类别划分的趋势小型基金似乎更有可能删除与ESG相关的术语。图4. 不同资产类别之间的实质性差异按基金数量计算的百分比从资产类别角度来看基金名称变更（图4), 约70%的撤资来自股权基金；固定收益产品的比例较低，约为55%。我们注意到，与股权基金（约10%）相比，固定收益基金（约25%）中有更高比例的产品名称从一个ESG相关术语更改为另一个ESG相关术语。股权基金和固定收益基金在名称中加入ESG相关术语的趋势大致相似。In图3，我们展示了按地区划分的基金名称变更。我们注意到，虽然ESG相关术语在各个地区都大幅减少，但欧洲与其他地区相比，在名称中增加了最多的ESG相关术语。我们进一步基于AUM（资产管理规模）对基金名称变更进行分析。图5多数（约75%）已移除ESG相关术语的基金管理资产规模（AUM）低于50亿美元。值得注意的是，在变更名称的基金中，有四分之一的管理资产规模超过10亿美元。移除、新增或变更名称的基金合计管理资产规模分别为2920亿美元、540亿美元和980亿美元。按资产类别进行标准化数据来源：巴克莱研究，LSEG数据与分析 移除添加变化固定收益股权 19 May 2025图3. 按地理范围调整的基金名称变更数据按地区标准化 来源：巴克莱研究，LSEG数据与分析 4ESMA命名规则实施后的基金持有情况图6. 基金名称变更图5. 按资产管理规模（AUM）划分的基金名称变更值得注意的是，检测日期是指我们的数据供应商更新其记录的日期，该日期可能与基金实际变更名称的日期不一致。然而，鉴于基金每月向LSEG自行报告更新，我们预计这两个日期将相差不超过一个月。我们首先调查了PAB排除名单中持有任何给定名称的基金所占的百分比。图 7和图8(equities and fixed income, respectively) –这是持有PAB排除名称的基金的中位数百分比。对于信用基金，我们遵循用于收益债券的资金用途穿透方法（ESMA宣布豁免绿色债券的基金名称排除规则。, 16 December 2024). In equities (图 7), 我们并未在2024年7月ESMA宣布后观察到一致的趋势，需要进一步观察。在固定收益(图8), 似乎出现下降趋势，但数据不明确，在得出基金是否正在减少受潜在影响资产持有的结论之前，需要进一步观察。分析ESMA基金名称规则影响的一种方法是考察可能受规则变更影响的基金的持仓情况。我们通过识别那些名称中包含ESG相关术语的基金，从而获得这一系列权益和固定收益基金。随后，我们评估了这些基金所持有的每家公司是否被包含在(量化ESMA的ESG基金命名规则带来的卖方压力, 2024年7月11日). 我们在我们的分析中使用LSEG数据和分析的Lipper基金数据（见研究方法和背景信息).图6是一个（桑基图）流图，说明名称变更的动态。应按如下方式阅读：图的左侧显示截至2024年7月提及名称的资金比例，“无检测结果”表示在基金名称中未检测到ESG相关术语。图的右侧显示相同资金中已变更名称的比例。我们观察到被移除的最常用术语是“ESG”、单词“sustain”的派生词以及SRI。我们还注意到很少有基金从其名称中移除了“transition”一词。左侧显示截至2024年7月的名称占比。右侧显示同期检测到的新关键词。来源：巴克莱研究，LSEG数据与分析 19 May 2025来源：巴克莱研究，LSEG数据与分析数据按基金交替组进行标准化。 FIGURE 7.中位数持有PAB排除名称的基金数量 –equity从2021年1月至2025年1月来源：Lipper, LSEG 数据与分析, 巴克莱研究要理解AUM的变化，我们接下来关注每个基金的持股中位数以及持有的总股数。着眼于股票图 11，我们看到，虽然对这些ESMA敏感名称的敞口有所下降，但整体范围有所增加：这些基金作为一个整体，购买了我ESMA敏感名称。这表明，虽然基金整体可能正在抛售这个范围，但那些保持其头寸的基金正在加强其地位，从而解释了AUM的增长。这种异质性能表明头寸的分布失衡，即使中位数基金减少其敞口，少数基金也在推动持有股份的增加。固定收益的图景（图12)相似：从2024年第一季度开始，中位数基金开始减少其ESMA敏感名称的敞口，尽管持有的总股数保持相对稳定，这再次表明持仓分布不均衡，少数基金继续持有/增加其持仓，即使中位数基金在减持。要评估卖出压力的潜在影响，我们关注PAB（巴黎俱乐部）排除名单上ESMA（欧洲证券市场管理局）敏感性名称的资产管理规模（AUM）金额：对于股票，这大约是2000亿美元（$200bn）。图 9), 和对于固定收益，大约 $40bn (图 10). 分配给这些名称的AUM自2024年4月以来一直波动——对于股票而言，其金额仍高于2024年之前的持有量。对于信贷基金，AUM在2024年7月达到峰值，但此后有所下降。对于此次估算，我们采取了每个基金每月持有中这些名称的权重，将其乘以基金的AUM，然后将所有基金在当月产生的结果进行汇总。 研究方法和背景信息追踪ESMA命名规则实施后的基金持有人情况追踪ESG基金名称变更为了分析可能受ESMA规则影响的基金持仓，我们将基金筛选为至少存在36个月的基金，以便有足够长的历史记录来观察一致的行为模式。为确保我们分析的是能提供最新数据的基金，我们仅使用那些报告了持仓的基金。为了筛选名称变更，我们使用了LSEG数据和分析平台的Lipper基金数据，首先识别出所有股票和固定收益基金。在这些基金中，我们发现有4,300只股票和固定收益基金在其名称中包含ESG相关术语。随后我们追溯到2024年7月（我们的数据起始时间），追踪基金在2024年7月至10月期间是否有任何名称上的变化。 6 2025年1月。这是因为基金自我报告，且报告不一致；使用2025年1月之后的数据可能会因数据不完整而扭曲我们的结论。这使我们股票投资组合中保留了400只基金，信用投资组合中保留了184只基金（截至2024年11月）。 风险披露(声明)股权：重要披露信息披露的可用性：关于信息来源的披露分析师认证：Barclays Equity Research披露的其他投资建议：巴克莱股票研究产生的投资建议类型：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）19 May 2025巴克莱银行有限公司（Barclays, UK）Barclays Bank Ireland PLC, Paris Branch (BBI, Paris)Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)Barclays Capital Inc. (BCI, US)参与巴克莱研究的生产实体的法律实体：Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays Bank Mexico, S.A. (BBMX, Mexico)Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (BCCB, Mexico)Barclays Securities (India) Private Limited (BSIPL, India)Bloomberg® 是 Bloomberg Finance L.P. 及其附属公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，且 Bloomberg 指数是 Bloomberg 的商标。Bloomberg 或 Bloomberg 的许可方拥有 Bloomberg 指数中的所有专有权利。Bloomberg 不认可或批准此材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对此产生的结果做出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg 对由此产生的任何损害或伤害概不负责。由巴克莱资本公司子公司在美国外部聘用的研究分析师并未获得FINRA的注册/资质认证。此类非美国研究分析师可能并非巴克莱资本公司的关联人士，而巴克莱资本公司是FINRA的会员单位，因此此类分析师可能不适用于FINRA第2241条关于与标的公司沟通、公开露面以及持有研究分析师账户证券等方面的限制。Barclays股权研究在过去12个月内可能已就本研究报告中建议的相同证券/工具发布其他投资建议。欲查阅Barclays股权研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参考https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.如果本研究报告涉及任何公司，有关这些公司的最新重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另发送书面请求至：BarclaysResearch Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 100
