阳光电源机构调研纪要

阳光电源是一家新能源电源设备制造商,专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等领域的研发、生产和销售。该公司是国家重点高新技术企业,拥有国家级博士后科研工作站、国家高技术产业化示范基地、国家企业技术中心、国家级工业设计中心、国家级绿色工厂等研发和生产平台,已通过多项国际权威认证机构认证,产品远销全球150多个国家和地区。公司曾荣获多项荣誉,包括“中国工业大奖”“国家级制造业单项冠军示范企业”“中国最具创新力企业”“国家知识产权示范企业”“全球新能源企业500强”“亚洲最佳企业雇主”等。未来,阳光电源将继续积极发展清洁能源装备业务,加快清洁能源系统集成及投资建设业务发展,创新拓展清洁电力转换技术领域新业务,努力将公司打造成为受人尊敬的全球一流企业。 通过全景网“投资者关系互动平台”(https://ir.p5w.net)参与的投资者 公司于 2025 年 4 月 26 日披露了 2024 年年度报告及2025 年第一季度报告,为使广大投资者进一步了解公司的经营业绩等情况,公司于 2025 年 5 月 20 日 15:00-17:00通过全景网"投资者关系互动平台"(https://ir.p5w.net)举办了2024年度及2025年第一季度网上业绩说明会。投资者提出的问题及公司回复情况:1、企业存货很高,应收款也很多,具体如何的努力解决这个问题?感谢您的关注。公司近年来业务快速增长,收入规模扩大导致应收账款和存货规模增长。公司一直以来都非常关注两项资产的管理,持续加强应收账款全流程管控,包括客户资信管理、合同条款等方式提升周转效率、降低风险;存货方面,基于订单排产备货,结合市场需求和交付计划进行动态调整,确保合理库存水位。谢谢。2、请问公司目前应收账款有多少?现金流是否充足?感谢您的关注。截止 Q1末公司应收账款余额 259亿,货币资金余额254亿。一季度实现经营现金流净流入 18亿元,同比改善 22亿元。公司持续加强应收账款和现金流管理,滚动开展资金短期、中长期预测,资金运营稳健有序,匹配业务发展需求。谢谢。3、目前,市场主要对贵公司有如下疑虑:1、光伏逆变器和储能内卷加剧,毛利率会逐步降低。2、存货和应收居高不下,存在贬值和坏账的风险。3、关税壁垒加剧,贵公司海外业务占比超过 50%,影响较大。请问,贵公司如何回应?感谢您对公司的关注。1、对于竞争加剧,公司各业务盈利能力取决于竞争格局和核心价值创造,逆变器格局一直比较稳定,盈利能力也较稳定。储能方面海外主要市场竞争格局基本稳定,国内市场会进一步优化。随着中国电力市场化的推进,储能使用率会提升,客户对产品的要求提高,从仅仅关注capex到更加注重 opex,对产品安全性、在线率、充放电效率、循环次数等指标要求更高,格局会进一步优化。2、对于存货和应收账款,长期来看公司存货和应收账款随业务量同步增长,公司非常关注两项资产的管理,应收账款方面,公司持续加强全流程细化管理、客户联动、信用计提等方式提升周转、降低风险;存货方面,大量存货是订单已锁定且在交付过程中,同时公司动态结合市 场需求和订单情况进行预测和规划,精细管理各环节周转效率,确保合理库存水位。3、对于关税壁垒加剧,公司认为长远来看,公司的市场地位取决于公司综合实力,公司一方面会持续加大研发创新力度,提高产品竞争力。另一方面公司自成立以来一直深耕全球市场,已经形成了面向 180+个国家的营销及服务能力,并积累了海外工厂的建设运营经验,公司会深化全球市场布局,提升本地化能力,有能力应对各种不确定性,持续保持竞争优势。谢谢!4、请问公司第二季度业绩预估同比增长多少?感谢您对公司的关注。公司会积极把握市场发展机遇,持续扩大各业务领先优势,努力实现业务可持续增长,具体第二季度业绩情况请关注公开披露信息。谢谢!5、请问公司一季度发往美国的存货,会计入二季度收入吗?感谢您的关注。一季度的发货,需要结合产品发货时间、船期、清关以及客户交付计划和进展情况等综合考虑,预计会有部分项目可以在二季度确认收入。谢谢。 6、1、GDR 的发行进展如何?2、在手订单情况?3、对关税升级的不利影响有哪些准备?4、修炼内功是好公司,但也要关切二级市场的走势,维护广大投资者利用,做好市值管理及维护。感谢您的关注。1、公司正积极推进 GDR相关工作。2、无论逆变器、还是储能,公司在手订单充足;3、对于关税升级,我们认为长远来看,公司的市场地位取决于公司综合实力,公司一方面会持续加大研发创新力度,提高产品竞争力。另一方面公司自成立以来一直深耕全球市场,已经形成了面向 180+个国家的营销及服务能力,并积累了海外工厂的建设运营经验,公司会深化全球市场布局,提升本地化能力,有能力应对各种不确定性,持续保持竞争优势。4、近年来公司在持续践行"质量回报双提升",一方面持续做好经营管理工作,不断提升公司业绩,一方面持续加大投资者回报,不断提高 分红比例并连续 4 年进行回购,同时公司也会更加积极做好投资者关系管理工作,积极传递公司价值。谢谢。7、公司应收账款那么高,坏账风险会不会太大了?感谢您的关注。公司近年来业务快速发展,收入规模扩大导致应收规模增长。公司也非常重视应收账款的管理,内部建立和完善管理机制,外部与客户保持密切联动,确保合理周转;同时,公司已严格按照会计准则要求进行合理谨慎坏账评估和计提。谢谢。8、请问海外 GDR 发行进展如何?请问今年正在争取哪些储能大单?感谢您对公司的关注。公司正积极推进 GDR相关工作。储能业务经营正常,订单充足。谢谢。9、请问 2025 年全年的营收/利润,能不能保持像一季度一样的增长势头呢?感谢您对公司的关注。公司会积极把握市场发展机遇,做精产品、做深渠道、做优服务、做强品牌,加快数字化战略转型,持续扩大各业务领先优势,努力实现业务可持续增长。谢谢!10、公司未分配利润和公积金余额都很大,为什么不增加股票回购,做好公司的股价的市值管理?改变近 8个月的股价连跌行情呢? 感谢您对公司的关注。股价会受到宏观经济环境、行业发展情况、二级市场情绪、公司基本面等多重因素影响。公司已连续 4 年进行股票回购,截至 2025 年 4 月 30 日,公司本期回购方案(公告编号:2025-015)已回购5,255,103股,回购金额约 3亿元。谢谢!11、今年截至现在的回购情况和进度,可以介绍一下吗?感谢您对公司的关注。截至 2025 年 4 月 30 日,公司本期回购方案(公告编号:2025-015)已回购 5,255,103股,回购金额约3亿元。谢谢!12、请问公司今年海外订单总额与去年相比有什么变化?预计今年年底的利润率为多少?感谢您的关注。公司将持续深耕全球市场,努力实现海外业务增长,并获取合理利润,具体利润率水平请参考公司相关公告。谢谢。13、1 今年储能业务的毛利(YTD)是多少?国内储能被中车株所等{价格屠夫}步步紧逼,海外市场受到宁德时代和比亚迪压制,储能 业务毛利今年会下降多少?感谢您的关注。公司始终坚持创新驱动,加大研发投入,提升核心能力。持续深耕电力电子、电网支撑、电化学三电融合技术,避免过度内卷型竞争,保持企业的健康经营,为客户创造长期价值。储能业务将在产业链中获取合理利润,具体毛利率水平请关注公开披露信息。谢谢。14、1.今年的业绩受美国关税影响到底大不大?2.宁德和 BYD 对阳光的储能业务/利润的影响估计有多大?3.公司下一个利润增长点是什么?氢?估计什么时候可以开始贡献利润?4.公司的股价如此低迷,市盈率很低,公司是不是应该为维护二级市场股价做些什么呢?感谢您的关注。1、根据 5 月 12 日中美双方在日内瓦发布中美经贸会谈联合声明,美对华关税大幅降低,目前判断美国对全球加征关税对公司的影响是有限的、可控的。 2、储能系统的核心能力主要是电力电子、电化学和电网支撑技术,公司始终坚持"三电融合 智储一体"理念,持续加大创新力度,深度融合电化学、电力电子、电网支撑技术,提升整个系统性能,提高产品竞争力。3、公司会积极把握市场发展机遇,做精产品、做深渠道、做优服务、做强品牌,加快数字化战略转型,持续扩大各业务领先优势,实现快速可持续增长。4、股价会受到宏观经济环境、行业发展情况、二级市场情绪、公司基本面等多重因素影响,公司会持续做好经营管理工作,努力提升公司业绩,持续加大投资者回报,不断提高分红比例并连续 4 年进行回购,同时公司也会更加积极做好投资者关系管理工作,积极传递公司价值。15、宁德时代和比亚迪进军储能对阳光电源市占率影响多大感谢您对公司的关注。储能系统的核心能力主要是电力电子、电化学和电网支撑技术,公司始终坚持"三电融合 智储一体"理念,持续加大创新力度,深度融合电化学、电力电子、电网支撑技术,提升整个系统性能,提高产品竞争力,努力提升市占率。谢谢! 16、就像今天开盘这个样子,公司是发生重大问题了吗?感谢您对公司的关注。公司经营正常。谢谢!17、请问公司对未来前景看好吗,如果看好,公司对现在的股价有什么看法感谢您对公司的关注。我们认为行业发展的主逻辑一直没有变化。第一,碳中和的目标一直没有变。在碳中和目标下,未来清洁能源能够持续稳定发展。第二从发展空间上来看,全球风光一次能源消费占比尚处低位,全球一次能源消耗中可再生能源占比14%左右,其中,光伏风电占比 5%左右,未来提升空间非常大。第三是新能源未来规模化+技术进步,度电成本持续降技术进步,度电成本持续降低,经济性持续改善,预计未来仍将保持较快增长。股价会受到宏观经济环境、行业发展情况、二级市场情绪、公司基本面等多重因素影响。近年来公司在持续践行"质量回报双提升",一方面持续做好经营管理工作,不断提升公司业绩,一方面持续加大投资者回报,不断提高分红比例并连续 4 年进行回购,同时公司也会更加积极做好投资者关系管理工作,积极传递公司价值。谢谢。 18、领导,您好!我来自四川大决策储能系统业务的毛利率变化趋势,碳酸锂价格下跌是否带来成本端利好?感谢您的关注。碳酸锂价格的下跌将传导至电芯价格,不仅对产业链后端各环节毛利率有正向作用,还可以提升终端业主的利润空间,刺激市场需求,促进储能装机上量。谢谢。19、请问:(1)公司逆变器产品面对价格竞争如何应对?(2)公司的储能系统面临电池龙头的竞争,公司自己不生产电池,那么公司储能系统如何提升竞争力?感谢您对公司的关注。公司逆变器业务持续保持行业领先地位,目前已形成品类全场景覆盖、质量稳定可靠的产品,以及完善的售后服务网络体系,有一定的品牌溢价。储能系统的核心能力主要是电力电子、电化学和电网支撑技术,公司始终坚持"三电融合 智储一体"理念,持续加大创新力度,深度融合电化学、电力电子、电网支撑技术,提升整个系统性能,提高产品竞争力。谢谢!20、公司对未来的订单 有没有信心!感谢您对公司的关注。公司对未来的发展充满信心。 21、公司今年国外订单的数量和金额比去年有何变化?保守估计今年的利润率会在什么范围?感谢您的关注。公司将持续深耕全球市场,努力实现海外业务增长,并获取合理利润,具体利润率水平请参考公司相关公告。谢谢。22、请问现在外部局势这么不稳定,贵公司如何应对接下来的美国关税问题?感谢您对公司的关注。根据 5月12日中美双方在日内瓦发布中美经贸会谈联合声明,美对华关税大幅降低,目前判断美国对全球加征关税对公司的影响是有限的、可控的。长远来看,公司的市场地位取决于公司综合实力,公司一方面会持续加大研发创新力度,提高产品竞争力。另一方面,公司会深化全球市场布局,提升本地化能力,有能力应对各种不确定性,持续保持竞争优势。谢谢!23、对宁德时代和比亚迪的超低价竞争,公司有什么方法应对?感谢您对公司的关注。储能系统的核心能力主要是电力电子、电化学和电网支撑技术,公司始终坚持"三电融合 智储一体"理念,深度融合电化学、电力电子、电网支撑技术,提升整个系统性能,包括安全性、稳定性、效率、数智化水平、并网能力等,保障储能全生命周期的 可持续价值。谢谢!24、请问:公司股权激励制度下是调动员工