AI物联网引领者，具身智能已占据先机

核心观点与关键数据

• 全球物联网产业复苏：2024年全球物联网终端数达188亿，同比增长13%，预计2030年达411亿。我国蜂窝物联网终端用户数同比增长13.89%，其中公共服务、智慧家居领域增长超20%。全球5G连接数突破20亿，占比25%，预计2030年达57%。
• 端侧AI带来机遇：智能模组成为边缘计算载体，用于车联网、消费电子等领域。AI嵌入式蜂窝模组预计2030年占物联网模组出货量25%，年复合增长率35%。
• 公司业务亮点：聚焦物联网垂直行业，推出AI玩具大模型解决方案MagiCore、多功能AI红外相机解决方案、QuickTasteAI解决方案、AIBuddy解决方案等，与实丰文化成立“AI产品联合实验室”。

新领域拓展

• 具身智能：推出基于Linux边缘AI解决方案的“免埋线式割草机行业解决方案”和基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot，已向知名机器人企业交付样机。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.53/6.97/8.73亿元，同比增长-17.3%/26.1%/25.3%，EPS分别为0.72/0.91/1.14元。
• 估值分析：2025年5月20日收盘价对应PE分别为38.0/30.1/24.0倍，估值处于历史较低水平。
• 投资建议：维持“买入-B”评级，认为AI、边缘算力、割草机器人及人形机器人将为公司开启新增长篇章。

风险提示

• 集成通信的SoC方案推广风险、物联网下游市场复苏不及预期风险、智能AI模组推广不及预期风险、汇率波动及中美贸易摩擦风险。