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精拓非美市场，智能柜金融机具需求强劲

2025-05-17 胡光怿,王湘杰西南证券王月

推荐逻辑：公司2024年智能货柜与多个头部品牌商达成项目合作，智慧金融机具中标多个总行集采项目，产品收入分别同比增长34%和26%；海外出口总收入同比增长24%，占比42%，一带一路沿线国家和地区、欧洲、南美市场发展势头强劲；公司高度重视科技创新投入，每年研发投入占比平均达到10%以上，研发人员超1000人；顺利完成新一届董事会、高管团队换届工作。
发展新起点：公司2023年实现扭亏为盈，2024年实现营业收入23.76亿元，同比增长8.52%，归母净利润4853.63万元，同比增长151.95%。2025Q1营业收入4.96亿元，同比增长21%，归母净利润492.38万元，同比增长127.15%。
海外市场扩张：2024年公司海外业务收入已达到9.92亿元，同比增长24.05%，占营业收入的比重达41.75%，创历史新高。在美国市场对公司营收贡献不足10%，关税变化对企业影响有限且风险可控。
科技创新投入：2024年公司研发投入3.48 亿元，占营收比重14.6%。公司已针对成本费用控制和效率提高两方面，深入开展成本费用及效率因素的分析，设定改善目标，制定具体的改进措施。
投资者回报：据2024年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利2元(含税)，合计派发现金股利1.59亿元，现金分红总额占净利润比重达327%。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.64亿元、0.83亿元、1.06亿元，BPS分别为4.98元、5.02元、5.07元，对应PB分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍。参考可比公司，给予新北洋2025年2倍PB，对应目标价9.96元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、技术迭代风险、下游需求波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、新业务拓展风险、政策风险等。