东海黑色金属周度策略：宏观预期有所好转，钢材价格延续区间震荡

刘慧峰 钢材：宏观预期有所好转，钢材价格延续区间震荡铁矿石：需求下行趋势难改，铁矿延续中线沽空思路0102 钢材周度行情回顾本周，杭州螺纹钢3250元/吨，周环比上涨100元/吨；上海热卷3300元/吨，周环比上涨80元/吨。螺纹钢主力合约3118元/吨，周环比上涨96元/吨；热卷主力合约3260元/吨，周环比上涨103元/吨。上周中美贸易谈判取得重大进展，市场风险偏好提升，股市、商品整体反弹。加之现实需求环比回升，钢材期现货价格均走出反弹行情123 数据来源：Mysteel、Ifind 本周，螺纹钢表观消费量260.29万吨，环比回升46.39万吨，同比下降30.02万吨。建材周均成交量13.54万吨，环比回升3.27万吨，同比下降0.45万吨。本周，热卷表观消费量329.53万吨，环比回升20万吨，同比下降0.97万吨。需求：有所回升12325027029031033035037001-0803-0805-082021202220242025 07-0809-0811-082023 数据来源：Mysteel、Ifind 截止到5月11日当周，30个大中城市商品房销售面积为168.87万平方米，环比回升12.39%，同比下降15.26%。其中一线城市为66.94万平方米，环比回升14.52%；二线城市为68.33万平方米，环比回升2.89%；三线城市为33.6万平方米，环比回升32.33%。截止5月11日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为7.38万平方米，环比回落66.87%。需求：地产销售数据小幅改善12301002003004005006002021-012022-012023-012024-012025-01万平方米一线城市二线城市三线城市 数据来源：Mysteel、Ifind 供给：铁水产量及成材产量同步回落高炉日均铁水产产量季节性走势本周，高炉日均铁水产量为244.77万吨，环比回落0.87万吨，同比增加11.14万吨。5大品种钢材产量为868.35万吨，环比回落5.82万吨，同比下降21.17万吨。目前钢厂盈利较为可观，铁水产量处于相对高位。不过5月份为淡旺季切换时间点，且成材产量近两周已经出现持续回落。一旦后期钢厂利润持续压缩。供应存在进一步回落的可能。螺纹钢周产量季节性走势12319520521522523524525501-0403-0405-0407-0409-04万吨2021年2022年2024年2025年15520525530535540501-0603-0605-0607-0609-062021202220242025 库存：延续下行本周唐山钢坯库存为78.81万吨，环比回落8.28万吨；同比增加1.88万吨。5大品种钢材库存1430.66万吨，环比回落45.41万吨，同比下降382.39万吨。螺纹钢库存619.87万吨，环比回落33.76万吨，同比下降206.66万吨；热卷库存347.57万吨，环比回落17.55万吨，同比下降68.08万吨。123 长流程螺纹钢利润104.71元/吨，周环比回升12.92元/吨；热卷利润-6.91元/吨，周环比回升38.56元/吨。短流程亏损继续扩大，本周利润为-136元/吨，环比回升9元/吨。螺纹钢和热卷盘面利润分别为200.8元/吨和140.68元，周环比均分别回升5.56元/吨和14.56元/吨升105.89元/吨利润：钢厂利润小幅回升123-1000-50005001000150001-0503-0505-0507-0509-052021202220232024 11-052025 数据来源：Mysteel、Ifind 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3118元/吨，10合约与螺纹钢现货基差132元/吨螺纹5-10价差-43元/吨，周环比回升6元/吨；10-1价差-31元/吨，周环比回落19元/吨。螺纹钢需求环比回升，库存延续下降；但市场对于后市预期较为悲观，故基差维持高位，10-1价差有所回落。螺纹钢基差月差123-400-200020040060010-1811-1812-1801-18元/吨RB2105-2110RB2205-2210RB2405-2410RB2505-2510 02-1803-1804-18RB2305-2310 数据来源：Mysteel、Ifind 目前华东地区热卷现货价格3260元/吨，10合约与现货基差为40元/吨。热卷5-10价差5元/吨，周环比回升20元/吨；10-1价差-12元/吨，周环比回落3元/吨贸易冲突缓解之后，市场预计未来一段时间会有抢出口因素。故热卷基差收窄，5-10价差转正。热卷基差月差123-100010020030040050010-2811-2812-28元/吨HC2105-2110HC2305-2310HC2505-2510 01-2802-2803-2804-28HC2205-2210HC2405-2410 数据来源：Mysteel、Ifind 供应需求库存利润价差结论风险操作结论及建议 本周，普氏62%铁矿石指数报102.2美元/吨，周环比回升3.6美元/吨。日照港PB61.5%粉矿报773元/吨，周环比回升19元/吨；主力合约01报736.5元/吨，周环比回升40.5元/吨。中美贸易冲突缓和导致市场风险偏好提升，叠加铁矿石基本面尚可，本周铁矿石期现货价格均反弹明显。铁矿周度行情回顾1237585951051151251351451552023-022023-072023-122024-05美元/吨普氏62%铁矿石指数 2024-102025-03 数据来源：Mysteel、Ifind 钢材盈利环比回升0.44%；铁水产量环比回落0.87万吨至244.77万吨。45港矿石日均疏港量323.89万吨，环比回升8.68万吨，同比增加16.91万吨。全国247家钢厂矿石日耗302.91万吨，环比回落0.99万吨，同比增加13.67万吨需求：铁水产量小幅回落12324025026027028029030031001-0303-0305-0307-0309-03万吨2021202220232024 11-032025 数据来源：Mysteel、Ifind 供应：铁矿石发运及到港延续回落全球铁矿石发运量季节性走势截止到5月9日当周，全球铁矿石发运量3029万吨，环比回落21.5万吨；其中澳巴回落118万吨，非主流回升96.5万吨全国45港矿石到港量2354.6万吨，环比回落95.1万吨。本周铁矿石发运总量及主流矿发运量均有所回落，但非主流矿发运有所提升。到港量因前期运下降影响有所回落。按季节性规律及天气因素推算，下周铁矿石发运量将有所回升。非主流矿发运量季节性走势12315002000250030003500400001-0803-0805-0807-08万吨202120222024202530040050060070080090001-0803-0805-0807-08202120222023 数据来源：Mysteel、Ifind 库存：港口库存小幅回落本周铁矿石港口库存为1.42亿吨，环比回落72.62万吨。全国247家钢厂矿石矿石库存为8961.16万吨，环比回升2.18万吨；港口非贸易矿库存5028.24万吨，环比回落14.75万吨铁水产量仍处于高位，疏港量增加，而到港量则小幅回落，铁矿石港口库存小幅下降。下周港口卸货量将高于出货量，港口库存预计或小幅回升123100001100012000130001400015000160001700001-04万吨430048005300580063006800730001-0703-07 本周PB矿进口利润17.13元/吨，周环比回落9.85元/吨；卡粉进口利润为20.76元/吨，周环比回落0.03元/吨。新加坡掉期与国内铁矿石期货价差14.32美元/吨，周环比回落1.77美元/吨PB和超特粉价差127元/吨，周环比回落7元/吨。利润及高低品价差123-100-5005010015020001-0203-0205-0207-02202120222023 09-0211-0220242025 数据来源：Mysteel、Ifind 铁矿基差月差分析05合约与最低交割品基差-2.87元/吨，周环比回落23.17元/吨；09合约基差为65.63元/吨，周环比回落14.67元/吨铁矿石5-9价差68.5元/吨，周环比回升8.5元/吨；铁矿9-1价差37.5元/吨，周环比回升11元/吨。铁水产量高企，本周铁矿石盘面价格反弹明显，基差收窄，月间价差则有不同程度扩大123 数据来源：Mysteel、Ifind 供应需求库存利润价差结论风险操作结论及建议 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。重要声明 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj）021-80128600-8632感谢聆听公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn Jialj@qh168.com.cn