北交所信息更新：节水灌溉业务市场开拓成效显著，2025Q1营收+21.05%

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：润农节水2025年第一季度实现营收1.58亿元，同比增长21.05%，但归母净利润为506.18万元，同比下降42.50%。2024年全年营收9.84亿元，同比增长31.22%，但归母净利润为794.89万元，同比下降76.12%，主要受行业竞争加剧导致毛利率下行及信用减值损失增加影响。
• 行业前景：我国农田灌溉水有效利用系数远低于发达国家水平，2025年3月政策提出到2030年新增高效节水灌溉面积8000万亩。2024年公司节水工程、节水产品业务分别实现营收7.71亿元、2.04亿元，同比分别增长32.87%、21.28%。
• 技术优势：公司拥有专利技术130项，自主研发的新型低流量滴灌带实现规模化应用，“设施智能化灌溉施肥系统研发及其产业化”项目通过验收。公司在西南、西北地区市场开拓成效显著，与云南保山产业园管理委员会投资项目落地。
• 财务预测：维持2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.66/0.80亿元，EPS分别为0.20/0.25/0.31元/股，对应当前股价的PE分别为43.7/35.2/29.1倍。

研究结论

• 维持“买入”评级：看好公司所处行业及滴灌技术方向，认为公司产线丰富、资质齐全，业务中标持续放量，未来成长可期。
• 风险提示：行业竞争加剧风险、产业政策退出风险、工程项目延期风险。

财务摘要

• 营业收入：2023年750百万元，2024年984百万元，预计2025-2027年分别为1249/1549/1873百万元。
• 归母净利润：2023年33百万元，2024年8百万元，预计2025-2027年分别为53/66/80百万元。
• 毛利率：2023年18.4%，2024年15.5%，预计2025-2027年分别为16.0%/16.2%/16.6%。
• 净利率：2023年4.4%，2024年0.8%，预计2025-2027年分别为4.3%/4.3%/4.3%。
• EPS：2023年0.13元/股，2024年0.03元/股，预计2025-2027年分别为0.20/0.25/0.31元/股。