当前分布式储能行业正经历需求爆发期，呈现显著超预期增长。核心驱动因素包括：1）欧洲市场复苏及新兴区域崛起，传统欧洲市场补库周期带动产业链回暖，西班牙大停电事件刺激应急储能需求，东欧政策支持及西欧精细化运营推动市场增量；新兴市场如印度、巴基斯坦、中东、澳洲等地政策加码，推动分布式储能渗透率快速提升。2）政策密集催化与产品成熟，全球工商储进入政策红利期（如欧盟提供10亿美元储能补贴，马来西亚强制配储等），光储成本下降（电池包价格降至1元/Wh以下）与消费者教育完成，工商业储能需求井喷。3）光储经济性与基础设施短板，光伏成本下行与峰谷价差扩大增强储能经济性，印度、巴基斯坦等地电力系统脆弱性推动离网储能需求从“可选消费”转为“刚需物资”。
关键数据与动态：100Ah以下户储电芯已进入紧缺状态，头部企业鹏辉、派能等产能供不应求，电芯价格有望触底回升；欧洲市场逆变器厂商电池包毛利率高达30%-40%；重点企业表现：德业股份一季度储能逆变器出货同比增长60%，电池包销量增135%；艾罗能源二季度营收预期达11亿元，全年盈利弹性显著；固德威二季度有望扭亏为盈；派能科技二季度电池包出货或超一季度水平（约400MWh）。
投资建议：短期电芯供给缺口难以缓解，产业链将进入量价齐升通道，推荐关注逆变器环节（艾罗能源、德业股份、固德威）、电池厂商（鹏辉能源、派能科技）及具备欧洲渠道优势的系统集成商。风险提示包括电芯扩产超预期导致价格反转、地缘政治扰动及汇率波动风险。当前板块估值仍处低位，季度业绩催化下有望迎来持续修复。
（本文基于国海证券电话会议内容整理，不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。）
