中辉能化观点

请务必阅读正文之后的免责条款部2【基本逻辑】：核心驱动，近期OPEC+增产利空得到释放，中美贸易谈判取得实质性进展，两国关税水平超预期下降，叠加原油消费旺季即将开启，油价短线偏强，但当前处于OPEC+扩产周期，油价上方空间有限，65美元成为重要阻力价位。供给方面，5月12日，一位伊拉克官员称，该国计划在5月和6月出口320万桶/日原油，将较前几个月大幅减少；5月通过里海管道联盟（CPC）出口原油量为150万桶/日，低于4月的160万桶/日。需求方面，EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日；印度PPAC公布数据显示，印度4月份燃料需求较上月下降3.7%，汽油消费从上月351万吨下降到345万吨，柴油消费量为828万吨。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月2日当周，美国商业原油库存减少200万桶至4.384亿桶，战略原油储备增加60万桶至3.991亿桶，汽油库存增加20万桶至2.257亿桶，馏分油库存减少110万桶至1.067亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：油价反弹走强，短线偏强，但65美元为WTI重要压力位，不建议追多，可卖出牛市价差期权。SC关注【475-495】。 请务必阅读正文之后的免责条款部3-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：5月13日，PG主力合约收于4318元/吨，环比下降1.01%，现货端山东、华东、华南分别为4700元/吨、4931元/吨、5020元/吨，环比分别下降20元/吨、2元/吨、0元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，宏观面改善，上游油价反弹，但液化气自身基本面偏空，对美关税下降后，进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存不断上升，液化走势震荡。仓单动态，截至5月13日，仓单量5157手，环比下降1605手。成本利润，截至5月12日，PDH装置利润为-531元/吨，环比下降303元/吨，烷基化装置利润为49.5元/吨，环比上升30元/吨。供应端，截至5月9日当周，液化气商品量总量为48.55万吨，环比下降1.06万吨。需求端，截至5月9日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为59.59%、61.37%、42.24%，环比分别上升-2.76pct、0.58pct、-0.36pct。库存端，截至5月9日当周，炼厂库存16.52万吨，环比上升0.69万吨，港口库存量为313.54万吨，环比上升12.46万吨。【策略推荐】：中长期走势，走势主要锚定上游原油，油价在OPEC+增产以及关税扰动双重利空冲击下，中长期走势偏空。技术走势，对美关税下降后，进口成本下降，走势偏震荡。策略：空单继续持有。PG关注【4380-4410】。 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：9-1价差日环比-1元/吨。【基本逻辑】：供给端，年内已投产万华等合计208万吨新产能。山东新时代装置已开车。进口方面，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜进口窗口关闭，其他类别进口窗口处于开启或待开启状态。目前美国报盘不多。需求端，农膜开工率连续4周下滑。综上，终端塑料制品出口预期好转，油价反弹，短期减仓反弹；供需双弱，产业链累库，基差走弱，多单可逐步止盈，不建议追高。中长期，装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空。L【7200-7350】。【策略推荐】：反弹偏空，L关注【7200-7350】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：L-PP09价差日环比+25元/吨。【基本逻辑】供应端，一季度宝丰100万吨/年PP装置投料开车成功开车成功，后市关注中景石化150万吨/年PDH装置投产进度。关税扰动下，制品出口承压运行。综上，短期跟随市场区间反弹，关税缓和，PDH开工存上行预期，需求淡季，后续计划检修量偏少，基本面上行乏力，基差走弱。中长期，装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空。PP【7100-7230】。【策略推荐】：反弹偏空，PP关注【7100-7230风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：9-1价差环比-1元/吨。【基本逻辑】：供给端，1月新增新浦化学50万吨装置投产。供给端高位承压，产能利用率为79%。需求端，房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降。出口方面，2025年1-3月PVC累计出口98万吨，累计同比+56%，5月台塑报价环比持平。综上，地板出口预期好转，仓单持续增加，开工4连增，盘面跟随市场情绪震荡运行。关注春检力度及宏观政策变动，短期观望为主，顺势短线参与。V【4850-4950】。【策略推荐】：短线参与，V关注【4850-4950】。风险提示：宏观系统性风险。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部7【行情回顾】：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6472（+68）元/吨。华东地区基差28（-68）元/吨。【基本逻辑】：PX装置按计划检修，供应端压力缓解。国内装置方面，盛虹检修、浙石化检修；海南炼化提负、九江石化重启，中海油（惠州）检修结束计划重启；盛虹石化5月检修降负、福建石化计划5月底检修、富海石化计划6月检修。海外装置方面，韩国SK两套装置按计划检修90天，印尼TPPI5月中旬检修、韩华、日本Eneos计划5月检修。具体来看，加工差方面，PXN价差223.2（+17.5）美元/吨，但仍处近五年同期低位；短流程工艺PX-MX价差89.7（+1.0）美元/吨，季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差28.1（-0.1）美元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯调油价差有所回落；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差维持相对高位。产量方面，PX周度开工率81.9%（+4.5pct）；周度产量68.7（+3.8）万吨。与此同时，国际PX开工负荷止跌回升，最新亚洲PX开工率72.5%（+2.1pct）。进口方面，3月进口量84.7（+16.1）万吨，近五年中性偏低。需求端存走弱，PTA装置检修量偏多。嘉通能源300万吨重启，逸盛大化375万吨装置重启，台化120万吨重启；福建百宏石化停车检修，中泰化学、能投化学计划5月15日重启。与此同时，逸盛大化225万吨计划4月26日检修6周，恒力惠州250万吨装置检修。此外，台化150万吨计划5月6日检修至本月底；虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划2周；恒力大连2#5月10日检修，嘉兴石化计划5月中旬检修10天。库存方面，3月PX库存较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位；仓单数量894张，低于同期。综合来看，PX装置按计划检修，需求端装置检修整体偏高；PX库存整体偏高。5月基本面继续改善，但近期跟随成本波动，震荡偏强，留意高空机会。【策略推荐】：PX关注【6740，6950】。 请务必阅读正文之后的免责条款部PTA：供需有所改善，短期跟随成本波动【行情回顾】：5月9日，PTA华东4720（+110）元/吨；TA09日内收盘4582（+36）元/吨。TA9-1月差72（+8）元/吨，华东地区基差138（+74）元/吨。【基本逻辑】：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解。装置动态方面，嘉通能源300万吨重启，逸盛大化375万吨装置重启，台化120万吨重启；福建百宏石化停车检修，中泰化学、能投化学计划5月15日重启。与此同时，逸盛大化225万吨计划4月26日检修6周，恒力惠州250万吨装置检修。此外，台化150万吨计划5月6日检修至本月底；虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划2周；恒力大连2#5月10日检修，嘉兴石化计划5月中旬检修10天。具体数据方面，PTA盘面加工费342.8（-8.5）元/吨，最新装置周检修产能损失量44.7（+3.8）万吨，日度开工率73.4%（-1.5pct），日度产量18.2（-0.4）万吨；周度开工率75.0%（-2.2pct），周度产量130.2（-3.7）万吨，产均处于同期高位。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润-177.3（-20.5）元/吨，聚酯日度产能利用率91.0%（-0.6pct），周产能利用率91.5%（-0.1pct）；周度聚酯产量156.8（-0.2）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率环比大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）17.4（+1.5）天，大幅低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；同时，纺织企业订单天数止跌回升至10.2（+0.5）天；轻纺城成交量819（-61.0）万米，15日平均1033（+5）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所去化，但仍较去年同期偏高。库存下降，PTA社会库存可用天数13.4（-0.2）天，其中PTA厂内库存4.5（+0.1）天，聚酯工厂原料库存8.9（-0.3）天；3月PTA社会库存480.4（-32.6）万吨。仓单数量环比下降（-6246）。此外，成本端方面，国际原油价格近期反弹，成本端尚有支撑。综合来看，PTA装置检修量偏高，供应端压力有所缓解；下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升；PTA去库；现货加工费同期低位，短期盘面跟随成本波动，震荡偏强，同时留意高空机会。【策略推荐】：TA关注【4760，4920】资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 8 请务必阅读正文之后的免责条款部MEG：供需改善，短期震荡偏强关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300（+20）元/吨；EG09日内收盘4218（-4）元/吨。EG6-9月差35（+10）元/吨；华东基差82（+24）元/吨。【基本逻辑】：近期装置按计划检修，供应端压力有所缓解。国内装置动态方面，黔希煤化工、扬子石化巴斯夫（杨巴）、茂名石化、昊源化工（更换催化剂）、广汇能源、中化学、天津石化停车检修；中科（广东）炼化、三江石化降负。与此同时，陕煤榆林化学、中昆新材料、上海石化、中石化武汉分公司、兖矿荣信化工、沃能化工、建元煤化装置重启；新疆天业一条线重启，陕西延长月初重启，原预计4月底重启。远东联石化计划5月转产EO（环氧乙烷），中海壳牌、卫星化学5月检修，恒力石化6月检修。海外装置动态方面，韩华道达尔检修；沙特JUPC1#、Rabigh检修2个月；美国南亚、GCGV装置停车检修。最新数据显示，MEG周度检修损失量22.0（-0.3）万吨，处近5年中性偏高位置（低于去年同期）；日度开工率59.6%，日产量5.42（+0.04）万吨；周度开工率63.5%（+0.6pct），周产量38.2（+0.3）万吨。到港量同期偏高，3月进口超预期，最新乙二醇预计到港量7.6（-0.1）万吨。同时，3月乙二醇进口量69.2万吨，同比增加24万吨。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润-177.3（-20.5）元/吨，聚酯日度产能利用率91.0%（-0.6pct），周产能利用率91.5%（-0.1pct）；周度聚酯产量156.8（-0.2）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率环比大幅回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）17.4（+1.5）天，大幅低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；同时，纺织企业订单天数止跌回升至10.2（+0.5）天；轻纺城成交量819（-61.0）万米，15日平均1033（+5）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所去化，但仍较去年同期偏高。库存略有下降，社会库存环比略有下降，港口库存偏低。此外，成本端支撑偏弱，近期煤价弱稳运行，原油价格近期反弹。综