沪铜期货周报：关注铜市反弹结束的可能性

核心观点与关键数据

• 铜价周度走势：铜价周度或测试均线系统结束上周看法，即铜价周度或再度测试均线系统。
• 库存变化：全球库存录得44.54万吨，环比增2.88万吨，连续9周回落后首次环增。SHFE库存增2.74万吨至10.81万吨，COMEX库存增0.93万吨至15.13万吨，LME库存减0.79万吨至18.6万吨。全球库存大调整有结束迹象，LME市场或继续去化。
• 冶炼利润：现货冶炼利润为-5381元/吨，盘面冶炼利润为-5784元/吨，利润率-6.68%。TC录得-43.63，TC二次探底后仍在运行，铜价或迎来终极审判。
• 价差及结构：本周期现价差为403元/吨，现货升水报价63元/吨，进口溢价99.4。沪铜合约维持负向排列，近远月价差2340，动能依旧较强。
• 技术分析：铜价年K在2021、2022上方收2根上引线，2023年收调整性阳K，2024年冲高回落验证高位压力区，2025年或存在冲过右侧检验的可能性。季K和月K背靠8万上方冲高回落，当前处在休整反弹阶段，60日均线压力有结束迹象。

研究结论

• 战略层面：中性库存+低利润+较高基差，铜价正处在空头阶段。
• 战役层面：正处在较强波动窗口区，建议尝试解除防御，并以均线系统作为新防御线。
• 市场结构：沪铜动能依旧较强，但现货层面存在调整可能。
• 交易建议：建议尝试解除战术性防御，关注2025年2-3月平台成为重要窗口区。