油脂：政策尚不明朗，油脂窄幅震荡

一、宏观及行业要闻

• 加拿大油菜籽播种进展：加拿大大草原地区天气晴朗干燥，油菜籽播种工作已完成29%，萨斯喀彻温省的播种工作已完成29%，上周为10%，上年同期为17%。
• 阿根廷大豆收获进度：截至5月14日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为64.9%，比一周前增加20个百分点，但比过去五年均值落后5个百分点。布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预测为5000万吨，略低于上年的5020万吨。
• 中粮集团巴西码头计划：中粮集团计划在巴西打造全球最大农产品出口码头，意图削弱对美国粮食的依赖，引发美国中西部农民担忧。
• 印尼棕榈油出口费上调：印尼计划从5月17日起将棕榈油出口税从3%至7.5%上调至4.75%至10%，用于资助生物柴油掺混计划与再种植项目。印尼棕榈油协会呼吁政府推迟上调计划，理由是全球贸易环境不确定性上升。

二、基本面数据

• 图表三（未提供具体数据，需结合图表分析）。

三、观点及策略

• 国际方面：
  • 美国大豆种植和生长条件良好，生物燃料政策的不确定性影响市场情绪，美豆油自高位回落并震荡加剧，CBOT大豆承压运行。
  • 马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口回暖，但产量增幅仍高于出口增幅。印尼财长呼吁推迟出口费率上调计划，但尚未获得财政部回应，马棕油震荡整理。
• 国内方面：
  • 5月份大豆油厂开机率显著提升，国内豆油库存持续回升，供应压力对豆油价格形成压制，短期豆油价格预计维持区间震荡。
  • 国内棕榈油库存继续下降，进口利润好转导致买船增加，价格方面仍有跟随进口成本为主。
  • 国内菜籽库存降至低位，菜籽油库存也开始回落，随着加拿大进入新的生长季，市场焦点将转向天气概念，外加贸易政策仍不确定，菜油预计维持偏强震荡。