中国房地产：第三天考察总结重拾定价权

核心观点

• 杭州房地产市场被广泛认为是顶级城市中最有韧性的市场之一，其房价上涨主要受持续的人口流入和强劲的经济支撑。
• 杭州市于2024年10月取消了新房价格限制，加上供应减少和土地价格飙升，市场对核心区域未来新房价格的预期正在上升。
• 部分高端项目在2025年开始提价，显示出定价能力的恢复。
• 销售经理反馈，客户群以本地买家为主，主要受升级需求驱动。
• 深度智能AI发展计划尚未对市场情绪产生显著提振。
• 销售经理对近期高价土地收购项目的前景表示乐观，认为这些项目将盈利，主要基于稀缺价值和强大的购买力。

关键数据

• C&D International 预计2025年杭州的合同销售和土地投资将超过2024年水平。
• 大多数新项目预计净利率将超过8%。
• C&D International 认为在顶级城市短期内不太可能实施预售改造。
• C&D International 认为其管理层与股东之间强大的利益一致性是其与其他国企相比的关键差异。

研究结论

• C&D International、CR Land 和 China Jinmao 被视为开发商中的首选，均获得“买入”评级，这些公司都有在开发面向升级和豪华需求的项目方面的丰富经验，在最近的下行周期中表现出显著的韧性，并且仍然享有强大的定价能力。
• KE Holdings 也获得“买入”评级，该公司受益于其在一级和二级市场中的市场份额增长。