悲观氛围难改，煤焦震荡下行

核心观点

焦炭：首轮提降落地，现货市场看空情绪浓。4月中旬首轮涨价后焦炭企稳，焦煤价格下行带动焦化厂利润修复，产量增加，但钢厂提产积极性走弱，采购放缓，部分钢厂提降。期货市场受宏观利好（货币宽松、中美贸易摩擦降级）支撑，但焦煤供应宽松压制成本端，焦炭主力合约低位运行，市场多空博弈。

焦煤：供应端压力居高不下，产量、进口量均未见收缩，仍是黑色系最弱品种。主产区煤矿正常生产，甘其毛都口岸通关量创新高，需求端焦企生产积极性尚可，但钢厂提降导致焦煤需求承压。宏观利好未扭转悲观氛围，基本面无明显改善，焦煤期货维持偏弱震荡。

关键数据

• 焦炭：日照港准一级湿熄焦平仓价1390元/吨，出库价1290元/吨。
• 焦煤：主产区煤矿精煤日均产量81.7万吨，连续第八周正增长；甘其毛都口岸5月5日~10日通关车数6709车，年内最高。
• 钢厂：焦炭日均产量114.45万吨，周环比增加0.23万吨；山东钢厂5月16日开启首轮提降。

研究结论

焦炭期货维持低位运行，受成本端压力和宏观利好交织影响，市场多空博弈。 焦煤期货维持偏弱震荡，基本面无明显改善，供应宽松格局持续。