纺织服装行业2024年及2025年一季报总结：24年纺织制造板块回暖，25Q1品牌服饰及纺织制造板块均有所承压

[Table_Title]服装家纺行业动态点评 纺织服装2024年及2025年一季报总结：24年纺织制造板块回暖，25Q1品牌服饰及纺织制造板块均有所承压 中性（首次） 2025年05月07日 [Table_Author]东方财富证券研究所 证券分析师：赵树理证书编号：S1160524090003证券分析师：韩欣证书编号：S1160524100003联系人：金叶羽电话：13913109863 [Table_Summary]【投资要点】 2024年1-12月纺服板块跑输沪深300，2025年1-4月纺服板块跑赢沪深300。2024年1-12月纺服板块跑输沪深300。24年末纺织服 装 板 块/纺 织 制 造/品 牌 服 装/沪 深300较 年 初 分 别+4.8%/-4.9%/+10.8%/+31.0%。2025年1-4月纺织服装板块/纺织制造/品牌服装/沪深300较年初分别-1.24%/-2.71%/+0.13%/-2.75%。 品牌服饰：1）2024年消费环境趋弱，行业主要靠运动服饰板块支撑拉升，24年家纺及中高端女装终端表现较差。24年品牌服饰整体收入YOY+4.2%。2024年运动板块归母净利润维持稳定增长，其他板块收入端表现不佳，费用杠杆因素影响，利润端均有所下滑。24年品牌服饰整体归母净利润YOY+11.0%。2）25Q1整体零售环境仍压力较大，叠加24Q1基数较高，板块整体下滑。25Q1品牌服饰整体收入YOY-2.6%。归母净利润方面，各个板块净利润有所下滑，板块中男装跌幅较小，个股中仅海澜/歌力思/罗莱生活/欣贺股份实现了净利润的增长。25Q1品牌服饰整体归母净利润YOY-12.4%。 [Table_Report]相关研究 纺织制造：1）24年下游品牌补库，上游制造及中游制造收入均有所增长，中游制造收入表现更强，上游制造主要受华孚时尚拖累整体收入同比下滑。24年纺织制造/上游制造/中游制造收入YOY+12.4%/+3.3%/+16.2%。24年制造收入带动板块利润恢复。24年 纺 织 制 造/上 游 制 造/中 游 制 造 归 母 净 利 润YOY+25.9%/-3%/+30.1%。2)25Q1随着下游补库结束，板块整体收入增速有所降速，中游制造表现仍好于上游制造。25Q1纺织制造收入YOY+2.9%，上游制造收入YOY-8.3%，中游制造收入YOY+14.5%。25Q1中 游 纺 织 制 造 利 润 表 现 转 弱 。 上 游 制 造 归 母 净 利 润YOY+22.3%，中游制造归母净利润YOY+11.2%。 【投资建议】 品牌服饰：近期关税承压，我们预计国家会出台政策大力刺激消费，在出口被冲击的当下，我们推荐关注流水表现较好的标的，如安踏体育、特步国际、海澜之家。纺织制造：近期市场情绪受特朗普关税政策影响较大，受人工成本 影响及近几年国际环境影响，中游的成衣以及鞋厂逐渐将产能转移至东南亚。长期来看，A股纺织制造上市公司如申洲国际、华利集团、晶苑国际、健盛集团等均为行业内优秀的制造企业，我们坚定看好中国纺织制造企业的长期发展，关注申洲国际、华利集团、晶苑国际、健盛集团。 【风险提示】 消费需求恢复不及预期、关税及贸易摩擦带来出口需求下滑、大宗商品价格波动带来的原料价格波动、汇率波动等。 正文目录 1．纺服板块2024年及2025年至今行情回顾......................................................31.1.行情追踪：2024年1-12月纺服板块跑输大盘，2025年1-4月纺服板块跑赢沪深300 .................................................................................................................31.2. 2024年及2025年1-4月重点公司表现回顾...................................................32．纺服板块2024年报及2025年一季报综述......................................................42.1.品牌服饰：24年品牌服饰行业整体承压，25Q1零售环境仍较弱.............52.2.纺织制造：24年收入利润同比增长，中游制造表现优于上游制造...........93．投资建议............................................................................................................144．风险提示............................................................................................................14 图表目录 图表1：纺服板块及沪深300涨跌幅走势（单位：%）（2024/1/1-2024/12/31）............................................................................................................................3图表2：纺服板块及沪深300涨跌幅走势（单位：%）（2025/1/1-2025/4/30）3图表3：2024年1-12月主要标的涨跌幅表现（%）.........................................4图表4：2025年1-4月主要标的涨跌幅表现（%）...........................................4图表5：品牌服饰及纺织制造板块相关统计标的.................................................5图表6：品牌服饰及子板块行业营业收入同比.....................................................5图表7：品牌服饰标的营业收入同比.....................................................................6图表8：品牌服饰及子板块行业归母净利润同比.................................................7图表9：品牌服饰标的归母净利润同比.................................................................7图表10：品牌服饰及子板块行业毛利率情况.......................................................8图表11：品牌服饰板块销售费用率情况...............................................................8图表12：品牌服饰板块管理费用率情况...............................................................8图表13：品牌服饰板块财务费用率情况...............................................................8图表14：品牌服饰板块研发费用率情况...............................................................8图表15：品牌服饰及子板块行业存货情况...........................................................9图表16：纺织制造板块收入及同比情况.............................................................10图表17：纺织制造标的收入及同比情况.............................................................11图表18：纺织制造板块归母净利润及同比情况.................................................12图表19：纺织制造标的归母净利润及同比情况.................................................12图表20：纺织制造板块毛利率情况.....................................................................13图表21：纺织制造板块归母净利率情况.............................................................13图表22：纺织制造板块销售费用率情况.............................................................13图表23：纺织制造板块管理费用率情况.............................................................13图表24：纺织制造板块财务费用率情况.............................................................13图表25：纺织制造板块研发费用率情况.............................................................13 1．纺服板块2024年及2025年至今行情回顾 1.1.行情追踪：2024年1-12月纺服板块跑输大盘，2025年1-4月纺服板块跑赢沪深300 2024年1-12月纺服板块跑输沪深300。24年末纺织服装板块/纺织制造/品牌服装/沪深300较年初分别+4.8%/-4.9%/+10.8%/+31.0%，24年6月起消费及出口景气度下行，纺服板块表现弱于沪深300，品牌服饰中海澜/森马等大标的带动板块上涨。 2025年1-4月纺服板块跑赢沪深300。截至25年4月末，纺织服装板块/纺织制造/品牌服装/沪深300较年初分别-1.24%/-2.71%/+0.13%/-2.75%，特朗普关税政策影响，纺织制造板块及沪深300同比下滑较深，品牌服装主要和内需相关度更高，表现好于沪深300，带动纺织服装板块整体跑赢沪深300。 资料来源：Choice-股票数据，东方财富证券研究所 资料来源：Choice-股票数据，东方财富证券研究所 1.2. 2024年及2025年1-4月重点公司表现回顾 2024年纺服行业重点关注个股的涨跌幅差异较大，其中涨幅从高到低前五的分别为开润股份+69.4%、华利集团+49.4%、伟星股份+30.6%、特步国际+27.9%、森马服饰+21.7%。跌幅较大的公司分别为牧高笛-40.6%、比音勒芬-32.5%、盛泰集团-28.8%、富春染织-25.0%、歌力思-23.8%。 2025年1-4月涨幅从高到低前五的分别为华孚时尚+37.8%、安踏体育+18.1%、罗莱生活+15.8%、海澜之家+10.7%、浙江自然+10.2%，跌幅较大的公司为华利集团-34.9%、比音勒芬-23.0%、开润股份-22.5%、伟星股份-21.9%、健盛集团-20.4%。 资料来源：Choice—实时行情、东方财富证券研究所 资料来源：Choice—实时行情、东方财富证券研究所 2．纺服板块2024年报及2025年一季报综述 我们主要将纺服板块公司划分为