建材行业2024年年报及一季报总结：需求结构性景气，供给与成本改善提振盈利

核心观点泥。风险提示： 请阅读最后一页的重要声明！投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com分析师毕春晖SAC证书编号：S0160522070001bich@ctsec.com相关报告1.《建材行业策略周报》2025-05-062.《建材行业策略周报》2025-04-283.《建材行业策略周报》2025-04-21-24%-15%-7%1%9%17%建筑材料沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周期行业：竞争趋缓，盈利回升...........................................................................................................41.1水泥行业：企业探索“反内卷”路径，供需缓解盈利回升...............................................................41.2玻璃行业：竣工拖累需求，企业盈利承压.......................................................................................81.3玻纤行业：复价落地盈利改善，结构性景气支撑需求.................................................................112投资建议.................................................................................................................................................143风险提示.................................................................................................................................................15图1.秦皇岛煤价高位震荡下行（元/吨） ....................................................................................................5图2. 4Q2024水泥盈利逐步改善（元/吨）...................................................................................................5图3.水泥产量下滑.........................................................................................................................................8图4. 1Q2025库容比维持低位........................................................................................................................8图5. 2024年玻璃企业营收情况.....................................................................................................................9图6. 2024年玻璃企业业绩情况.....................................................................................................................9图7. 2024年玻璃价格情况（元/重量箱）....................................................................................................9图8. 2024年玻璃库存情况（万重量箱）.....................................................................................................9图9. 1Q2025玻璃企业营收情况..................................................................................................................10图10. 1Q2025玻璃企业业绩情况................................................................................................................10图11. 2024年玻纤出口保持高位运行（吨）.............................................................................................11图12. 2024年玻纤出口价格同比下滑（美元/吨）....................................................................................11图13. 2024年玻纤企业营收情况.................................................................................................................11图14. 2024年企业业绩情况.........................................................................................................................11图15.无碱玻纤价格（元/吨）....................................................................................................................13图16.中碱玻纤价格（元/吨）....................................................................................................................13图17.电子纱价格（元/吨）........................................................................................................................13图18.玻纤库存（万吨）.............................................................................................................................13图19. 1Q2025建材持仓情况........................................................................................................................14表1.各水泥企业吨情况拆分.........................................................................................................................6内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3表2.各公司单吨拆分...................................................................................................................................12 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周期行业：竞争趋缓，盈利回升1.1水泥行业：企业探索“反内卷”路径，供需缓解盈利回升2024年：需求下滑竞争加剧，企业探索“反内卷”路径。2024年，房地产行业持续深度调整，与12个高风险债务省市缓建或停建基础设施项目相叠加，导致全年水泥需求总量出现接近两位数的快速下滑。这一变化加剧了行业供需矛盾，使得企业生产经营陷入困境，低价恶性竞争频发，水泥价格跌至成本线附近，行业利润大幅下降。然而，行业亦展现出一定的韧性，下半年，特别是四季度，全国范围内开始探索“反内卷”路径，盈利改善成为企业策略核心，降价抢量现象减少，“价格战”态势得以缓解，同时叠加煤炭等主要原材料价格同比下降，行业逐步从亏损转向盈利。产量方面，2024年全国水泥产量18.34亿吨，同比下滑11.1%，其中华北、东北、华东、中南、西南和西北区域的水泥产量分别同比变化-6.04%、-13.58%、-13.04%、-10.89%、-10.26%和-10.06%。看四季度，4Q2024全国水泥产量4.99亿吨，同比下滑7.33%，其中华北、东北、华东、中南、西南和西北区域的水泥产量分别同比变化+2.31%、-10.30%、-11.14%、-4.79%、-9.04%和-4.16%。价格方面，2024年全国水泥均价为383.68元/吨，同比下滑2.8%，其中华北、东北、华东、中南、西南和西北区域的水泥价格分别同比变化-5.00%、+19.49%、-5.80%、-8.60%、-3.90%和-0.68%。看四季度，4Q2024全国高标散装水泥到位均价为419.5元/吨，同比上升45.14元/吨，其中华北、东北、华东、中南、西南和西北区域的水泥价格分别同比上涨4.46%、40.68%、13.12%、8.45%和7.79%、6.70%。成本方面，水泥生产中煤炭是影响成本的核心因素，其成本占比大约为50%。从全年的价格变化看，2024年动力煤均价为717.60元/吨，同比减少9.20元/吨。其中，Q4季度动力煤均价为717.30元/吨，同比减少21.60元/吨。企业方面，水泥行业龙头海螺水泥2024年营收910.30亿元，同比下降35.51%，归母净利润为76.96亿元，同比下降26.19%；华新水泥2024年营收342.17亿元，同比增长1.36%，归母净利润为24.16亿元，同比下降12.52%；冀东水泥2024年营收252.87亿元，同比下降10.44%，归母净利润为-9.91亿元，亏损同比减少33.14%；塔牌水泥2024年营收42.78亿元，同比下降22.71%，归母净利润为5.38亿元，同比下降27.46%。青松建化2024年营收43.28亿元，同比下降3.60%，归母净利润为3.54亿元，同比下降23.68%。天山股份2024年营收869.95亿元，同比下降18.98%，归母