业绩基准对市场风格的影响

核心观点

• 回顾2024年底提示红利阶段超额机会，2025年1月初提示春季躁动交易小盘/成长，2月初强调港股科技，3月提示向大金融+消费切换，5月观点迎接红五月。
• 国内市场处于积极可为期，关注成长主题催化与基金低配方向。
  • 海外：政策预期缓和，景气企稳，降息偏观望，全球权益延续震荡偏修复行情。
  • 国内：政策托举，稳预期，“一行一局一会”呵护资本市场。
  • 市场情绪积极，科技成长与传统核心资产交替活跃。
• 配置方面，持续重视“以我为主、以内为主”主线，兼具舒适持股体验。
  • 科创50中自主可控细分，上证50中基金低配方向。
  • 主题成长：关注内需方向军工（飞机链）、华为链（鸿蒙、人形）、DeepSeek链（国产算力、智能体应用）等。
  • 新消费：中期持续看好恒科平台经济以及养老、悦己、母婴三大方向，关注港股聆讯潜在上市公司。
• 业绩比较基准约束作用加强，短期纠偏或使市场风格偏向大盘、金融、稳定。
  • 政策旨在鼓励基金确定合理的业绩比较基准、规范投资行为。
  • 当前多数基金以沪深300、中证800、中证500为业绩比较基准，相对显著低配金融、公用等方向。
  • 若基金配置回归比较基准，短期内银行、非银、煤炭等偏红利方向或明显受益。
  • 科技制造中，基金配置以中证1000和双创为主，北证50、微盘等受影响或相对有限。

关键数据

• 市场降息预期：7-9月第一次降息。
• 全A成交额中枢显著回升，强势股占比维持约80%高位，融资买入占比中枢回升至约9%，北证50、微盘股指数创出对等关税以来新高。
• 以沪深300为业绩比较基准的主动基金规模占比达48%，以中证800为比较基准的基金规模占比达19%，以中证500为比较基准的基金规模占比达4%。
• 若基金配置回归比较基准，预计短期资金流入将使银行、非银、煤炭大幅受益，资金流入/近1月成交额分别达40%、34%、20%。

研究结论

• 国内市场处于积极可为期，关注成长主题催化与基金低配方向。
• 配置方面，持续重视“以我为主、以内为主”主线，兼具舒适持股体验。
• 业绩比较基准约束作用加强，短期纠偏或使市场风格偏向大盘、金融、稳定。