国防军工行业报告：我国首部国家安全白皮书发布

核心观点

• 国家安全白皮书发布：国务院发布《新时代的中国国家安全》白皮书，阐释新时代国家安全工作的理念、实践和成果，强调中国为世界注入确定性和稳定性，并主张加强全球安全治理，推动全球安全治理体系变革。
• 投资建议：展望2025年，“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，建议关注以下两条投资主线：
  • 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。
  • 蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

行情概览

• 军工板块表现：本周中证军工指数下跌1.00%，申万军工指数下跌1.18%，在31个申万一级行业中涨幅排第30位。
• 个股表现：利君股份（+58.50%）、贵航股份（+12.15%）、晨曦航空（+8.31%）、中航成飞（+7.76%）、博云新材（+7.03%）等。
• 估值水平：截至2025年5月16日，中证军工指数为10622.19，军工板块PE-TTM估值为102.81，PB估值为3.47，历史上有42.25%的时间板块PE-TTM估值和42.25%的时间板块PB估值低于当前水平。

数据跟踪

• 定增数据：烽火电子、钢研高纳、中航重机、景嘉微等公司近期进行定向增发。
• 股权激励数据：中航重机、航天电器、中航沈飞等军工央企，以及振芯科技、景嘉微、航亚科技等非军工央企进行股权激励。
• 重点细分领域信息：
  • 低空经济：四川将规划超40万平方公里低空纳入报备空域，积极推动低空经济发展。
  • 军贸市场：美国与沙特签署近1420亿美元军售协议，美国国务院批准对阿联酋价值约14.5亿美元军售。
  • 高温合金、钛合金材料：镍价、海绵钛价格、金属钒价格近期走势。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；
• 装备采购量价低于预期；
• 新技术、新产品、新市场推广低于预期。