概述
欧洲保险与职业养老金管理局（EIOPA）启动了非流动性负债项目组（ILPG），旨在探讨自 Solvency II 制定以来保险负债的流动性特征，并确定保险公司是否可以通过采用买入持有投资策略来缓解市场压力下的短期资产负债表波动。ILPG 的具体目标包括：
- 确定负债流动性特征的标准以及衡量保险公司长期投资能力和决定买卖时机的方法。
- 探索负债特征与保险公司资产管理之间的联系。
- 分析现行监管制度是否适当处理了保险业务长期性质相关的风险。
背景介绍
Solvency II 指令中的长期担保（LTG）措施旨在限制保险公司对短期经济波动暴露的风险，从而限制保险公司采取过度且可能顺周期的管理行动。这些措施包括：
- 使用终极远期利率（UFR）外推风险利率期限结构。
- 匹配调整。
- 波动性调整。
- 延长不合规情况下要求的回收期。
- 风险利率期限结构的过渡措施。
- 技术准备金的过渡措施。
此外，标准公式方法中股权风险子模块还包括：
EIOPA 计划在 2020 年向欧盟委员会提交关于 LTG 措施和股权风险措施应用的意见。根据 EIOPA 2018 年 12 月发布的报告，LTG 措施和股权风险措施的采用率正在下降，例如，选择应用波动性调整的实体数量相对于前一年下降了 34 个。
保险公司作为长期投资者和长期担保提供者
由于许多长期保险合同的特性，保险公司（尤其是人寿保险公司）需要长期资产来匹配其负债。如果这些负债具有相对可预测的现金流特征，即“非流动性”，保险公司可以投资于这些资产，并从长期投资者的风险溢价中受益。通过在负债现金流折现率中反映非流动性溢价，可以减少或缓解此类情况下的短期资产负债表波动。
保险负债的流动性
评估保险合同流动性的因素包括：
- 政策持有者退出合同的能力，包括任何提前终止或取消合同的权利。
- 保险合同的期限，包括正常市场和压力条件下的期限。
- 负债现金流在压力条件下的敏感性。
EIOPA 分析了以下三个关键特征：
- 合同条款：EIOPA 建议将保险合同分为三类：不允许提前终止或取消的合同、允许提前终止但保险公司不承担终止风险的合同、允许提前终止且保险公司承担终止风险的合同。
- 保险负债的期限：EIOPA 建议使用麦克劳林期限来衡量正常市场和压力条件下的期限，并考虑期权调整期限（或有效期限）以考虑嵌入期权或担保的影响。
- 负债现金流在压力条件下的敏感性：EIOPA 建议使用单变量和多元压力情景来评估负债现金流的敏感性，包括死亡率情景、长寿情景、终止情景、残疾/发病率情景、准备金风险情景和市场情景。
对保险公司投资决策的分析
EIOPA 分析了保险公司投资行为，重点关注不同类型投资的持有期以及与负债流动性的关系。然而，由于数据限制，EIOPA 的分析较为有限。保险公司能够进行长期投资的能力也受监管约束的影响，例如 LTG 措施的存在本身就降低了出售资产的压力。
EIOPA 对 IFRS 17 的分析
EIOPA 发布了关于 IFRS 17 对金融稳定性和保险合同设计、供应和需求影响的分析，并考虑了是否可以将 Solvency II 的元素用于 IFRS 17。EIOPA 认为，匹配调整和波动性调整的原则在 IFRS 17 的背景下可能是可接受的，但 IFRS 17 和 Solvency II 的要求之间存在一些差异，可能需要进行一些调整。
结论
LTG 措施和股权风险措施是作为监管措施开发的，主要目的是降低应用市场一致性测量技术而产生的资产负债表波动。EIOPA 正在进行的全面审查可能会寻求从这些措施中摆脱出来，特别是考虑到一些措施的采用率较低以及简化带来的好处。IFRS 17 试图采用更理论上合理的市场一致性方法，但并未提供有关如何确定市场一致性非流动性溢价的指导。保险公司能够在压力期间继续履行其义务而无需被迫以损失价格出售资产的能力是真正的考验，这突出了流动性规划和确保在各种压力条件下都有足够的流动性的重要性。
