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风险汇总和资本配置
2009-09-01
Milliman
~***
AI智能总结
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风险聚合与资本配置
风险度量
风险度量方法
:研报介绍了多种风险度量方法,包括预期损失、方差、风险价值(VaR)、尾部风险价值(TVaR)、成本-of-default-put-option、转换度量、破产概率等。每种方法都有其独特的特征,适用于不同的风险管理目的,如定价、资本配置、风险管理和偿付能力评估等。
风险度量视角
:不同的利益相关者对风险的看法不同,股东更关注风险对绩效的影响,而监管机构和保单持有人更关注极端事件对偿付能力的影响。保险公司需要根据自身的风险偏好选择合适的风险度量方法。
风险度量一致性
:一个良好的风险度量方法应满足平移不变性、次可加性、正齐次性和单调性等要求。
风险度量时间范围
:保险公司需要选择合适的时间范围来度量风险,例如监管要求的1年期限,或根据风险特征选择更长时间范围。
风险与风险分布
主要风险类型
:研报概述了寿险公司面临的主要风险,包括市场风险(利率风险、股票风险、房地产风险、信用利差风险和汇率风险)、信用风险和寿险核保风险(死亡率风险、长寿风险、残疾-疾病风险、费用风险、修订风险和保单流失风险)等。
风险示例
:研报列举了市场风险、寿险风险和信用风险的示例,例如1929年股灾、2008年金融危机等,以及 pandemics 和公司破产等事件。
风险评估方法
即时压力测试
:将风险因素冲击应用于当前时间点,重新评估资产和负债,计算净变化,适用于简单场景,但无法捕捉风险随时间演变的动态影响。
预测情景
:对每个风险因素假设一个在冲击应用期间内发生的情景,考虑动态交互作用、现金流影响和风险管理策略,更准确捕捉风险动态,但需要更复杂的建模技术。
多变量压力测试
:同时考虑多个风险因素的冲击,生成经济资本,适用于市场风险和动态保单流失等高度相关的风险,但需要考虑风险因素之间的交互作用。
经济情景生成模型
:用于模拟多个风险因素,例如Hull-White模型、Libor市场模型、Black-Karasinski模型、Heston模型、Jarrow-Landow-Turnbull模型等。
风险聚合技术
相关性方法
:通过指定风险之间的相关系数矩阵来聚合风险,简单易行,但假设风险服从正态分布,可能低估极端情况下的相关性。
Copula方法
:通过Copula函数捕捉风险之间的依赖结构,可以处理非正态分布的风险,更准确地反映极端情况下的相关性,但计算复杂。
资本配置应用
定价与技术准备金
:将资本配置到业务单元、险种和产品,以正确反映资本成本,但存在多种分配方法,可能导致不同公司对同一风险分配不同的资本。
风险预算与资本配置
:通过风险预算管理风险,将总风险预算分配到不同层级,用于风险控制、绩效管理和决策制定。
风险调整绩效衡量
:使用风险调整回报率(RAROC)和风险调整回报率(RARORAC)等指标,更准确地衡量风险调整后的绩效。
资本配置方法
边际方法
:包括比例分配、离散边际贡献、连续边际贡献和Myers-Read方法等,根据风险对总风险的影响程度进行分配。
博弈论方法
:使用Shapley值和Aumann-Shapley值等方法,考虑风险之间的交互作用,更公平地分配风险。
经济资本框架的运营实施
输出要求
:理想情况下,经济资本信息应实时更新,以支持风险管理和决策制定。
运营流程要求
:需要建立负债建模、资产建模和经济资本建模等流程,并使用自动化系统和专业人员进行分析和结果解释。
Milliman的协助
:Milliman可以协助客户开发经济资本管理框架、设计模型、整合功能、分析结果和与企业风险管理相结合。
研究结论
风险聚合和资本配置是经济资本模型中的关键环节,需要根据风险特征和风险管理目标选择合适的 方法。
Copula方法可以更准确地处理风险之间的依赖结构,但计算复杂。
边际方法和博弈论方法可以用于资本配置,但需要根据具体情况选择合适的方法。
经济资本框架的运营实施需要建立完善的流程和系统,并配备专业人员进行分析和结果解释。
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