COVID-19 期间的美国住房市场：汇总和分布证据
WP / 20/212美国住宅市场在COVID-19:聚合和分配的证据由赵案国际货币基金组织的工作论文描述作者正在进行的研究，并发表于引起评论和鼓励辩论。国际货币基金组织的工作论文的观点作者的观点，并不一定代表基金组织及其执董会的观点，或国际货币基金组织的管理。 1©2020国际货币基金组织(imf)WP / 20212国际货币基金组织的工作论文战略、政策和审查部门美国住宅市场在COVID-19:聚合和分配的证据由Y unhui赵1授权由Daria Zakharova和Jeromin Zettelmeyer发行2020年9月国际货币基金组织的工作论文描述作者正在进行的研究，并发表于引起评论和鼓励辩论。国际货币基金组织的工作论文的观点作者的观点，并不一定代表基金组织及其执董会的观点，或国际货币基金组织的管理。一个bstract使用邮政编码级数据和非参数估计，我介绍了美国的八个风格化事实COVID-19时代的住房市场。总体结果是：（1）医学增长率美联储成立以来四个月（2020年4月至8月）的房价的前所未有的货币宽松政策的加速速度超过了前任何四个月时期到2007-09年全球金融危机;（2）住房需求增加应对下降抵押贷款利率自 2020 年 3 月以来出现结构性突破（住房需求已经比以前增加了更多).这些结果表明，要么存在“恐惧错过”或COVID- 诱发家庭行为的不寻常变化。就分布证据，我发现住房需求的增长似乎更明显在收入分配的两端，可能反映了流动性限制的放松低端和高端的投机需求。我还发现自 2020 年 4 月以来，城市、郊区和农村的房价、需求和供应情况相似地区。本文强调了抗击COV ID政策的一些潜在意外后果并呼吁进一步研究实证法的驱动力。凝胶Classif ication数字:G01、G18 G28 R38Key words： COV ID-19， 美国住房， 货币宽松， 系统性风险， Di stri buti onal effect等作者的E——邮件ddress: yzhao@i mf .org1我感谢与蒂姆·克里斯滕森（纽约大学）、V alefrie Cerra、Ni gel Chalk、Kris 的有益讨论杰拉尔迪（特兰大联邦储备）、德尼兹·伊根、希登·康、迪维娅·柯蒂、弗拉基米尔·克柳耶夫、彼佳·科埃瓦·布鲁克斯、沃伊切赫·马利谢夫斯基， 鲁伊·马诺， J 恩格万·莫克， A ndrea Presbi tero， Y annick Timmer， DariaZakharova和J eromin Zettelmeyer，以及Jay Kaihao Cai提供的研究援助（2020年6月）和朱毅（2020年7-8月）。该文件纳入了在基金组织 i 2020 年 8 月和正式部门审查阶段的部门网络研讨会。 2C安大略省的花摘要.........................................................................................................2我。 介绍。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。42 文献综述53 数据, 总结 统计数据, 和方法论8一个。 数据描述8B。 汇总统计9C。 方法。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。124 结果。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。12一个。 聚合证据13B。 分配 证据。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。19C。 会计 为 城市 地位。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。21D。 会计 为 作文 效果 ..................................................................................27E。 移动性会计33V。 结论 和 政策 影响。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。37引用...。................................................................................................。42Fi gur西文数字 1. 分布 的 离群值 在 个月: 增长 利率 的 财产 视图................... 11数字 2. 分布 的 离群值 在 个月: 增长 利率 的 中位数 价格 每 平方英尺 .........11数字 3. 中位数 住房 价格: 7月 2017– 2020年8月。13数字 4. 住房 价格 增长: 比较 之间的 GFC 和 COVID .................................15数字 5. 住房 供应/清单: 7月 2017– 8月2020年8月...16图 6. 暑热 的 住房 需求: 7月 2017– 一个 八月 2020 .............................................16数字 7. 价格 每 平方英尺 增长 vs 中位数 家庭 收入: 非参数 估计............. 20 3数字 8. 的观点 每 财产 vs 中位数 家庭 收入: 非参数 估计................. 22图9.跨地理A区的房价中位数24数字 10. 中位数 住房 要求 在 地理 一个 意图 ................................................25图 11.各地理区域的住房供应中位数26数字 12. 中位数 住房 价格: 7月 2017– 一个 八月 2020 .....................................................28数字 13. 住房 价格 增长: 比较 之间的 GFC 和 COVID ...............................29数字 14. 住房 供应/清单: 7月 2017– 8月2020年2020年8月30数字 15. 暑热 的 住房 需求: 7月 2017– 一个 八月 2020 ...........................................30数字 16. 价格 每 平方英尺 增长 vs 中位数 家庭 收入: 非参数 估计........... 32数字 17. 的观点 每 财产 vs 中位数 家庭 收入: 非参数 估计............... 33数字 18. 谷歌 流动性 在 的 我们: 2月 15– 9月 11, 2020................................35T能让表格 1. 总结 统计数据 之前 清洁 ............................................................................10表格 2. 总结 统计数据 后 清洁 ...............................................................................10表格 3. 面板 回归 为 的 完整的 样本。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。18表格 4. 伪造 测试: 面板 回归 为 的 完整的 样本。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。19表格 5. 总结 统计数据 后 清洁 为 邮政编码 代码 与 类似的 房子 大小................. 27表格 6. 面板 回归 与 类似的 房子 大小................................................................31表格 7. 伪造 测试: 面板 回归 与 类似的 房子 大小.................................. 31表格 8. 面板 回归 与 类似的 房子 大小 和 流动性 指标........................... 36表格 9. 面板 回归 与 类似的 房子 大小, 手机域名l我泰 指标, 和 采购经理人指数 .................37 4我我。NTRODUCTION2020年3月3日，美联储将基准利率下调50个基点至1-1.25%;上2020年3月15日，美联储又采取大胆行动，将利率下调至0-0.25%。2020年6月10日，“点阴谋”表示到2022年，该利率将保持在0-0.25%的范围内鲍威尔主席宣布将继续购买MBS，触发30年固定抵押贷款利率将创下2.97%的历史新低。7月16日，利率再次下降，创下今年第七个历史新低。与此同时，房价飙升。A ccordi ng到Case-席勒全国房价指数，实际房价比2月份上涨了45%2012年至2020年5月的最新数据。大量新闻文章和轶事证据表明美国房地产市场正在经历令人惊讶的繁荣。7月31日，诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒说过一段时间:这是一个了不起的记录，考虑到各州正在努力应对冠状病毒大流行、重大衰退和社会动荡.”在此背景下，本文介绍了美国住宅的一些风格化事实COVID-19危机期间的住房市场，使用邮政编码级数据和非参数数据埃斯蒂·马蒂上。它旨在提请注意一些意想不到的聚合和分配效应抗击新冠病毒的政策，并作为进一步研究的第一步，特别是如果没有证据表明系统性风险正在积累。事实上，该论文的一个发现是即最近四个月每平方英尺中位数价格的同比增长率（2020年4月A日）的加速速度超过了任何四个月。2007-09 年全球金融危机。此外，城市、郊区和农村都是这种情况。区域。要了解这些发现及其政策，列出住房市场发展的各种驱动力。一方面，COVID-19 是一种前所未有的负面冲击家庭收入（当前和预期收入）大规模裁员带来的收入），导致房价面临重大下行压力通过低迷的需求。另一方面，在COVID-19期间，房价可能会更高由于（a）中央银行前所未有的货币引起的住房需求增加宽松政策，其中一部分是投机性住房需求（“害怕错过”），另一部分是以前流动性受限的低收入家庭（他们正在借款）的需求 5在货币宽松之前达到偿债限额）2;(b)由于保持较低的住房供应家庭的订单(和卖家的relu出于对 COVID 感染的担忧，为房屋提供供应）..因此，先验地不清楚哪种力量将占主导地位。这些机制可能会导致一些意想不到的后果。例如过度 v El Y 高抵押贷款借贷和杠杆可能出现，为下一次危机播下种子类似于2007-09年的次贷危机。如果它是收入低或不稳定的家庭杠杆率更高。此外，
