存储、MCU涨价预期强，龙头企业受益

2025-05-19 朱吉翔群益证券睿扬

核心观点：兆易创新作为国内存储和MCU领域的龙头企业，在1Q25全球存储价格下跌背景下仍实现营收、净利润双位数增长，未来业绩有望加速提升。
行业景气度：预计2Q25起存储产品价格将受AI需求拉动和厂商产能控制而回升，公司作为全球Nor Flash和利基型Dram龙头将持续受益；国内MCU产业自4Q24开始景气度回升，公司作为最大32位MCU供应商业务有望加速增长。
业绩表现：1Q25公司实现营收19.1亿元（同比增长17.3%），净利润2.3亿元（同比增长14.5%），扣非后净利润2.2亿元（同比增长21.8%），表现良好。
盈利预测：预计2025-2027年公司净利润分别为15.8亿元、21.1亿元和27.1亿元，同比分别增长43%、34%和28%；EPS分别为2.37元、3.17元和4.06元。当前股价对应2024-2026年PE分别为52倍、39倍和30倍。
研究结论：公司业绩弹性较大，给予“买进”评级。
风险提示：中美科技摩擦可能影响公司产品需求。