宁德时代港股即将挂牌，光储政策配套逐步完善

核心观点与关键数据

• 行业整体策略：宁德时代港股即将挂牌，募资50亿美元成近四年最大IPO，有望提振新能源产业链；光储政策配套逐步完善，行业预期低点是布局时机；海外风电持续向好，大金重工等受益。
• 新能源汽车产业链：
  • 中下游新周期已开启。
  • 宁德时代即将港交所挂牌，募资50亿美元，且全品牌动力电池率先通过新国标测试。
  • 磷酸铁锂市场持续扩大，2025Q1全球磷酸铁锂动力电池装机占比达51.5%，首超半数，富临精工、湖南裕能等受益。
  • 重视技术领先龙头公司格局的变化（从材料供应商到整体解决方案提供者），璞泰来、贝特瑞等受益，贝特瑞推出固态电池材料整体方案。
• 光储产业链：
  • 中期底部将逐步确认。
  • 各地136号文配套政策有望陆续落地，光储市场预期有望逐步修复，例如广东发布机制电价征求意见，增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年、其他新能源项目12年，首次竞价交易竞价机制采用集中竞价的方式。
• AI+新能源、风电等产业链：
  • 重视新市场的突破。
  • 特斯拉展示人形机器人擎天柱“跳舞”视频，新能源+AI持续受益，人形机器人拥有与车同源的设计，有望在年底前将 Optimus 机器人的部署范围扩大到旗下更多工厂。
  • 海外、海上风电市场持续向好，大金重工子公司签订欧洲海上风电单桩项目合同，金额约10亿元，预计2027年交付完毕；三一重能斩获6.84亿元海上风机订单，该项目是公司大兆瓦时代海上风机批量商业化首个订单。

研究结论

• 宁德时代港股挂牌将带来积极的市场效应，光储政策配套逐步完善为行业带来布局时机，海外风电和海上风电市场持续向好，相关企业将受益。
• 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，磷酸铁锂电池市场占比持续扩大，技术领先龙头公司将受益于格局变化。
• AI+新能源、风电等领域存在新市场突破机会，特斯拉人形机器人发展将推动新能源+AI应用，海上风电市场持续向好。

关键数据

• 宁德时代拟于5月20日港交所挂牌，募资50亿美元。
• 2025Q1全球磷酸铁锂动力电池装机占比达51.5%。
• 广东机制电价征求意见：增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年、其他新能源项目12年。
• 大金重工子公司签订欧洲海上风电单桩项目合同，金额约10亿元。
• 三一重能斩获6.84亿元海上风机订单。