气温升高消费增幅受限，猪价或震荡偏弱

2025年05月19日 农林牧渔 气温升高消费增幅受限，猪价或震荡偏弱 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 生猪养殖：气温升高消费增幅受限，猪价或震荡偏弱 价格端：本周生猪均价14.77元/kg，周环比-0.27%，两周环比-0.07%仔猪价格630元/头，周环比-2.63%，两周环比-1.47%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格20.84元/kg，周环比+0.07%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为16.91万头，周环比变动-2.49%。周观点：周内全国均价震荡偏弱，整体来看，本周终端需求表现平淡，屠企白条反馈走货难度较强，维持对价格的下压操作，可供应端口尚未呈现明显节奏加快表现，从而传导至屠企端口竞价较为谨慎，所以本周日间价格波动幅度不大。短期来看，气温升高拖累消费整体增幅空间受限，不过从供给端口来看，头部集团、放养公司以及二次育肥，均存在一定增量空间，所以供需对抗预期来看，供给端议价话语权或有下降，所以预计近期行情维持偏弱运行。 家禽养殖：白羽肉鸡久稳小跌，分割品强硬挺价 周观点：据我的钢铁网显示，本周种蛋价格偏弱势运行为主。受鸡苗价格弱势影响，种蛋市场交投不快，企业上孵意愿偏弱，且种蛋供应充裕，蛋价小幅走低。本周鸡苗价格先稳后落。本周大部分时间鸡苗价格稳定运行，周尾，毛鸡价格下滑，鸡苗市场成交欠佳，苗价跟随走低，但整体计划尚可，苗价跌后企稳运行。本周白羽肉鸡价格稳后小幅跌价，下调不多，鸡源开始整体增量，但企业库存压力不减，分割品始终议价成交。 水产养殖：本周鲤鱼/鲫鱼/草鱼/鲈鱼/梭子蟹/对虾/人工甲鱼周环比0.00%/0.00%/0.00%/0.00%/0.00%/0.00%/0.00%，同比-5.26%/-16.67%/+5.56%/-8.33%/0.00%/-6.67%/0.00%。 投资建议： 养殖板块：生猪养殖建议关注【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】；白羽鸡板块建议关注【圣农发展】、【益生股份】、【民和股份】、【仙坛股份】。 后周期板块：预期2025年上半年供需偏紧生猪景气度较高，后周期板块将有较大业绩改善空间，饲料板块建议关注【邦基科技】、【海大集团】；动保板块建议关注【科前生物】、【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】。 种植种业板块：建议关注【北大荒】、【苏垦农发】、【大北农】、 【隆平高科】、【荃银高科】。风险提示： 养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。 首选股票目标价（元）评级 农林牧渔 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% -28% 2024-052024-092025-012025-05 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-3.7 绝对收益-0.6 3M 7.2 6.0 12M -11.4 -4.5 冯永坤分析师 SAC执业证书编号：S1450523090001 fengyk@essence.com.cn 相关报告产能环比增加，5月猪价或 2025-05-13 稳定微涨猪价或维持震荡，关注二育 2025-04-23 入场及供需博弈关税反制利多大豆价格，关 2025-04-08 注种植板块及种业创新禽流感影响引种持续受限， 2025-04-01 关注白羽鸡父母代价格消费回升幅度有限，短期内 2025-03-18 猪价或窄幅震荡 内容目录 1.本周行情回顾4 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块+0.05%4 1.2.子板块和个股分析：各板块涨跌不一4 2.本周行情回顾5 2.1.生猪养殖：气温升高消费增幅受限，猪价或震荡偏弱6 2.2.家禽养殖：白羽肉鸡久稳小跌，分割品强硬挺价7 2.3.种植板块：降雨致使春播延后，玉米价格走高9 2.4.水产板块：水产价格持稳，关注水产板块投资机会10 3.本周行业事件11 4.本周重要公司公告12 5.风险提示12 图表目录 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%）4 图2.农业子板块本周表现4 图3.本周商品猪出栏价环比-0.27%6 图4.本周仔猪价格环比-2.63%6 图5.近三年猪粮/猪料比走势6 图6.近期饲料价格走势6 图7.近三年商品猪出栏均重走势7 图8.近三年生猪养殖利润走势7 图9.近三年猪肉冻品库存率7 图10.白羽肉鸡价格走势8 图11.鸡产品&白条鸡价格走势8 图16.本周玉米现货均价周环比+1.71%9 图17.本周国内小麦均价周环比+0.16%9 图18.本周国产大豆均价周环比+0.15%9 图19.本周国内糖价均价周环比-0.20%9 图20.本周菌菇类价格指数周环比-2.91%9 图21.本周叶菜类价格指数周环比-8.22%9 图22.鲤鱼&鲫鱼价格走势10 图23.草鱼&鲈鱼价格走势10 图24.梭子蟹&对虾价格走势10 图25.人工甲鱼价格走势10 表1：大盘及农业板块近期走势4 表2：大盘及农业板块近期走势4 表3：行业数据近期变化跟踪5 表4：本周重要公司公告12 1.本周行情回顾 1.1.板块总体分析：本周农林牧渔板块+0.05% 最新交易周（2025年5月12日-2025年5月16日），农林牧渔行业+0.05%，同期沪深300、深证成指、上证指数变动分别为+1.12%、+0.52%、+0.76%，本周农林牧渔行业在申万一级行业中排名第20。 表1：大盘及农业板块近期走势 2025-5-16 最近一周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 1.12% 3.08% -1.27% -2.01% 6.83% 深证成指 0.52% 4.14% -5.30% -5.30% 5.99% 上证指数 0.76% 2.79% 0.62% 1.10% 7.85% 农林牧渔 0.05% -1.29% 5.13% -0.31% -7.23% 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 图1.本周申万一级行业分类涨跌幅（单位：%）美非 交基 商 电医纺轻建石有食机公农家 建 社 国 容银 通础 贸 力药织工筑油色品械用林用 筑房 会 防计 护金汽运化综零煤银设生服制装石金饮设事牧电环通材地钢服电传军算理融车输工合售炭行备物饰造饰化属料备业渔器保信料产铁务子媒工机 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 1.2.子板块和个股分析：各板块涨跌不一 农业细分子板块中，动保板块表现喜人。本周涨幅靠前的有：路斯股份(+20.80%)、驱动力(+18.61%)、安德利(+18.04%)、瑞普生物(+15.98%)和金河生物(+14.24%)等。跌幅靠前的是天邦食品(-5.17%)、荃银高科(-4.30%)、京粮控股(-3.49%)、晨光生物(-3.47%)和保龄宝(-3.45%)等。 图2.农业子板块本周表现表2：大盘及农业板块近期走势 周涨幅top5周跌幅top5 8% 6% 路斯股份 20.80% 天邦食品 -5.17% 驱动力 18.61% 荃银高科 -4.30% 安德利 18.04% 京粮控股 -3.49% 瑞普生物 15.98% 晨光生物 -3.47% 金河生物 14.24% 保龄宝 -3.45% 4% 2% 0% -2% 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 2.本周行情回顾 表3：行业数据近期变化跟踪 资料来源：iFinD，中国畜牧业协会，涌益咨询，国投证券证券研究所 2.1.生猪养殖：气温升高消费增幅受限，猪价或震荡偏弱 价格端：本周生猪均价14.77元/kg，周环比-0.27%，两周环比-0.07%；仔猪价格630元/头，周环比-2.63%，两周环比-1.47%。根据iFinD数据，本周猪肉批发价格20.84元/kg，周环比 +0.07%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为16.91万头，周环比变动-2.49%。 周观点：周内全国均价震荡偏弱，整体来看，本周终端需求表现平淡，屠企白条反馈走货难度较强，维持对价格的下压操作，可供应端口尚未呈现明显节奏加快表现，从而传导至屠企端口竞价较为谨慎，所以本周日间价格波动幅度不大。短期来看，气温升高拖累消费整体增幅空间受限，不过从供给端口来看，头部集团、放养公司以及二次育肥，均存在一定增量空间，所以供需对抗预期来看，供给端议价话语权或有下降，所以预计近期行情维持偏弱运行。 图3.本周商品猪出栏价环比-0.27%图4.本周仔猪价格环比-2.63% 二元母猪平均价（元/公斤） 仔猪出栏价（元/头） 商品猪出栏价（元/千克） 35100 30 25 20 1550 10 5 00 1500 1000 500 0 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，涌益咨询，国投证券证券研究所 图5.近三年猪粮/猪料比走势图6.近期饲料价格走势 猪粮比价:全国猪料比价:全国 16 12 8 4 0 中国:平均价:育肥猪配合饲料（元/公斤） 5 4 3 2 1 0 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，涌益咨询，国投证券证券研究所 图7.近三年商品猪出栏均重走势图8.近三年生猪养殖利润走势 135 130 125 120 115 110 105 商品猪出栏均重（千克） 4,000 养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪（元/头） 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2021/1 2021/5 2021/8 2021/12 2022/4 2022/8 2022/12 2023/4 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 2024/12 2025/4 -2,000 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，涌益咨询，国投证券证券研究所 图9.近三年猪肉冻品库存率 30% 冻品库存率（%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021/42021/112022/62023/12023/82024/32024/102025 资料来源：涌益咨询，国投证券证券研究所 2.2.家禽养殖：白羽肉鸡久稳小跌，分割品强硬挺价 价格端：本周白羽肉鸡均价为7.40元/公斤，周环比-0.67%，两周环比-0.54%。肉鸡苗价格 为2.85元/羽，周环比-2.06%，两周环比-0.87%。据畜牧业协会数据显示，2025年第16周 （25.04.14-25.04.20)父母代鸡苗价格为39.76元/套，周环比-1.39%，两周环比-2.52%。周观点：据我的钢铁网显示，本周种蛋价格偏弱势运行为主。受鸡苗价格弱势影响，种蛋市场交投不快，尤其市场蛋，企业上孵意愿偏弱，且因种蛋供应充裕影响，存在议价情况，蛋价小幅走低。本周鸡苗价格先稳后落。本周大部分时间鸡苗价格稳定运行，周尾，毛鸡价格下滑，鸡苗市场成交欠佳，苗价跟随走低，但整体计划尚可，苗价跌后企稳运行。本周白羽肉鸡价格稳后小幅跌价，下调不多，鸡源开始整体增量，但企业库存压力不减，分割品始终议价成交。 图10.白羽肉鸡价格走势图11.鸡产品&白条鸡价格走势 主产区平均价:白羽肉鸡（元/公斤）主产区平均价:鸡产品主产区平均价:白条鸡 12 10 8 6 4 2 0 2023/22023/82024/22024/82025/2 20 15 10 5 0 2023/22023/82024/22024/82025/2 资料来源：iFinD，国投证券证券研究所资料来源：iFinD，国投证券证券研究所 图12.父母代鸡苗价格走势图13.肉鸡苗价格走势 父母代鸡苗价格（元/套） 80 60 40 20 0 主产区平均价:肉鸡苗（元/公斤） 7 6 5 4 3 2 1 0 2021/52022/52023/52024/5 资料来源：中国畜牧业协会，国投证券证券研究所资料来源：iFinD