每周提示
- 本报告为豆粕周报，涵盖近期要闻、多空关注、基本面数据、持仓数据等。
近期要闻
- 中美关税谈判达成短期协议，利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，短期美盘冲高回落。
- 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期。
- 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响。
多空关注
- 豆粕：利多因素包括进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素包括国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
- 大豆：利多因素包括进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素包括巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
基本面数据
- 豆粕：油厂豆粕库存10.12万吨，上周8.21万吨，环比增加23.26%，去年同期55.92万吨，同比减少81.9%。
- 大豆：油厂大豆库存534.91万吨，上周474.64万吨，环比增加12.7%，去年同期418.57万吨，同比增加27.79%。
持仓数据
- 豆粕：主力多单减少，资金流入。
- 大豆：主力空单增加，资金流入。
豆粕观点和策略
- 基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕横盘震荡，5月进口大豆到港增多和未来美豆进口或恢复，进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，整体维持震荡偏弱格局。
- 基差：现货2920（华东），基差21，升水期货。
- 库存：油厂豆粕库存10.12万吨，上周8.21万吨，环比增加23.26%，去年同期55.92万吨，同比减少81.9%。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流入。
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持震荡偏弱格局。
- 交易策略：期货美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱；单边M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主；期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆带动和进口大豆到港增多交互影响，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响。
- 基差：现货4160，基差-8，贴水期货。
- 库存：油厂大豆库存534.91万吨，上周474.64万吨，环比增加12.7%，去年同期418.57万吨，同比增加27.79%。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流入。
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
- 交易策略：期货豆一2507合约4100至4300区间震荡，单边A2507短线区间交易；期权策略：观望。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆市场情况分析：美豆短期受中美关税谈判达成一定成果影响偏强震荡，美国大豆产区种植天气整体良好压制盘面，短期消息面多空交织，整体上美国大豆产区天气变数以及中美关税战后续进展左右盘面。美国美联储降息预期回升，美国发起全球关税战令市场对降息预期有所回升。美豆期货盘面短期维持震荡，未来美国大豆种植天气和中美关税战后续仍是盘面短中期走势最大驱动力。
- 国内豆粕产业链情况：国内油厂大豆库存低位回升，豆粕库存受前期压榨量偏低影响维持低位。豆粕现货价格五一节后高位回落压制短期盘面预期，国内期货盘面短线回归震荡等待中美关税谈判后续和进口大豆到港指引。美豆受中美关税谈判达成一定成果和美国新季大豆产区天气良好交互影响偏强震荡，美国大豆种植天气以及中美关税战后续影响美豆价格预期。国内近期生猪价格小幅波动，需求偏淡压制价格预期。需求端短期偏空，中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税利多短期生猪价格，预计维持震荡偏弱格局。
- 下游需求情况分析：国内生猪养殖利润小幅波动，猪肉需求短期转淡，下游补栏积极性短期处于弱势。生猪和母猪存栏3月环比小幅回落，但同比整体仍处相对高位，春节前大猪集中出栏后生猪存栏量后小幅波动。
粕类市场结构
- 豆菜粕基差分析：豆粕期货弱势震荡，现货五一后相对偏弱，升水继续收窄。
- 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡。
技术面分析
- 大豆技术面分析：大豆期货震荡整理，中美关税谈判达成一定成果短期回归震荡；KDJ指标低位交叉回升，短期技术性指标进入反弹阶段，但指标处于中低位反弹乏力，未来上涨尚需等待新指引；MACD高位震荡回落，短期进入技术性调整阶段，但绿色能量收窄，大豆期货近期回归震荡，中美贸易战短期落地利多出尽，未来等待新指引。
- 豆粕技术面分析：豆粕本横盘震荡，主要中美关税谈判达成一定成果和现货回落影响，加上进口巴西大豆集中到港预期，叠加油厂压榨和需求情况左右盘面；KDJ指标低位交叉回升，短期进入技术性反弹阶段，但目前指标处于低位反弹乏力，短期处于震荡偏弱格局，后续走势尚待观察和指引；MACD低位震荡，短期技术性震荡整理，绿色能量收窄限制进一步下跌空间，短期豆粕或震荡偏弱，走势尚待豆粕供需格局进一步指引。
下周关注点
- 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。
