- 核心观点:本周原油期货价格先涨后跌,受中美经贸达成实质性进展提振企稳反弹,但OPEC+增产、需求预期偏弱及中东地缘风险减弱等因素导致后半周承压回落。
- 市场回顾:国内原油现货价格小幅上涨,基差贴水收敛;国内外原油期货价格先涨后跌,WTI和布伦特期货价格分别累计下跌1.20%和8%。
- 供需分析:
- 供应:OPEC+加速增产,5月增产41.1万桶/日,近三个月累计增产220万桶/日;美国原油产量维持高位,2025年增幅低于去年;全球供应过剩预期加重。
- 需求:北半球原油需求处季节性淡季,美国炼厂开工率小幅增加但库存累库;全球需求增长预期下调,2025年增幅或进一步回落。
- 库存:美国原油库存大幅增加,库欣库存减少;中国1季度原油进口量小幅反弹,3月进口量创年内最高。
- 地缘政治:美伊核问题谈判有望达成,俄乌停战预期增强,也门胡塞与美国达成停战,中东地缘风险减弱,原油溢价回吐。
- 市场资金:国际原油市场净多头寸小幅减少,Brent期货基金净多头寸大幅减少。
- 研究结论:宏观因子转向乐观但美债危机风险及OPEC+增产、需求偏弱等因素占优,预计后市原油期货价格维持震荡偏弱走势。