强预期回归弱现实，商品波动加剧

请务必阅读正文之后的免责条款部分强预期回归弱现实，商品波动加剧——钴锂金属周报[table_Authors]于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师)梁琳(研究助理)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880522080001S0880523080002S0880125042230本报告导读：周初中美贸易政策释放积极信号，但钴锂市场需求气氛均偏冷清，价格上弹后均有所回落。锂快速下跌近均衡成本后有望逐步弱稳，钴在原料偏紧下或仍坚挺偏强。投资要点：[Table_Summary]周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：中美贸易关系缓和，缓冲下跌行情。1）无锡盘2507合约周度跌1.57%至6.26万元/吨；广期所2507合约周度跌1.94%至6.18万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为712美元/吨，环比下降13美元/吨。锂矿库存充足，持货商挺价支撑有限，海外矿成本偏高降低出货意愿。增持：中矿资源、雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、科达制造、西藏矿业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。建议关注：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：市场整体进入缓冲期，业者观望情绪较为浓厚。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业、洛阳钼业、格林美。建议关注：寒锐钴业。中美贸易关系缓和，锂价反弹后回落。周初中美贸易政策释放积极信号，储能电池出口预期升温对碳酸锂需求形成边际托底，但锂矿价格加速回落引发的成本支撑弱化仍主导市场逻辑，叠加动力需求较为一般，电池二线厂商储能基本满产，抢出口预期落差；供需双弱格局下锂价短暂反弹后回落。据SMM，碳酸锂周度产量环比下降9.37%、周度库存量环比上涨0.27%。供给侧暂未见大幅度收缩；需求方面，虽关税政策缓和或有利于美国储能需求恢复，但碳酸锂基本面仍偏弱，中汽协发布的新能源汽车产销数据虽继续大增，但与乘联会的零售数据差异有所扩大，或意味中间环节库存正在积累；此外矿价持续下行或难为碳酸锂价格提供有效支撑。我们认为，矿盐价格接近并触达资源成本线后有望逐渐触发局部供应收缩，锂价有望在下跌速度放缓后实现弱稳。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为6.61-6.46万元/吨，均价较前周跌2.15%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.68-6.59万元/吨，均价较前周跌1.33%。业者多谨慎观望，钴市整体震荡。钴原料供应逐渐偏紧，钴中间品价格持续坚挺。电钴方面，欧洲市场需求趋于理性，国内下游磁材合金市场需求未有明显变化，仍多以刚需采购为主；供应端大部分厂商开工率下滑明显，刚果（金）政府表示将在6月上旬咨询行业参与人士，并将在钴出口暂停期结束时传达其决定，业者仍在等待进一步指引。钴盐方面，当前供应端多数厂商受高价原料影响均有一定程度减产，整体开工率有所下滑，需求端多数下游企业前期多已完成补库采购，市场按需采购为主，实际有效成交订单有所减少，市场整体进入缓冲期，业者观望情绪较为浓厚。根据SMM数据，上周电解钴价格为2.42万元/吨，均价较前周上升0.05%。磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.17-3.14万元/吨，均价较前周下降1.00%。三元材料622价格为11.28-11.25万元/吨，均价较前周下降0.27%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录1.周期研判：强预期回归弱现实，钴锂上弹后回落..................................42.公司与行业动态跟踪..................................................................................53.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格..................................63.1.新能源金属材料月度产量库存............................................................63.2.锂盐月度进出口量................................................................................73.3.锂盐周度产量、库存量、库存天数、成本........................................93.4.下游材料周度库存量............................................................................93.5.新能源金属材料价格..........................................................................103.6.稀有金属与小金属价格......................................................................124.上市公司盈利预测....................................................................................145.风险提示....................................................................................................14图目录图1：碳酸锂产量环比下降7%，同比上升40%........................................6图2：氢氧化锂产量环比下降1%，同比下降29%....................................6图3：硫酸钴产量环比上升11%，同比上升48%......................................6图4：氯化钴产量环比上升4%，同比上升19%........................................6图5：四氧化三钴产量环比上升17%，同比上升33%..............................6图6：磷酸铁锂产量环比上升2%，同比上升58%....................................6图7：钴酸锂产量环比上升27%，同比上升34%......................................7图8：三元材料产量环比上升7%，同比下降5%......................................7图9：锰酸锂产量环比下降3%，同比上升3%..........................................7图10：动力电池/储能电池3月库存量分别环比+1.17%/+2.75%.............7图11：碳酸锂出口量环比下降47%，同比下降32%................................7图12：碳酸锂进口量环比上升47%，同比下降5%..................................7图13：碳酸锂净进口量环比上升50%，同比下降4%..............................8图14：碳酸锂进口单价环比上升4%，同比下降13%..............................8图15：氢氧化锂出口量环比下降2%，同比下降67%..............................8图16：氢氧化锂净出口量环比下降23%，同比下降81%........................8图17：氢氧化锂出口单价环比上升3%，同比下降33%..........................8图18：锂精矿月度进口量环比上升17%，同比上升16%........................8图19：碳酸锂周产量环比下降9.37%.........................................................9图20：碳酸锂周库存环比上升0.27%.........................................................9图21：碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.7天.....................................9图22：外购锂精矿、锂云母冶炼毛利均为负............................................9图23：磷酸铁锂周库存暂未更新................................................................9图24：三元材料周库存环比下降2.37%.....................................................9图25：电池级碳酸锂周均价下降2.15 %..................................................10图26：工业级碳酸锂周均价下降2.19%...................................................10图27：电池级氢氧化锂周均价下降1.33%...............................................10图28：锂精矿周均价下降4.29%...............................................................10图29：钴中间品周均价上升0.42%...........................................................10图30：电解钴周均价上升0.05%...............................................................10图31：碳酸钴周均价下降0.60%...............................................................11图32：氯化钴周均价下降0.13%...............................................................11图33：硫酸钴周均价下降0.21%...............................................................11图34：四氧化三钴周均价下降0.47%.......................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17 图35：红土镍矿周均价下降1.05%...........................................................11图36：三元前驱体523周均价下降0.13%...............................................11图37：三元前驱体622周均价下降0.12%...............................................12图38：三元材料523周均价下降0.38%...................................................12图39：三元材料622周均价下降0.27%...................................................12图40：磷酸铁