核心观点与关键数据
- 整体板块看好：对汽车及零部件板块保持坚定看好，认为当前处于寻找结构性行情的阶段，核心看好三条主线。
- 机器人：首选拓扑，近端关注IBD等。
- 智能化增量零部件：首选地平线，其次德赛、伯特利、华阳等。
- 优选零件：首选新宇和季风，持续推荐新股新权。
- 江淮汽车S80/S800上市：江淮汽车S80/S800车型预计月底正式上市，起售价可能在七八十万，顶配约100万出头。预计今年轮胎月销约1000辆，后续可达2000-3000辆。项目累计投入预计百亿，盈亏平衡点预计在2027年。
- 江淮汽车投资建议：主业商务车表现不错，估值可参考华为系，首款车上市后市值或达1000亿。
- 安徽机器人产业：安徽机器人产业落地应用场景较好，华为合作聚焦智能物流和工业机器人，安徽合力、艾特在工业机器人领域地位突出。
- 安徽合力：叉车类企业，通过华为软件实现智能物流设计，涉及减速器、双目激光雷达等产品，自制减速器并布局机器人领域。
- 艾特：与华为云合作开发通用底座，实现不同场景应用，人形机器人第一代样机已开发，轮式和双足机器人基础搭建完成。
- 聚一、瑞湖：焊接自动化生产线及工业机器人应用，与现有业务协同性强，聚一有电机、电控、减速器生产，瑞湖有奇瑞股东背景。
- 伯特利调研反馈：
- 业绩：今年收入预计增长30%，EPB增长30%，先锋制动增长40%，轻量化增长七八十，海外墨西哥工厂2025年利润释放，摩洛哥工厂明年投产。
- 新产品：XYZ3轴持续布局，先锋制动EMB产品下半年量产，空权年底量产，悬架公司今年实现DPEPS量产。
- 机器人：持续关注布局，可能围绕电机、四杠等关键零部件进行自研或并购。
- 毛利率：一季度受客户廉价影响毛利率承压，但预计全年向上。
- 安凯客车调研反馈：
- 行业：科技板块进入放利润阶段，宇通、中通、安凯业绩兑现，国内公交车市场复苏，预计全年增长30%以上。
- 出口：宇通瞄准中高端市场，安凯等瞄准东南亚、中亚、中东市场，竞争激烈。
- 安凯：今年目标盈亏平衡，预计全年收入30亿，销量增长。
- 新宇调研反馈：
- 客户：吉利、极氪、华为、小米、北美新能源客户、奇瑞、北美客户为重要增量来源。
- 产品升级：ADB、DOP、SDADB高附加值车灯渗透率提升，新宇在SDDB、DOP领域技术领先。
- 海外市场：北美市场主要竞争对手为小蜜、马瑞利亚、法拉奥海拉，利润情况良好。塞尔维亚工厂预计2026年实现收入4-5亿，2027年量产宝马5系尾灯。
- 新泉调研反馈：
- 收入：今年维持稳健增长，预计收入超170亿，奇瑞和特斯拉为最大客户，贡献约44-45亿收入。
- 海外市场：一季度产能利用率低，预计二季度墨西哥和斯洛伐克工厂营收环比翻倍，利润率明显提升。
- 新产品：北美大客户项目、廉价车型、加长版Model Y项目等，欧洲大众、沃尔沃、奥迪等项目定点。
- 座椅新业务：收购安徽瑞奇后，座椅业务涵盖前后排产品，预计份额持续提升，并提升核心零部件自制比例。
- 其他客户：持续对接奔驰、宝马、保时捷等客户，看好座椅产品做大做强。
