国泰君安期货商品研究晨报：绿色金融与新能源

观点与策略 122466 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动张再宇【基本面跟踪】镍基本面数据资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM【宏观及行业新闻】1）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并表示该政策将于4月26日正式实施。2）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的 跨期套利成本8-12%高镍生铁(出厂价）镍板-高镍铁价差镍板进口利润红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)304/2B 卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦304/No.1 卷(无锡)高碳铬铁（FeCr55 内蒙）电池级硫酸镍期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2025年5月19日 投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.comTT-1T-5T-10T-22T-66124,060460610340-80-22012,965-30245295145-265124,511-13,21813,308-4,703-40,16837,63394,985-33,59530,888-26,986-57,789-11,0001#进口镍125,175-2001,4001,050200725俄镍升贴水300000100250镍豆升贴水-90000000-170-17040-150-2011017420-4182-139420-4-27-49-22310-218385129-3,724-2269327-472-726590-1-21713,275-252252757512513,800010010010015012,77501501750250304/2B-SS83530-145-195-45415NI/SS9.570.06-0.14-0.20-0.110.188,1000-100-100-30060027,9950-120-85-651,255硫酸镍溢价45744-428-316-1091,096 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分23）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。4）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。5）据期货日报，2月3日菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案，该法案正处于两院委员审议阶段，一旦签署成为法律，将在5年后生效。5月9日市场有消息称“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，但真实性以及禁令开始时间仍有待考验。6）根据媒体报道，5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。【趋势强度】镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。3 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：成本曲线持续下移，走势或仍偏弱刘鸿儒（联系人）【基本面跟踪】碳酸锂基本面数据资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets【宏观及行业新闻】SMM电池级碳酸锂指数价格64772元/吨，环比上一工作日下跌289元/吨；电池级碳酸锂6.34-6.56万元/吨，均价6.45万元/吨，环比上一工作日下跌300元/吨；工业级碳酸锂6.235-6.335万元/吨，均价6.285万元/吨，环比上一工作日下跌300元/吨。（上海有色网）SigmaLithium报告称，2025年第一季度实现净收入470万美元，每股收益0.04美元。公司锂精2507合约（收盘价）2507合约（成交量）2507合约（持仓量）2509合约（收盘价）2509合约（成交量）2509合约（持仓量）仓单量（手）现货-2507现货-25092507-2509电碳-工碳现货-CIF锂辉石精矿（6%,CIF中国）锂云母（2.0%-2.5%）电池级碳酸锂电池级碳酸锂（CIF）工业级碳酸锂电池级氢氧化锂（微粉）电池级氢氧化锂（CIF）磷酸铁锂（动力型）磷酸铁锂（中高端储能型）磷酸铁锂（低端储能型）三元材料523（多晶/消费型）三元材料622（多晶/消费型）三元材料811（多晶/动力型）六氟磷酸锂电解液（三元动力用）电解液（磷酸铁锂用）产业链相关数据基差原料锂盐消费盘面2025年5月19日 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.comTT-1T-5T-10T-22T-6661,800-2,320-1,220-4,460-8,760-16,340305,59675,51916,194177,535273,930300,960328,74139,38138,43879,694220,830305,97663,200-2,200-1,100-4,460-8,620-16,74046,38121,66416,63133,68340,61244,59377,62411,69219,91443,14856,63368,25236,624-402733,1477,701-11,7632,7002,0204707101,6603,5401,3001,9003507101,5203,940-1,400-120-1200-1404001,65000-100-300-1,5003,629141-29-687-2201,040712-1-13-64-98-1301,3600-25-175-365-44064,500-300-750-3,750-7,100-12,8008,450-50-50-350-800-1,80062,850-300-750-3,650-6,800-11,30070,835-150-620-2,020-3,340-5,2158,500-50-150-500-800-1,10031,395-75-150-860-1,660-2,91529,875-75-180-1,055-2,190-3,74527,560-65-170-900-1,740-2,690105,480040040070010,750112,390-20-300-680-1,2003,410145,830-30-350-720-1,2404,94054,0000-350-2,800-4,500-9,00022,15000-350-600-3,17518,20000-250-550-2,975 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2矿产量达68300吨，同比增长26%，销售量达61500吨，同比增长17%。现金运营成本为每吨458美元，低于目标500美元/吨；全维持现金成本（AISC）为每吨622美元，低于目标660美元/吨。公司未来可通过承购和预付款协议获得融资，支持2号厂的建设。2号工厂建设推进顺利，预计2025年第三季度首次交付设备，第四季度末完成调试。（上海有色网）4月，我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%。其中三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，环比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，环比下降3.8%，同比增长75.9%。1-4月，我国动力电池累计装车量184.3GWh,累计同比增长52.8%。其中三元电池累计装车量34.3GWh，占总装车量18.6%，累计同比下降15.9%；磷酸铁锂电池累计装车量150.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长88.0%。（乘联会）【趋势强度】碳酸锂趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。5 请务必阅读正文之后的免责条款部分工业硅：弱势格局，关注上游供应变化多晶硅：需求回落，盘面亦维持跌势【基本面跟踪】工业硅、多晶硅基本面数据资料来源：SMM，百川盈孚，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】5月15日，国家能源集团发布新疆500MW光伏项目组件设备采购公开招标终止公告，明确因光伏组件市场价格变化较大，终止本项目第001的招标工作。该项目为新疆电力乌鲁木齐光伏公司国能米东区60万千瓦光伏项目二期(29万千瓦)光伏组件设备采购。据了解，该项目位于乌鲁木齐市米东区北部、古尔班通注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据。工业硅原料成本多晶硅（光伏）铝合金有机硅工业硅、多晶硅期货市场工业硅、多晶硅2025年05月19日 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com指标名称TT-1T-5T-22Si2507收盘价（元/吨）8,145-265-60-1,310Si2507成交量（手）254,75444,976-90,972144,056Si2507持仓量（手）138,42214,408-31,756-3,093PS2506收盘价（元/吨）36,850-1,070-980-PS2506成交量（手）145,8429,089-297,977-PS2506持仓量（手）32,702-5,283-34,554-工业硅：近月合约对连一价差（元/吨）290340325290工业硅：买近月抛连一跨期成本（元/吨）13.1-35.7-41.1-47.5多晶硅：近月合约对连一价差（元/吨）875.0155.0--工业硅现货升贴水(对标华东Si5530)+7100-25585工业硅现货升贴水(对标华东Si4210)+8100-2551,060工业硅现货升贴水(对标天津99硅)+5100-3052,035多晶硅现货升贴水(对标N型复投)+34001,070-770385华东地区通氧Si5530（元/吨）91000-50-1000云南地区Si4210（元/吨）10700-100-100-500多晶硅-N型复投料387500-1750-3250硅厂利润（新疆新标553#，元/吨）-3322-226-358-675硅厂利润（云南新标553#，元/吨）-6557-136-551-1189工业硅-社会库存（含仓单库存