当前对美出口链修复情况如何？

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com分析师执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com相关研究1、《海外市场：关注国产AI软硬件机会——2025年2月海外金股推荐》2025-02-062、《投资策略：2月策略观点与金股推荐》2025-02-053、《投资策略专题：【大类资产配置】春节期间海外市场回顾》2025-02-05 杨柳王昱涵 P.2请仔细阅读本报告末页声明A股市场本周冲高后小幅回落，成交量能有小幅萎缩。中美经贸高层上周举行会谈，并于本周初发布联合声明，双方同意大幅降低双边关税水平，关税缓和催化市场上扬。但市场整体涨势延续性不强并于周四出现明显回落，一方面，关税缓和落地后部分资金可能选择兑现，事实上A股目前已经完全收复了4月7日超预期“对等关税”冲击所引发的跌幅，另一方面，4月信贷社融未能延续改善，或也对基本面信心有所扰动。本周A股指数多数上涨，北证50和微盘股表现居前。风格层面，中游制造和金融稳定、大盘、低市盈率和绩优股占优。申万行业多数上涨，美容护理、非银金融和汽车涨幅居前，周度涨跌幅分别为3.08%、2.49%和2.4%。美容护理行业主要围绕麦角硫因概念发酵，科伦药业一则麦角硫因胶囊广告引发热议，公司董事长刘革新亲自上阵担任产品代言人；非银金融的表现或与近期市场对权重股与红利资产的关注有关；汽车方面，AEBS强制安装新规进入公开征求意见阶段，拟要求所有M1类乘用车及N1类轻型货车必须标配该系统。3.2全球权益：普遍上涨，美股强势领涨美股市场本周延续较为强势的反弹态势，三大指数均收涨。中美经贸关系的缓和可能是美股修复的重要原因，此前市场一直担忧中美关税可能引发美国的经济衰退与通胀压力，在中美同意大幅降低双边关税水平后，上述风险得到了较大程度的缓解。此外，美国4月CPI与核心CPI均表现平稳，或也有助于稳定市场信心。3.3大类资产：黄金价格大幅调整，中美国债利率均回升权益方面，本周全球市场上涨3.97%。商品价格涨跌参半，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为2.35%、-4.26%、-0.17%和2.20%，铜金比、油金比均回升。利率债方面，中债、美债长短端利率均回升，中美利差扩张。汇率方面，美元指数上涨0.75%，人民币升值0.34%。3.4政策事件：中美经贸会谈发布联合声明，4月信贷未能延续改善国内宏观：4月信贷未能延续改善、整体冲高回落，结构也有所恶化。金融市场：证监会正式公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》。海外宏观：美国4月CPI和核心CPI表现平稳，关税影响尚不显著。国际关系：中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平；美国与沙特达成两国有史以来最大规模的商业协议。产业动态：美国总统特朗普签署行政命令，要求制药商降低美国药品价格；小米将于5月下旬发布自主研发设计的手机芯片；中国联通联合华为推出家庭机器人。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、测算可能存在误差。 P.3内容目录一、策略专题：当前对美出口链修复情况如何？................................................................................................4二、策略观点：兑现可能性增大，出口链修复可挖掘.........................................................................................6三、本周市场表现与政策事件............................................................................................................................73.1 A股复盘：关税缓和后市场冲高回落，风偏继续修复、情绪边际回升....................................................7行情表现：中美经贸会谈后关税缓和，市场冲高后小幅回落................................................................7情绪资金：风偏继续修复、情绪边际回升，可观测增量资金净流出......................................................8估值跟踪：指数与行业估值均多数上行..............................................................................................103.2全球权益：普遍上涨，美股强势领涨..................................................................................................113.3大类资产：黄金价格大幅调整，中美国债利率均回升.........................................................................123.4政策事件：中美经贸会谈发布联合声明，4月信贷未能延续改善.........................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14图表目录图表1：对美出口链行业与个股指数走势（2024.12.31=1000，总市值加权）..................................................4图表2：对美出口链行业“对等关税”冲击下最深跌幅至今修复幅度与25Q1营收增速（%）..........................5图表3：对美出口链个股“对等关税”冲击下最深跌幅至今修复幅度与25Q1营收增速（%）..........................5图表4：万得全A走势及其成交额、换手率......................................................................................................7图表5：A股核心指数本周涨跌幅（%）..........................................................................................................7图表6：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）...................................................................................................7图表7：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势.......................................................................................8图表8：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势.......................................................................................8图表9：申万一级行业本周涨跌幅（%）.........................................................................................................8图表10：万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%）.......................................................................................9图表11：A股复合情绪指标走势（新高股+线上股+上涨股）..........................................................................9图表12：A股新高股、线上股、上涨股情绪指标走势......................................................................................9图表13：A股周度增量资金测算（亿元）......................................................................................................10图表14：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）.............................................................................10图表15：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）.............................................................................11图表16：全球重要股指本周涨跌幅（%）......................................................................................................11图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................12图表18：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................12图表19：布伦特原油与伦敦金价格走势.........................................................................................................12图表20：铜金比、油金比走势.......................................................................................................................12图表21：全球大类资产本周表现...................................................................................................................13图表22：中美10年期国债收益率及利差走势（%）..................................................................................