空头情绪延续，锂价或仍有新低

敬请参阅最后一页免责声明1/9⚫基本面方面：成本端止跌企稳，部分三方资讯报价有所上涨。正极材料厂预排产调降，下游观望情绪浓厚，市场成交冷清，需求侧暂无明显改善。而受价格低位拖累，近期上游复产进度较慢，减产降产情况屡增，基本面双弱。⚫成本方面：报告期内，百川口径下的锂辉石价格有所反弹，⚫盘面上，中美经贸协议签订后，盘面出现阶段性空头离场推高的行情，但反弹高度有限，并未突破前高，成交量大幅释放，空头高位接盘意愿较强，主空趋势延续。周尾盘中再次增仓压价，周五再创新低。后期观点：基本面暂无改善预期，盘面空头情绪较浓，价格或仍有破位。虽然近期锂矿价格企稳，矿商挺价意愿较强。但目前锂矿资源并不短缺，矿端议价能力有限。供给端受价格拖累，复产进度缓慢，上游仍有减产行为，但减产规模有限。盐湖仍在爬产阶段，进口端存放量预期，上游暂无忧虑。需求侧增长乏力，乘联会口径下的需求增速脉冲幅度加剧，换新政策对潜在消费的挖掘效果走弱。4月的集中车展并未有效带动需求增长，终端消费暂无提振预期。盘面上，上周五空头再度加仓压价，收盘再创新低，空头情绪依然较浓，锂价或延续弱势。2024年5月19日空头情绪延续 号 核心观点及策略云母价格继续走弱。 ⚫ 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据指标进口锂原矿：1.3%-2.2%进口锂精矿：5.5%-6%国产锂精矿：5.5%-6%即期汇率：美元兑人民币电池级碳酸锂现货价格工业级碳酸锂现货价格碳酸锂主力合约价格电池级氢氧化锂（粗粒）电池级氢氧化锂（细粒）碳酸锂库存合计磷酸铁锂价格钴酸锂价格三元材料价格：811三元材料价格：622数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货二、市场分析及展望上周市场分析：监管与交割：截止2025年5月16日，广期所仓单规模合计36624吨，最新匹配成交价格62580元/吨。主力合约2507持仓规模32.87万手。供给端：据百川数据统计，截止5月16日，碳酸锂周度产量15843吨，较上期减少205吨。受价格走弱拖累，冶炼厂时有传出减产讯息，部分冶炼仅维持订单开工。但盐湖资源仍处于爬产阶段，供给端虽有收缩，但规模有限。进口方面：3月碳酸锂进口量约1.81万吨，环比+47%，同比-4.8%。其中从智利进口1.27万吨，环比+67.9%，同比-22%。自阿根廷进口4646吨，环比+5.9%，同比+86.3%。智利3月碳酸锂出口量约2.3万吨,同环比+8%/+37%。其中出口至我国1.66万吨,同环比+3%/+38%。后期来看，进口自阿根廷的锂盐规模相对稳定，短期内阿根廷盐湖对国内资源增量有限，主要进口变动来自于智利发运。随着3月智利发往中国的锂盐大幅提升，或推高5月国内锂盐供给规模。3月锂矿石进口约53.45万吨，环比-5.8%。其中从澳大利亚进口30.77万吨，环比+32.6%， 2/9 敬请参阅最后一页免责声明3/9同比+30.5%；自南非进口5.18万吨，环比-65.3%；自津巴布韦进口5.84万吨，环比-39.9%；自尼日利亚进口8.51万吨，环比+82.8%。整体来看，锂矿资源并不紧缺，海内外均有新增项目。虽然矿商挺价意愿较强，但实际议价能力有限。5月14日，大中矿业表示，目前湖南锂矿项目的隧道已尽打通，为投产加速奠定基础。需求方面：下游正极材料方面：供给方面，百川口径下，截止5月16日，磷酸铁锂产量合计约62257吨，开工率57.3，较上期下降1.3个百分点，库存37120吨，较上期减少500吨。三元材料产量合计约14595吨，开工率45.36%，较上期下降5.84个百分点，库存13910吨，较上期减少20吨。价格上，百川口径下，截止5月16日，三元材料价格小幅走弱，三元6系价格由14.155万元/吨下跌至14.135万元/吨；8系价格由14.66万元/吨下跌至14.64万元/吨；磷酸铁锂价格无明显变动，LFP动力型价格由3.35万元/吨小幅下跌至3.33万元/吨；储能型整体稳定在3.25万元/吨。整体来看，正极材料整体延续过剩格局，高端产品较为紧缺，材料厂议价能力存在较大差异，多数正极材料价格仍有下跌。据三方调研统计，部分正极材料厂调降5月排产计划，对锂需求暂无明显增量预期。新能源汽车方面：5月1-11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%；5月初，新能源汽车消费增速仍具有韧性，全国各地换新政策持续加码，海口下达省补激励，最高单车补贴5000元。而在速充赛道的另一端，换电赛道同步进行。北京市场监管局在近期发布的文件中提到，《电动汽车换电站营运管理规范》征求意见稿已完成。其中要求电动乘用车换电时间应小于4分钟，电动商用车的换电时间应小于5分钟，对潜在安全隐患管理设立规章制度，并鼓励隐患内部报告奖励机制。库存方面：百川数据显示，截止5月16日，碳酸锂库存合计92073吨，较上期减少约+311吨。其中，工厂库存录得34785吨，较上期+454吨；市场库存57288吨，较上期-143吨。整体来看，下游采买意愿依然较弱，场内库存持续累库，上下游库存走势分化。 敬请参阅最后一页免责声明4/9本周展望：空头情绪延续，锂价或仍有新低基本面暂无改善预期，盘面空头情绪较浓，价格或仍有破位。虽然近期锂矿价格企稳，矿商挺价意愿较强。但目前锂矿资源并不短缺，矿端议价能力有限。供给端受价格拖累，复产进度缓慢，上游仍有减产行为，但减产规模有限。盐湖仍在爬产阶段，进口端存放量预期，上游暂无忧虑。需求侧增长乏力，乘联会口径下的需求增速脉冲幅度加剧，换新政策对潜在消费的挖掘效果走弱。4月的集中车展并未有效带动需求增长，终端消费暂无提振预期。盘面上，上周五空头再度加仓压价，收盘再创新低，空头情绪依然较浓，锂价或延续弱势。三、行业要闻1、“五一”假期全国汽车以旧换新补贴申请量突破300万份。从商务部获悉，2025年“五一”假期，全国消费市场繁荣活跃。据商务部商务大数据监测，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。以旧换新备受欢迎。2025年初至5月5日0时，汽车以旧换新补贴申请量突破300万份；消费者购买12大类家电以旧换新产品5516万台，购买手机等数码产品4167万件。假期前四天，汽车以旧换新补贴申请量超6万份，带动新车销售88亿元；消费者购买12大类家电产品356万台，带动销售119亿元；购买手机等数码产品242万件，带动销售64亿元。假期期间，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%。商务部重点监测电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%。服务消费持续升温，餐饮文旅市场红火。据商务大数据监测，假期全国重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7%。（我的钢铁网）2、广东:鼓励广州、深圳进一步放宽车辆购买限制。5月7日，广东省人民政府办公厅发布关于印发广东省提振消费专项行动实施方案的通知，有序减少消费限制。（SMM） 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表2碳酸锂期货价格：万元/吨数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12202320242024/012024/05 2024/09 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表8碳酸锂进口：万吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表10电池级氢氧化锂产量：万吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货0102 03 04 05 06 07 08 09 10 112022202320240102 03 040506 07 08 09 10 11 12202220232024 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表14三元材料价格走势：万元/吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表16三元电池产量：GWh数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/042024/072024/10三元材料811型三元材料单晶622型0304050607080920222023 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 8/9DEDICATED TO THE FUTUREQA 9/9免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明