空头情绪延续，锂价或仍有新低

2025-05-19 铜冠金源期货 Z.zy

基本面：成本端止跌企稳，部分报价上涨；正极材料厂预排产调降，下游观望情绪浓厚，市场成交冷清，需求侧暂无明显改善；上游受价格拖累，复产进度较慢，减产降产情况屡增，基本面双弱。
成本：锂辉石价格反弹，云母价格走弱。
盘面：中美经贸协议签订后，盘面阶段性空头离场推高，但反弹高度有限，成交量大幅释放，空头高位接盘意愿较强，主空趋势延续；周尾盘中再次增仓压价，周五再创新低。
后期观点：基本面暂无改善预期，盘面空头情绪较浓，价格或仍有破位；锂矿资源不短缺，矿端议价能力有限，供给端受价格拖累，复产进度缓慢，上游仍有减产行为但规模有限，盐湖爬产阶段，进口端存放量预期，上游暂无忧虑；需求侧增长乏力，乘联会口径下需求增速脉冲幅度加剧，换新政策挖掘效果走弱，4月车展未有效带动需求增长，终端消费暂无提振预期；盘面空头情绪浓，锂价或延续弱势。

监管与交割：广期所仓单规模36624吨，主力合约2507持仓规模32.87万手。
供给端：碳酸锂周度产量15843吨，较上期减少205吨；受价格走弱，冶炼厂时有减产；盐湖爬产阶段，供给端收缩规模有限。
进口方面：3月碳酸锂进口量约1.81万吨，环比+47%，同比-4.8%；智利发运大幅提升，或推高5月国内锂盐供给。
锂矿进口：3月锂矿石进口约53.45万吨，环比-5.8%；锂矿资源不紧缺，海内外均有新增项目，矿商议价能力有限。
需求方面：
- 正极材料：磷酸铁锂产量约62257吨，开工率57.3%，库存37120吨；三元材料产量约14595吨，开工率45.36%，库存13910吨；正极材料整体过剩，高端产品紧缺，材料厂议价能力差异大，部分厂调降5月排产。
- 新能源汽车：5月1-11日，新能源市场零售29.4万辆，同比增32%，渗透率51.3%；换新政策持续加码，速充赛道同步进行，换电站管理规范征求意见。
库存方面：碳酸锂库存合计92073吨，较上期+311吨；工厂库存+454吨，市场库存-143吨，下游采买意愿弱，场内库存持续累库。