国新国证期货早报

编辑：国新国证期货2025年5月19日星期一 １ 请务必阅读正文之后的免责声明部分元/吨，跌幅0.82%。进入5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升，但增幅缓慢，仍处于偏低水平。不过进口大豆将迎来到港高峰，市场预估终端饲料养殖企业需求数量或不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松的格局下，或维持偏弱震荡态势，短期重点关注大豆的到港量情况。【生猪】5月16日生猪期价偏弱运行，LH2509合约收于13660元/吨，跌幅0.87%。5月份适重标猪供应量增多，规模以上猪企出栏计划环比增加，受膘肥价差收窄影响，养殖端适重中大猪出栏积极，对标猪出栏意愿一般，依然有挺价心态。此外，目前居民消费整体疲软，居民饮食结构调整，替代性消费较多，鲜品猪肉走货较差，市场整体处于供给宽松的格局，生猪期货价格或偏弱震荡为主，短期关注生猪出栏的节奏。【铁矿石】5月16日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.95%，收盘价为728元。上周铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，港口库存小幅去化，供应水平有所收紧，铁水产量小幅下滑但整体仍在高位，短期铁矿呈现震荡走势。【沥青】5月16日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.75%，收盘价为3510元。近期由于炼厂生产沥青利润的改善，均不同程度提升生产负荷，沥青产能利用率继续环比增加，库存水平回升，出货量环比增加，但受降雨天气扰动，对需求仍有所阻碍，短期沥青呈震荡运行走势。【棉花】周五夜盘，郑棉主力合约收盘13415元/吨。中国棉花信息网5月19日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加2张，后续关注各主产棉国天气情况及宏观政策变化对供需预期的影响。【沪铜】当前沪铜呈现高位震荡态势。供应端上，全球铜精矿供应宽松，但海外炼厂检修及国内库存低位使供应存在扰动。需求端表现分化，新能源汽车与基建领域需求有韧性，房地产投资疲软拖累整体需求。宏观层面，美联储利率政策维持不变，美元走势震荡，中美贸易谈判进展及关税政策变化影响市场情绪。技术上，沪铜主力合约在77000元附近有支撑，78500元以上有压力。综合来看。多空因素交织，在没有重大突发因素的情况下，沪铜价格可能在当前的震荡区间内波动，需密切关注宏观政策、供需变化以及库存情况等因素的动态变化。【原木】2507周五开盘788、最低779.5、最高794、收盘783、日增仓1585手，关注780支撑，790压力。5月16日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平。港口原木库存环比下降到两个月低点位置。出库小幅增加，总体需求还是表现较弱，供需关系上没有太大矛盾，等待现货价格企稳。关注进口数据和下游拿货和贸易商挺价意愿。【钢材】中美关税缩减后，中美航线出现抢运潮，前期对于关税增加带来需求缩减的悲观预期出现翻转，黑色近期呈现明显反弹。近期抢运确实给黑色带来一波需求，但关税只是缩减并不是完全没有，本质上也在透支未 2编辑：国新国证期货 请务必阅读正文之后的免责声明部分来需求，未来出口端仍有一定压力。另外淡季即将来临，内需面临季节性走弱倾向，目前需求端在上一台阶较难，黑色端整体供大于求的格局未改。综合来看，短期内在强现实支撑下，钢材或呈现震荡盘整，但中期仍未改弱势。【氧化铝】原料端几内亚雨季前发货积极，随着该批次陆续到港后，国内港口库存情况将有所提升，令原料端供给得到补充，土矿报价有所松动回落。氧化铝供给方面，由于前期现货价格偏低，令国内部分冶炼厂出现检修压产操作控制供应量，贸易商亦有挺价惜售情绪，氧化铝供给偏多情况有所改善。需求方面，国内电解铝在产产能已逐渐接近上限，对氧化铝需求较稳定。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛，需求稳定的状态，但由于原料价格回落，成本支撑有所下降。【沪铝】基本面上，电解铝供给端，国内新增产能增量零星，在运行产能已逐渐接近行业“天花板”，国内电解铝供给相对稳定。需求端，下游铝材加工国内方面逐渐进行旺季与淡季的转换，下游开工率有所回落；海外方面由于中美双方关税态度的缓和，国内有一定出口方面的需求提振，需求总体维持小幅增长，在供给相对稳定的背景下，产业库存持续去化。整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定，需求小幅增长的局面。免责声明本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。 3编辑：国新国证期货