甲醇产业链周报：国内供应充足，谨防回调风险

国内供应充足，谨防回调风险 中泰期货甲醇产业链周报 2025年5月18日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 甲醇港口虽然库存处于偏低位置，但是国产供应预计环比提高，且进口到港量有增加预期，但需求已经没有更多的提升空间，长期来看供应仍有压力。 甲醇目前除了库存相对偏低之外，没有其他的利多因素。但上游高利润会刺激供应环比提高，我们建议 甲醇转入偏弱震荡思路对待，谨防回调风险。单边策略：建议转入偏弱震荡思路对待。对冲策略：观望。 风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 甲醇现货市场情况 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇现货市场价格本周震荡，盘中基差报价震荡走弱，周五基差报价09+70元/吨附近，6月下纸货基差 报价09+30元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各合约基差情况 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨） 图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 现货基差报价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01合约基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 26012501240123012201 •甲醇基差报价本周震荡走弱。 •6月下纸货基差报价在09+30元/吨左右。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 1000 09合约基差 800 600 400 200 0 -200 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2509 2409 2309 2209 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 05合约基差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2505240523052205 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨） 图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 500 太仓-期货 500 广东-期货 400 400 300 300 200 100 0 (100) (200) (300) 200 100 0 -100 -200 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） 800 600 400 河南-（期货-200） 1,000 800 600 400 河北-（期货-260） •甲醇内地基差震荡。 •本周内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周震荡。 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1,000内蒙-（期货-600） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2025年2024年2023年2022年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇区域间价差情况 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） •甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱。 600 华东-鲁南价差 600 华东-河南价差 500 500 400 300 200 100 0 -100 400 300 200 100 0 -200 1月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2025年2024年2023年2022年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 华东-陕西价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 华东-内蒙价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇近远月价差情况 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2501-25052401-24052301-2305 2201-22052101-2105 250 MA1-5价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 10月11月12月1月2月3月4月 2505-25092405-24092305-2309 2205-22092105-2109 •价差建议暂时观望 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 2月3月4月5月6月7月8月 2509-26012409-25012309-24012209-2301 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP–3MA价差情况 图表19：PP–3MA（1月） 图表20：PP–3MA（5月） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 PP-3MA （05合约） •PP-3MA价差本周震荡走弱。 •多PP空MA策略可以考虑少量进入。 2601合约2501合约2401合约 2301合约2201合约 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2505合约2405合约2305合约 2205合约2105合约 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 2000 PP-3MA（09合约） 1500 1000 500 0 -500 -1000 9月11月2509合1约月2430月9合约5月2309合约7月9月 2209合约2109合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 甲醇生产装置检修情况 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2020年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •春季检修开始兑现，甲醇开工率下降。 请务必阅读正文之后的声明部分 国内甲醇产量 万吨 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 国内甲醇产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 •甲醇检修装置复产较多，甲醇产量开始增加。 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇下游开工情况 图表24：二甲醚开工率 图表25：甲醛开工率 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 二甲醚开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 甲醛开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年2025年 •二甲醚开工率震荡走强。 •甲醛开工率震荡。 •西北甲醇制烯烃开工率高位震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醇制烯烃开工率（西北） 西北甲醇制烯烃开工率 95% 85% 75% 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 MTO利润及开工情况 800.00 MTO综合利润 甲醇制烯烃开工率（华东） 110% 300.00 100% -200.00 90% -700.00 80% 70% -1200.00 60% -1700.00 50% -2200.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2025.002024202320222021 •本周甲醇制烯烃装置开工率震荡走弱。 •关注MTO装置开车情况。 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 煤化工装置运行情况 图表35：甲醇下游煤制烯烃装置开工情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链库存 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 甲醇现货市场情况 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 港口库存 万吨甲醇上游库存 65 6