一、行业走势
- 电气设备板块本周上涨1.39%，表现强于大盘，其中光伏、新能源汽车、核电等子板块均有所上涨，风电、发电设备略有下跌。
- 涨幅前五的股票为京运通、通达股份、星云股份、南风股份、ST惠程；跌幅前五的股票为科泰电源、新动力、赛摩电气、晓程科技、通合科技。
二、分行业跟踪
1. 机器人板块
- 看好理由：人形机器人市场空间巨大，预计远期需求达1亿台以上，对应市场空间超过15万亿；当前行业处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算，给予合理份额测算机器人业务利润，对应10-15x估值；行业快速放量阶段或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升，优质龙头地位稳固。
- 板块后续催化剂：特斯拉量产计划更新、国内科技大厂人形机器人进展、国内人形机器人开始小批量交付车企等。
- 观点重申：当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链。
- 投资建议：推荐三花智控、拓普集团、富临精工（执行器）；科达利、绿的谐波、斯菱股份（减速器）；浙江荣泰、北特科技（丝杆）；雷赛智能、伟创电气、兆威机电、鸣志电器、曼恩斯特（灵巧手）；优必选、汇川技术（整机）；奥比中光、安培龙、凌云股份（传感器）；祥鑫科技（结构件）。
2. 储能板块
- 美国光储：美国储能市场增长迅速，2025年预计新增装机19-20GW，同比翻倍增长。德国储能市场也快速增长，3月大储装机量同比增长2391%。欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续。
- 国内储能招投标跟踪：本周共有6个储能项目招标，EPC项目6个。2025年4月储能EPC中标规模为2.39GWh，环比下降112%，中标均价为0.91元/Wh，环比持平。
- 投资建议：看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。
3. 电动车板块
- 销量：4月国内新能源汽车销量123万辆，同环比+44%/-1%，出口20万辆，同环比+75%/+27%。欧洲4月电动车销量21.4万辆，同环比+30%/-25%。
- 美国市场：美国25年4月电动车销量环比下降，但预计25-26年新车型推出后有望提速。
- 投资建议：行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。首推宁德时代、比亚迪、科达利、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工、璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等锂电龙头公司。
4. 风光新能源板块
- 光伏：国内531抢装尾声产业链价格继续下行，主链条压力明显，或为供给侧改革的合适时机。全球来看25年预计10%增长，国内小降，欧洲分布式和新兴市场需求好。看好受益的逆变器环节、可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
- 风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期。陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压。推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。
- 氢能：本周新增6个氢能项目，包括制氢、储氢、加氢等。
5. 工控和电力设备板块观点
- 景气度：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，若制造业产能扩张，则将进一步加大对工控设备的需求。
- 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建。继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
三、投资建议
- 机器人：全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链。
- 电动车：强烈看好行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即。
- 储能：看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。
- 工控：全面看好工控龙头。
- 风电：继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。
- 光伏：看好受益的逆变器环节、可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
- 电网：继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
四、风险提示
- 投资增速下滑。
- 政策不达市场预期。
- 价格竞争超市场预期。
