电力设备行业周报：光伏锂电出口退税下调，海风或迎来抢装

主要观点： 报告日期：2024-11-19 光伏：出口退税率下调，加速行业产能出清，增强供给侧改革预期。光伏出口退税率下调，短期影响出口企业现金流，长期看1）提升供给侧改革的政策预期，2）助推出清高成本产能，3）促使光伏出口产品价格企稳或上涨。因此，综合来看，出口退税率的下调对板块整体利好。 风电：上海金山海上风电场一期项目开工建设。2024年1-9月，国内风电装机39.12GW，同比+17%，其中9月新增装机5.5GW，同比+21%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：10月装机需求同环比高增，关注PCS环节。10月储能新增装机容量同/环比高增191%/139%，受益于欧美及亚非拉市场放量，前三季度全球储能电芯出货实现同增43%，储能需求高景气度延续。关注量增价稳，盈利有支撑的PCS环节。 电力设备：COP29明确未来5个发展机会提振信心，全球储能、电网有望扩大规模。第29届联合国气候大会（COP29）在阿塞拜疆开幕，主席国与国际能源署共同呼吁能源转型行动。其中明确5个未来机会包含储能、电网等。展望COP29，发展中国家有望在能源转型、适应和应对损失、损害方面得到支持，金融有望成为本届关键议题。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com联系人：王雲昊 执业证书号：S0010124070001邮箱：wangyunhao@hazq.com 电动车：特朗普或取消IRA电动车补贴，建议继续配置高盈利底公司。特朗普或取消IRA电动车补贴，特斯拉认为对其有利。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 人形机器人：华为全球具身智能产业创新中心宣布正式运营，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 1.光伏关注硅料价格变化，固态电池进展加速2024-11-112.10月电动车销量高增，硅料挺价意愿强烈2024-11-033.光伏供给侧改革加速行业出清，海风或迎来抢装2024-10-27 新技术：需求与供给齐发力，优化低空经济产业结构。低空经济发展速度持续加快，应用场景与人员规模不断扩大。教育部、深圳市与医保局出台政策，提高低空经济就业人员数量质量、加快落实低空+交通应用以及相关保险服务。建议关注低空产业链中整机制造与基建。 氢能：首个SAF项目启动，关注制氢、储运等环节。2024年首个MW级PEM电解槽订单公示。国家能源集团首个SAF项目启动，推进氢能产业发展。四川发布行动方案，实现氢能产业加速跑。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点：...........................................................................................................................................................................4 光伏：出口退税率下调，加速行业产能出清，增强供给侧改革预期...................................................................................4风电：上海金山海上风电场一期项目开工建设.......................................................................................................................7储能：10月新增装机高景气，关注PCS环节......................................................................................................................8电力设备：国COP29明确未来5个发展机会，全球储能、电网有望扩大规模................................................................9人形机器人：华为全球具身智能研究中心成立，布局有望进入T链的TIER1厂商.........................................................9新能源车：特朗普或取消IRA电动车补贴，建议继续配置高盈利底公司.........................................................................11新技术：需求与供给齐发力，优化低空经济产业结构.........................................................................................................13氢能：四川氢能发展方案发布，关注制氢、储运等环节.....................................................................................................13 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................152.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................16 风险提示................................................................................................................................................................................18 图表目录 图表12024年硅料环节售价（元/W）..........................................................................................................................15图表22024年硅片环节售价（元/W）..........................................................................................................................15图表32024年电池片环节售价（元/W）......................................................................................................................15图表42024年组件环节售价（元/W）..........................................................................................................................15图表52024Q3陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）..............................................................................................16 1本周观点： 光伏：出口退税率下调，加速行业产能出清，增强供给侧改革预期 1、重点公司跟踪 本周（2024年11月11日-2025年11月15日）股价表现来看：通威股份（-11.76%）、阿特斯（-4.54%）、福莱特（+2.83%）、中信博（+8.98%）。 2、本周波动情况分析 本周（2024年11月11日-2025年11月15日）光伏板块-4.55%，跑输大盘。本周为市场交易供给侧改革预期的第4周，消息空窗期间股价略有回落，本周bc新技术相关标的表现较好。 3、行业投资观点 对于2024年四季度的行业判断： Q3的边际变化在于硅料、硅片自7月起价格基本止跌企稳，Q3季度内N型硅料小幅上涨、N型硅片完全止跌；电池片和组件在Q3盈利首次触及亏现金阶段，Q3季度内N型电池片跌幅环比收窄，N型组件跌幅环比扩大。经历了Q2的价格快速下跌，电池片和组件一梯队公司在7月也进入亏现金成本阶段。我们预计进入全环节亏现金状态后，Q4电池片和组件价格也将趋稳，硅片和电池片环节有减产挺价动力。 基本面判断：6月至今，板块底部信号明确：1）价格超跌后的止跌趋势增强：6月至今主产业链价格，尤其上游价格接近止跌，硅料/硅片领先企业持续亏现金成本，电池片/一体化组件从亏折旧到亏现金，价格下降空间有限。2）排产下降带动部分环节去库存：4-5月硅料/硅片被动累库，电池片/组件环节库存天数合理。6月主产业链4环节降低排产10%-20%，7月组件排产环比降低约5%，硅片自6月开始向去库存阶段靠近，硅料自7月中旬出现库存环比下降迹象。3）交易出清：硅料环节5月有8家厂商停产检修。6月停产检修的厂商增至15家，交易清淡。7月起，有较多硅料项目投产推迟。8月，部分三线电池片厂被迫关停。 投资建议：基本面来看板块整体价格预计Q3触底，Q4企稳或酝酿小幅反弹；量的角度来看，四季度需求旺季，10月排产为重要观测指标；总体来看光伏价格变动对股价影响的重要性高于产量或排产量；我们判断Q2是板块底部偏左侧，Q3进入板块的底部阶段，Q4底部企稳趋势更强。综合考虑1）主产业链全部进入亏现金阶段，不可长期持续，2）硅料/硅片/电池片在Q3均有主动减产促进去库的情况；以及3）Q4组件报价激进，或仍有小幅降价空间；我们判断Q4处于板块的底部区间，但底部趋稳趋势更强。底部区间一般会提前反应见底预期，若有左侧布局考虑，当下的板块下行空间有限。长期把握光伏周期的视角来看，我们推荐布局“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们推荐布局“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片>硅片。从Q4布局 “低估值+估值切换”视角来看，相关标的为2025年PE处于低位的阿特斯、福莱特、林洋能源等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格走平，领先企业亏现金成本的状态仍持续。2）产量：5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故预计7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，预计10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。预计11月硅料产量降至12-12.3万吨。3）库存：根据SMM，最新数据为2024年9月27日，硅料库存22万吨，周环