食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18）：消费结构性分化，聚焦高景气机会

一、板块行情

• 本周SW食品饮料板块上涨0.50%，在31个申万子行业中排名第19。
• 子板块中，SW美容护理、SW汽车、SW交通运输领涨，涨幅分别为3.77%、3.26%、2.90%；SW传媒、SW电子、SW计算机跌幅最多，分别下跌0.54%、0.54%、1.16%。
• 个股方面，涨幅前五为交大昂立（+35.59%）、康比特（+19.93%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份(+12.13%)；跌幅前五为养元饮品（-3.45%）、ST加加（-3.57%）、甘源食品（-3.72%）、百润股份（-5.98%）、五芳斋(-7.58%)。

二、行业观点及投资建议

（一）白酒板块

• 核心观点：内需政策预期下板块有望估值修复，期待基本面企稳回升。
• 关键数据：本周SW白酒指数上涨0.57%，五一宴席有所回补，但整体消费氛围平淡，预计二季度基本面承压。
• 市场动态：头部酒企通过控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，飞天茅台（箱）批价2180元，环比+50元；普五批价930元，环比持平。茅台与五粮液达成共识，避免价格内卷，维护千元价格带，并联合探索海外市场及低度酒、气泡酒创新。
• 投资建议：当前板块估值处历史10年14.7%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。

（二）大众品板块

• 核心观点：大众品消费渠道及习惯发生改变，新渠道变革与新品类放量是关键机会。
• 渠道变革：折扣店、零食量贩、会员商超等成为主流，鸣鸣很忙、万辰集团门店数量快速增长，山姆会员店下沉三线城市，永辉加速转型。
• 品类趋势：情绪消费、质价比、健康化成为大单品胜出关键，保健品板块领涨，康比特、仙乐健康等受麦角硫因抗衰概念催化上涨。
• 市场表现：山姆等新渠道品类放量亮眼，有友、立高等公司预计4月延续较好增长。
• 投资建议：持续看好新渠道变革与新品类机会，推荐零食、饮料板块，关注健康化保健品，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、卫龙美味。