国轩高科发布G垣准固态电池，光伏行业提质增效逐步进行

锂电：1）美国电动车税收抵免拟提前6年取消。2）英国政府投资10亿英镑助力中国电池公司远景动力（AESC）在桑德兰建设及运营超级工厂。3）龙蟠科技与楚能新能源签下50亿磷酸铁锂正极材料长单。4）国轩高科发布G垣准固态电池，“001”号样车总里程已超1万公里。锂电产业链部分公司25年1季度单位盈利环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。建议关注固态电池公司【有研新材】【瑞泰新材】【厦钨新能】【容百科技】。 储能：1）内蒙古四盟市发布2025年重大项目清单，截至5月16日，储能储能项目共33个，超7GW/28GWh。2）上海：探索容量补偿机制，鼓励独立储能利用退役能源设施站址、海风预留地建设。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 电力设备：5月15日，国家能源局西北监管局印发《西北区域“沙戈荒”大基地配套电源短期平衡市场运营规则（试行）》。电网板块受益于国内刺激预期抬升，因关税战导致经济预期下行，国内刺激预期加强，电网投资作为逆周期调节的重要手段，总额有望进一步上调。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。 光伏：5月全球电池排产量达60-61GW，环比-7.20%，目前电池总体价格逐渐进入平台期，预计会有向下小幅震荡，但短期内趋于平稳；同时预计近期光伏协会就组件给出标杆价格作为指引。持续关注两条主线：1）新技术：铜浆（聚和/帝科/博迁）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等。 风电：近期，英国第七轮差价合约（CfD）“清洁产业奖励”机制的最终预算通知正式发布，英国政府将提供每GW装机2010万英镑“清洁产业奖励”资金支持；同时专门设立浮式海上风电子预算，子预算金额未公开但将以“货币预算”的形式独立分配。国内Q1重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口项目等均已全面开工，Q2三山岛海风柔直、华能山东半岛北L、金山一期、普陀2#、华润苍南1#二期扩建、华电丹东等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，25年交付量有望明显提升。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。 风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 一、锂电板块 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数（801737.SI）上涨2.47%，跑赢沪深300（000300.SH）1.353pct。 上周锂电板块涨幅在所有行业中排名中等，欧洲销量复苏态势明显，亿纬计划跟动储客户谈涨价，锂电池公司普遍涨幅较好：宁德时代（+4.47%）、亿纬锂能（+4.57%）。 锂电材料板块，有机器人概念的涨幅较大：金杨股份（+4.50%）、震裕科技（+2.96%）； 部分磷酸铁锂正极厂家涨幅较好：龙蟠科技（+10.12%）、万润新能（+4.88%）。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 2、行业及公司事件跟踪 美国电动车税收抵免拟提前6年取消 5月12日，美国众议院筹款委员会发布一份草案，提议取消拜登政府时期《通胀削减法案》中为购买电动汽车提供的税收抵免，并废除推动汽车制造商生产更多零排放车辆的燃油效率法规。 在清洁能源方面，根据该草案提议，美国将自2026年起取消对购买电动汽车的7500美元税收抵免，并从今年年底起取消对二手电动汽车的4000美元税收抵免。同时，该草案还设置了新的限制条件：2025至2026年间投入使用的新电动汽车，若其制造商在2010至2025年间在美国市场的销量超过20万辆，则将失去享受税收抵免的资格。该草案还提议撤销2027年及以后实施的企业平均燃油经济性标准和温室气体排放法规。 上述抵免政策原本是根据2022年《通胀削减法案》设立的，适用期限原定持续至2032年。值得注意的是，该政策的实际成本已远超最初预期。国会预算办公室2022年预估的成本为125亿美元，而咨询公司CapitalAlpha合伙人的最新分析显示，未来十年这项抵免的总成本可能突破2000亿美元。美国财政部称，2024年已发放了超过20亿美元的电动汽车销售点回扣。 在可再生能源领域，该草案同样提出了大幅度的政策调整。现行政策中适用于风能、太阳能等低碳能源项目的税收抵免将被逐步取消：2029年新项目的抵免比例降至80%，2030年降至60%，2031年进一步降至40%，到2032年将完全取消。这一时间表较《通胀削减法案》的规定大幅提前，原法案允许符合条件的能源项目在2032年之前，或在美国电力相关排放量减少25%之前（以较晚时间为准）享受全额税收抵免。 此外，该法案还涉及多项具体领域的政策调整：核能项目的税收抵免将按照相同时间表逐步取消；2023年后新建的氢能项目将不再享受税收抵免（民主党原计划将这一政策延续至2033年）；电动汽车充电器、家庭能源效率改造以及家用可再生能源（如屋顶太阳能）等项目的税收抵免也将在2023年后终止。 英国投资近百亿助力中国电池公司建厂 英国政府宣布了一项重大融资进展，确定在电动汽车领域提供10亿英镑（约合94.99亿元人民币）融资担保，支持中国电池科技公司远景动力（AESC）在桑德兰建设及运营一座新型超级工厂，为英国向电动交通转型提供重大助力。 该工厂位于英国东北部的桑德兰，该工厂将雇佣约1000名员工，每年生产可为10万辆电动汽车提供动力的电池。这将使英国电池制造产能扩大六倍，并助力国产电动汽车在本土及全球市场更具竞争力。 资金支持方面，国家财富基金和英国出口融资局提供了最高6.8亿英镑（现汇率约合64.59亿元人民币）的担保，参与融资的银行包括渣打银行、汇丰银行、三井住友金融集团、法国巴黎银行和西班牙BBVA银行，远景动力将通过私人贷款机构筹集剩余资金。 龙蟠科技与楚能新能源签下50亿长单 龙蟠科技发布公告称，公司控股子公司常州锂源及控股孙公司南京锂源，与楚能新能源全资子公司武汉楚能、孝感楚能及宜昌楚能共同签署《生产材料采购战略合作协议》及《补充协议》。 协议约定，预计将由卖方自2025至2029年间合计向买方销售15万吨的磷酸铁锂正极材料，销售模式包括卖方自供碳酸锂及买方客供碳酸锂，具体单价由各方根据本协议条款逐月确定，如按照预计数量及市场价格估算（不考虑客供碳酸锂模式的情况下），合同总销售金额超人民币50亿元（最终根据销售订单据实结算）。 龙蟠科技表示，公司签订本协议有助于与下游合作伙伴建立长期稳定的关系，有助于公司产品的稳定销售，符合公司发展战略规划。若该合同能顺利履行，将对公司未来业绩产生积极影响。 国轩高科发布G垣准固态电池，“001”号样车总里程已超1万公里 5月17日举行的国轩高科科技大会上，国轩高科发布G垣准固态电池。据国轩高科首席科学家朱星宝介绍，G垣准固态电池作为一款197Ah的方形电池，其电芯能量密度可达300Wh/kg以上，系统能量密度可达235Wh/kg以上，较同体积液态电池系统能量提升超36%。当前，国轩高科G垣准固态电池年产能约为12GWh，且已完成超5家客户电芯送样测试，超4家客户上车测试，搭载G垣准固态电池的“001”号样车总里程已经超过1万公里。 同时，国轩高科还发布了启晨二代电池、G行重卡电池、乾元智储20MWh储能系统等共6款新技术及产品。 3、电动车产销量及电池装机跟踪 1）动力储能电池产量和装机情况 据中汽协数据，4月，汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%。1-4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%，产销增速较1-3月分别收窄1.6和0.4个百分点。4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.3%。1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。 出口：4月，纯电动汽车出口14万辆，环比增长37%，同比增长57.5%;插混汽车出口6万辆，环比增长8.3%，同比增长1.4倍。 图表2：新能源汽车总销量（万辆） 图表3：汽车销量电动化率 2）动力储能电池产量和装机情况 4月，我国动力和其他电池合计产量为118.2GWh，环比下降0.03%，同比增长49.0%。 1-4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1%。 4月，我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%。其中三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，环比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，环比下降3.8%，同比增长75.9%。1-4月，我国动力电池累计装车量184.3GWh,累计同比增长52.8%。其中三元电池累计装车量34.3GWh，占总装车量18.6%，累计同比下降15.9%；磷酸铁锂电池累计装车量150.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长88.0%。 4月，我国动力和其他电池合计出口22.3GWh，环比下降2.9%，同比增长64.2%。 合计出口占当月销量18.9%。其中，动力电池出口量为14.5GWh，占总出口量64.8%，环比增长4.0%，同比增长53.6%；其他电池出口量为7.9GWh，占总出口量35.2%，环比下降13.4%，同比大幅增长。1-4月，我国动力和其他电池累计出口达83.9GWh，累计同比增长83.2%。合计累计出口占前4月累计销量20.8%。其中，动力电池累计出口为52.3GWh，占总出口量62.3%，累计同比增长28.9%；其他电池累计出口量为31.6GWh，占总出口量37.7%，累计同比大幅增长。 图表4：国内动力储能电池产量及占比（GWh） 图表5：国内动力电池装机量（GWh）及占比 图表6：国内动力电池企业装机量市占率 图表7：国内动力电池出口及占比 4、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，六氟、VC价格有小幅下降，碳酸锂、金属镍、金属钴价格有小幅波动，电解液价格保持不变。 六氟：25年5月16日报价5.4万元/吨，较22年3月高点累计降价49.6万元/吨； VC：25年5月16日报价5.1万元/吨，较22年3月高点累计降价22.7万元/吨； 电解液：25年5月16日三元电解液报价2.2万元/吨，较22年3月高点累计降价11.8万元。25年5月16日铁锂电解液报价1.8万元/吨，较22年3月高点累计降价10.8万元/吨； 碳酸锂：25年5月16日报价6.5万元/吨，比2