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探索氢能应用场景，促进氢能发展推广

电气设备 2025-05-13 于夕朦,王泽雷长城证券阿杰

氢能行业市场表现

氢能源指数本周上涨4.35%，2025年初至今涨跌幅为10.98%，沪深300指数本周上涨2%。
氢能源指数TTM市盈率为23.72倍，MRQ市净率为1.59倍，示范区域4N级以上高纯氢价格保持稳定。
氢能行业周涨幅前五的公司为华电辽能、山东墨龙、渝三峡A、*ST原尚、金通灵，周跌幅前五的公司为永安药业、ST新动力、天沃科技、隆盛科技、溯联股份。

氢能行业数据回顾

2025年1-5月，我国累计电解槽招中标项目已达17个，类型包括碱性、PEM、AEM，其中以碱性和PEM为主。
2025年3月，燃料电池车的产量新增365辆，环比增加128.13%；销量新增377辆，环比上升214.17%。
2025年1-3月，燃料电池专用车的新增装机量环比上升257.6%，同比上升889.1%，累计装机量达到1112.1MW h。
2025年1-3月，燃料电池客车的新增装机量环比上升1399.4%，同比下降78.5%。

行业动态及公司动态

国内行业动态：我国最大“光氢储一体化”海上光伏项目全容量并网发电，吉林洮南绿能产业园10万千瓦风电项目合资优选启动，荣程新能中标鞍钢氢燃料电池重卡牵引车。
国外行业动态：Alkeymia将在西班牙卡斯佩投资4亿欧元用于绿色氢气和氨的生产，巴斯夫与Plug Power合作在其先进的氢气液化装置中部署净化解决方案，爱沙尼亚Elcogen将SOEC用于绿色氢基氨工厂。
政策与公告：浙江省湖州市发布通知推动建设一批高科技加氢站，工业和信息化部科技司印发《首批工业和信息化部重点培育中试平台初步名单公示》，山西省大同市人民政府关于印发《大同市碳达峰实施方案的通知》。
氢企动态：全球最大绿色甲醇项目重要设备吊装，上海电气与延锋国际合作推动绿氢发展，海德利森迄今最大液驱氢气压缩机成功交付澳大利亚。

核心观点

发展氢能全链产业，促进氢能交通推广。
上游电解槽招标项目持续稳定增多，制氢技术有所突破，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司。
中游加快氢能输用发展，推动建设加氢站，建议关注具备输氢能力的企业。
下游氢能探索多场景应用，促进氢能交通推广，建议关注氢车应用领域的企业。

风险提示

宏观经济下行风险，行业刺激政策落地不及预期，技术进步不及预期，绿氢项目落地不及预期，产业链发展不及预期等。

请仔细阅读本报告末页声明强于大市（维持评级）行业走势作者分析师于夕朦执业证书编号：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com分析师王泽雷执业证书编号：S1070524020001邮箱：wangzelei@cgws.com联系人孙诗宁执业证书编号：S1070123070028邮箱：sunshining@cgws.com相关研究2024-052024-092025-01电力设备及新能源沪深300 P.2内容目录1.氢能行业市场表现..........................................................................................................................................31.1行业表现.................................................................................................................................................31.2相关个股标的涨跌情况............................................................................................................................42.氢能行业数据回顾..........................................................................................................................................52.1电解槽数据回顾......................................................................................................................................52.2FCV相关数据回顾...................................................................................................................................63.行业动态及公司动态......................................................................................................................................83.1行业动态.................................................................................................................................................83.1.1国内行业动态................................................................................................................................83.1.2国外行业动态................................................................................................................................83.1.3政策与公告...................................................................................................................................93.2氢企动态...............................................................................................................................................104.核心观点......................................................................................................................................................11风险提示............................................................................................................................................................11图表目录图表1：氢能源指数（885823.TI）走势..............................................................................................................3图表2：本周氢能源行业指数涨跌幅为4.35%.....................................................................................................3图表3：氢能源指数最新TTM市盈率为23.72倍，MBQ市净率为1.59倍（截至2025年5月9日）..................3图表4：示范区域4N级以上高纯度氢气价格（元/Nm2）....................................................................................3图表5：本周涨幅前5个股（2025.5.6-2025.5.9）..............................................................................................4图表6：本周跌幅前5个股（2025.5.6-2025.5.9）..............................................................................................4图表7：1-5月份新增电解槽中标项目.................................................................................................................5图表8：1-5月份新增电解槽招标项目.................................................................................................................5图表9：燃料电池车新增产量、销量...................................................................................................................6图表10：燃料电池车累计产量、销量.................................................................................................................6图表11：燃料电池专用车新增装机量.................................................................................................................7图表12：燃料电池客车新增装机量.....................................................................................................................7图表13：2025年1-3月两类燃料电池累计装机量（MWh）................................................................................7图表14：燃料电池车平均装车电量（单台车）...................................................................................................7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明1.氢能行业市场表现1.1行业表现氢能源指数本周上升，沪深300指数上升。截至2025年5月9日，氢能源指数收盘价为1971.84点，本周涨跌幅为4.35%，2025年初至今涨跌幅为10.98%。本周氢能源（885823.TI）申万二级行业排名第17位，排名相较上周上升22名，排名上升较大。沪深300本周涨跌幅2%，氢能源指数与沪深300指数变动趋势相同。图表1：氢能源指数（885823.TI）走势资料来源：同花顺ifind、长城证券产业金融研究院市盈率、市净率呈现下行趋势，高纯氢价格持平上周。截至2025年5月9日，氢能源指数TTM市盈率为23.72倍，MRQ市净率为1.59倍。示范区域4N级以上地区高纯氢价格保持稳定，本周各地区价格与上周保持持平。上海地区高纯氢气价格最高，为2.7元/标准立方米；北京地区价格低于上海，为2.3元/标准立方米，北京的价格于2023年2月份经历大幅下降后保持稳定；河北维持在2.2元/标准立方米的水平；河南省市场价格于2025年4月3日下降为2.0元/标准立方米，保持稳定；广州高纯氢价格于2024年10月17日价格下降，降至1.9元/标准立方米。图表3：氢能源指数最新TTM市盈率为23.72倍，MBQ市净率为1.59倍（截至2025年5月9日）资料来源：同花顺ifind、长城证券产业金融研究院1.01.11.21.31.41.51.61.71.81.9P B-M RQ（右）图表2：本周氢能源行业指数涨跌幅为4.35%资料来源：同花顺ifind、长城证券产业金融研究院图表4：示范区域4N级以上高纯度氢气价格（元/Nm2）资料来源：Wind、长城证券产业金融研究院-16 %-13 %-10 %-7%-4%-1%2%5%8%氢能源沪深3001.82.32.83.33.84.34.8广东市场北京市场上海市场河北市场河南市场 P.3051015202530P E-TTM（左）请仔细阅读本报告末页声明1.2相关个股标的涨跌情况氢能行业周涨幅前五的公司为华电辽能、山东墨龙、渝三峡A、*ST原尚、金通灵，涨幅分别为36.23%、23.29%、23.18%、21.61%、21.43%；氢能行业周跌幅前五的公司为永安药业、ST新动力、天沃科技、隆盛

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