构建高收益高胜率基金组合：量化选基因子体系初探（下）
金工量化专题报告 构建高收益高胜率基金组合：量化选基因子体系初探（下）证券研究报告2025年05月17日 基金定量研究系列（4） 核心结论 本文测试了四种基金因子的合成方法，包括等权重、IC加权、多因子模型因子收益加权和单因子模型因子收益加权。回测表明，单因子模型因子收益加权的效果最好。在此基础上构建的优选基金组合，具有高收益、高胜率的显著特征。 冯佳睿S080052404000813564917688fengjiarui@research.xbmail.com.cn 【报告亮点】 毛希林15681919831maoxilin@research.xbmail.com.cn 1.使用基于排名的方法对基金因子进行标准化，可以较好地改善基金因子数据分布奇特和异常值较多的问题。2.使用两期平滑后的单因子模型因子收益作为权重，合成得到的基金因子，具有超额收益显著、单调性良好、IC突出及胜率较高的优点。3.使用单因子模型因子收益加权合成因子构建的优选基金组合，能够实现高收益、高胜率的投资目标。 相关研究 构建高收益高胜率基金组合：量化选基因子体系初探（上）——基金定量研究系列（3）2025.05.12寻找持有体验好的权益基金：基金经理决策独立 性 的 度 量— —基 金 定 量 研 究 系 列 （2）2025.01.24公募基金的申赎资金驱动交易：现象、因子、应用——基金定量研究系列（1）2024.12.05 【主要逻辑】 主要逻辑一：因子合成前，需要使用基于排名的方法对基金因子进行标准化。 首先按照每个因子的数值，计算基金从大到小的排序值，然后将排序值除以基金总数，从而将因子值压缩到[0,1]之间。最后将因子值减去0.5，得到在[-0.5,0.5]之间均匀分布的因子。 主要逻辑二：在等权重、IC加权、多因子模型因子收益加权和单因子模型因子收益加权四种方法中，单因子模型因子收益加权效果优异。 2015-2025.04.03，单因子模型因子收益加权合成因子的多空组合收益率为11.47%，IC高达0.174。多头组合相对万得偏股基金指数（沪深300全收益指数）的年化超额收益率为7.60%（11.45%），年度胜率为91%（91%）。 主要逻辑三：选择单因子模型因子收益加权合成因子值最大的50只基金，构建优选基金组合，成功实现了高收益、高胜率的投资目标。 2015-2025.04.03，基金组合的年化收益率为16.50%，相对万得偏股混合型基金指数和沪深300全收益指数的超额收益率分别为9.21%和12.43%，年度胜率均为91%，且年度和季度的超额回撤较低。令人较为惊喜的是，组合可在一定程度上随市场风格切换而自适应地调整，并没有长期暴露于某一特定风格。 风险提示：模型失效风险，市场风格变化风险，数据测算误差风险。 内容目录 一、引言...............................................................................................................................4二、基金合成因子................................................................................................................52.1因子标准化.................................................................................................................52.2等权合成....................................................................................................................52.3信息系数（IC）加权..................................................................................................62.4多因子模型因子收益加权...........................................................................................82.5单因子模型因子收益加权...........................................................................................9三、高收益、高胜率基金组合............................................................................................103.1基金组合构建...........................................................................................................103.2持有期收益分析........................................................................................................123.3风格特征分析...........................................................................................................143.4最新持仓..................................................................................................................14四、总结.............................................................................................................................15五、风险提示......................................................................................................................16参考文献...............................................................................................................................17 图表目录 图1：等权合成因子D1、D1-D10、D1-BM和D1-300组合累计净值（2015.01.01-2025.04.03）...............................................................................................................................................6图2：IC加权合成因子D1、D1-D10、D1-BM和D1-300组合累计净值（2015.01.01-2025.04.03）...............................................................................................................................................7图3：多因子模型因子收益加权合成因子D1、D1-D10、D1-BM和D1-300组合累计净值（2015.01.01-2025.04.03）...................................................................................................9图4：单因子模型因子收益加权合成因子D1、D1-D10、D1-BM和D1-300组合累计净值（2015.01.01-2025.04.03）.................................................................................................10图5：50只基金组合累计净值（2015.01.01-2025.04.03）..................................................11图6：50只基金组合持有期平均累计超额净值（2015.01.01-2025.04.03）........................13表1：基金因子简要说明........................................................................................................4表2：等权合成因子十分组等权组合收益风险特征和分年度收益率（2015.01.01-2025.04.03）...............................................................................................................................................6表3：IC加权合成因子十分组等权组合收益风险特征和分年度收益率（2015.01.01-2025.04.03）...............................................................................................................................................7 表4：多因子模型因子收益加权合成因子十分组等权组合收益风险特征和分年度收益率（2015.01.01-2025.04.03）...................................................................................................8表5：单因子模型因子收益加权合成因子十分组等权组合收益风险特征和分年度收益率（2015.01.01-2025.04.03）.................................................................................................10表6：优选基金组合的收益风险特征和分年度收益率（2015.01.01-2025.04.03）................11表7：50只基金组合的分季度收益率（2015.01.01-2025.04.03）......................................12表8：50只基金组合持有期收益率（2015.01.01-2025.04.03）..........................................13表9：50只基金组合与全部基金的平均持仓特征和平均基金规模（2015.
