沪指高位整固——“美”周市场复盘（5月第3周）

证券研究报告具体 请阅读最后一页的重要声明！分析师李美岑SAC证书编号：S0160521120002limc@ctsec.com分析师王亦奕SAC证书编号：S0160522030002wangyy01@ctsec.com分析师熊宇翔SAC证书编号：S0160524070003xiongyx@ctsec.com相关报告1.《业绩基准的考核会影响调仓吗？》2025-05-122.《中美关税谈判超预期，红五月进行时》2025-05-123.《红利、消费、科技三轮动——“美”周市场复盘（5月第2周）》05-11 核心观点落至1.1万亿元。❖❖大类资产：❖风险提示： 2025- 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1A股：沪指高位整固...............................................................................................................................31.1上证周内突破3400触及年内新高....................................................................................................31.2美护、非银和汽车涨幅前三..............................................................................................................42宏观：中美经贸协商取得实质性进展...................................................................................................52.14月金融数据平稳向好.......................................................................................................................52.2美国通胀数据降温，关税影响仍未明..............................................................................................73大类：贸易摩擦和地缘冲突缓和，金价高位回调...............................................................................83.1全球股市：美股三大股指反弹，纳指领涨全球..............................................................................83.2美元资产与黄金：十年期美债重回4.5%........................................................................................94未来两周重点关注事件一览.................................................................................................................105风险提示.................................................................................................................................................10图1.本周权重指数表现靠前.........................................................................................................................3图2.大金融风格占优.....................................................................................................................................3图3.赚钱效应有所回落.................................................................................................................................3图4.本周半数公司收涨.................................................................................................................................3图5.杠杆资金风险偏好小幅上行.................................................................................................................4图6.美护、非银和汽车涨幅前三表现本周涨幅前三.................................................................................4图7.权重股集中的金融、汽车和电力设备等板块表现靠前，TMT和军工前期浮盈较高的板块整体回调...........................................................................................................................................................5图8.本周市场对于6月和7月降息预期快速下降，6月维持利率不变概率上至九成..........................7图9.美股三大股指反弹，纳指领涨全球.....................................................................................................8图10.本周标普行业中，信息技术和可选消费领涨...................................................................................8图11.十年期美债重回4.5%.........................................................................................................................9图12.金价大幅下挫，周内下跌4%............................................................................................................9图13.未来两周关注中国4月经济数据，美国4月PCE等...................................................................10内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1A股：沪指高位整固1.1上证周内突破3400触及年内新高本周A股市场呈现震荡上行后的高位整固格局，主要指数分化明显。全周沪指累计上涨0.76%，并在周三成功突破3400点整数关口，最高触及3415点创年内新高，但周五回落收至3367点，显示市场在关键点位分歧加大。创业板指受新能源权重带动在周初出现强势反弹，但后半周受科技股调整拖累回吐部分涨幅，全周收涨1.38%。量能方面，全周日均成交额达1.27万亿元，较前周有所放量。其中前三天成交均在1.3万亿元以上，但后半周量能逐级回落至1.1万亿元。市场情绪呈现从普涨到分化的轮动特征。前半周关税利好落地后，科技成长与出口链快速反应，但部分资金选择兑现收益，转向防御属性更强的高股息板块；后半周公募调仓预期强化，金融、红利资产承接溢出资金，而军工凭借政策叙事深化维持热度。此外，行业轮动加速反映市场对主线共识不足，但结构性机会仍存：如机器人、智能驾驶等泛AI+华为技术链受新品发布及政策标准升级催化反复活跃，汽车零部件因AEBS强制安装新规催生主题炒作。图2.大金融风格占优数据来源：Wind，财通证券研究所图4.本周半数公司收涨数据来源：Wind，财通证券研究所沪深300上证指数万得全A深证成指中证500中证1000科创50上期（5.9）-2-101234金融地产（%）2024-02-292024-03-202024-04-092024-04-292024-05-192024-06-082024-06-282024-07-182024-08-072024-08-272024-09-162024-10-062024-10-262024-11-152024-12-052024-12-252025-01-142025-02-032025-02-232025-03-152025-04-042025-04-242025-05-14过去半年以来中位数（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024-02-022024-04-19 2024-06-28 2024-09-06 2024-11-15 2025-01-24 2025-04-03 周期 3消费医药医疗先进制造科技(TMT)本期（5.16）上期（5.9）上涨家数平盘家数下跌家数 数据来源：Wind，财通证券研究所图3.赚钱效应有所回落数据来源：Wind，财通证券研究所0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.02023-03-062023-03-262023-04-152023-05-052023-05-252023-06-142023-07-042023-07-242023-08-132023-09-022023-09-222023-10-122023-11-012023-11-212023-12-112023-12-312024-01-202024-02-09涨停家数占比（%） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2美护、非银和汽车涨幅前三本周美护、非银和汽车涨幅前三，TMT和顺周期板块表现靠后。具体来看，美护（3.1%）、非银（2.5%）和汽车（2.4%）领涨行业；计算机（-1.3%）、军工（-1.2%）和传媒（-0.8%）表现靠后。图6.美护、非银和汽车涨幅前三表现本周涨幅前三数据来源：Wind，财通证券研究所-2-101234567美容护理非银金融汽车交通运输基础化工综合商贸零售煤炭银行电力设备医药生物纺织服饰轻工制造建筑装饰本期（5.16）（%） 4石油石化有色金属食品饮料机械设备公用事业农林牧渔家用电器环保通信建筑材料房地产钢铁社会服务电子传媒国防军工计算机上期（5.9） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5具体来看，美护板块领涨，受益于抗衰老赛道催化与技术创新突破。科伦药业近期凭借董事长对相应产品的广告宣传，高调切入抗衰老领域，