“美”周市场复盘（7月第3周）：扩内需发力，稳增长板块表现亮眼

策略专题报告 /2023.07.23 请阅读最后一页的重要声明！ 扩内需发力，稳增长板块表现亮眼 ——“美”周市场复盘（7月第3周） 证券研究报告 分析师 王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师 李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 相关报告 1. 《北上流入通信居前，宽基ETF流入178亿元——全球资金观察系列六十七》 2023-07-22 2. 《六大策略组合表现：行业比较月度组合本周收益率为0.1% ——七月第3期》 2023-07-22 3. 《年初至今组合超额近+6%，本周装修建材领涨》 2023-07-21 核心观点 ❖ A股整体走弱，基本面数据低于预期、人民币承压以及AI调整是本周压制市场风险偏好的主要因素。6月地产销售价格环比回落，尤其是一线城市二手房价格环比超预期下滑，显示行业仍处景气低位。二季度GDP增速6.3%，不及市场预期（6.7%），同时6月青年失业率21.3%。此外，本周三在岸人民币兑美元收盘报7.22，仍面临一定贬值压力。除了宏观数据以外，市场层面前期强势的AI主线由于部分龙头中报业绩不及预期，叠加当前筹码较为集中进而出现大幅调整，也是导致交易情绪承压的原因之一。 ❖ 新一轮扩内需政策发力有望提升市场信心。继6月底国常会通过促进家具消费措施后，本周发改委等部门印发了《关于促进电子产品消费的若干措施》、《关于促进汽车消费的若干措施》，稳增长政策加速发力。此外，国常会在本周通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，对于市场信心修复产生了积极的作用，周五盘面以消费和地产占优。 ❖ 受益于政策催化，地产和消费等稳增长板块表现靠前。本周有10个行业收涨，占比约三分之一，上涨行业数量较上周减少超过一半。其中房地产（+3.6%）、建筑材料（+2.6%）、农林牧渔（+2.2%）涨幅前三。前两者主要受益于稳增长政策，本周国务院和发改委相继发文扩内需，提振了市场对于地产企稳的信心；农林牧渔表现靠前原因在于市场对猪周期的底部博弈。前期AI为代表的强势主线出现回调，通信（-6.2%）、计算机（-5.2%）和传媒（-4.8%）为代表的TMT表现垫底，一方面由于前期筹码集中，有兑现浮盈的需求，另一方面，前期主题投资交易逐步回归中报业绩。 ❖ 国内发力稳增长，海外博弈加息拐点。1）国内方面，新一轮政策发力期，惠及汽车和电子产品等重点消费领域。据历史经验，以往的汽车产业刺激政策和“家电下乡”政策对消费板块具有显著的短期催化作用。促消费积极政策引导下，汽车、家电等重点消费板块值得关注。2）海外方面：根据FEDWATCH显示，7月联储加息25BPs的概率已高达99.2%。往后看，据FEDWATCH 7月22日最新数据显示9月加息0 BPs、加息25 BP以及加息50 BPs的概率分别为0.7%、83.5%、15.9%。关注下周联储会议和美股龙头中报业绩情况。 ❖ 大类资产：1）海外股市整体收涨，道琼斯领涨美股三大指数。2）相较上周五，美元指数较上涨1.12%，十年期美债小幅上行3个BP。3）大宗方面，黄金微涨0.05%；商品价格运行偏强；WTI原油上涨3.94%，布油上涨2.17%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：7月31日，官方PMI数据；2）美国：7月27日，美国Q2 GDP数据及利率决议；微软、谷歌、Meta及英特尔中报。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A股：扩内需发力，稳增长板块表现亮眼 ........................................................................................... 4 1.1 大盘整体走弱，政策发力有望提振市场信心 ................................................................................... 4 1.2 受益于政策催化，地产和消费等稳增长板块表现靠前 ................................................................... 5 2 宏观：国内发力稳增长，海外博弈加息拐点 ....................................................................................... 9 2.1 国内新一轮政策发力期，惠及汽车和电子产品等重点消费领域 ................................................... 9 2.2 海外关注下周联储会议和美股龙头中报业绩情况 ......................................................................... 10 3 大宗：金价、油价震荡，焦煤预期偏强 ............................................................................................. 12 3.1 海外市场：全球股市多数收涨，美股市场金融板块占优 ............................................................. 12 3.2 美元资产：加息预期下，美元指数重回100以上 ......................................................................... 12 3.3 大宗商品：黄金价格震荡微升，焦煤价格偏强运行 ..................................................................... 13 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 15 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 15 图1. 宽基指数本周普跌，科创50以-3.6%实现领跌 ................................................................................ 4 图2. 本周涨跌停家数占比再次低于年初以来中位水平 ............................................................................. 4 图3. 本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪显著降温 ........................................................ 5 图4. 财通策略“景气+”四维行业组合本周较沪深300超额+2.07%，装修建材领涨 ............................. 6 图5. 年初至今组合较沪深300超额接近+6% ............................................................................................ 6 图6. 本周共10个行业实现上涨，房地产以+3.6%领涨 ........................................................................... 7 图7. 本周AI主题回撤背景下，消费板块成为主线 .................................................................................. 8 图8. 汽车行业刺激政策对汽车、消费板块和大盘的短期拉动效果显著 ................................................. 9 图9. “家电下乡”政策对消费和家电板块的短期拉动效果显著 ................................................................ 10 图10. 从CPI细分项看，与居民生活更相关的CPI分项回落幅度较小 ............................................... 11 图11. FEDWATCH 数据显示，9月份仍有超过80%的概率计息25 BPs ............................................. 11 图12. 全球重要指数多数收涨，英国富时100占优 ................................................................................. 12 图13. 美国股市多数行业收涨，金融和能源板块占优 ............................................................................. 12 图14. 加息预期下，美元指数重回100以上 ............................................................................................. 13 图15. 金价随美元变动，本周先升后降，整体微涨 ................................................................................. 13 内容目录 图表目录 mWlYgWjWdYlXbWnVbRbP7NnPqQnPsRfQnNpQfQtRnO9PrQrPNZmMuNuOqNtN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 策略专题报告/证券研究报告 图16. CRB商品指数周内上涨3.20%，南华工业品指数上涨2.29% .................................................... 14 图17. WTI原油周内上涨3.94%，布油上涨2.17% ................................................................................. 14 图18. 反映经济预期资产价格分位数均值本周反弹，市场情绪预期有好转趋势 ................................. 14 图19. 未来一周看点十分密集，海外AI巨头业绩值得重点关注 .......................................................... 15 表1. 对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是招商蛇口（+21%）、三棵树（+13%）、牧原股份（+34%） ............................