碳酸锂周报：供需修复不及预期

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆期现市场：5月16日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报64427元，周内跌1.53%，其中电池级碳酸锂均价为64650元，周跌1.60%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价61800，本周跌1.94%。◆供给：本周SMM国内碳酸锂产量16900吨，日平均产量较上一统计区间增3.6%，部分盐厂检修结束，盐湖开始进入全年生产旺季。2025年4月国内碳酸锂产量73810吨，环比-6.6%，同比增39.5%，1-4月累计同比增64.7%。5月开工率调研近持平或略减。4月智利出口至中国碳酸锂1.55万吨，环比降低6.3%。◆需求：1-4月全球新能源汽车销量累计同比增28.6%。中汽协数据，4月国内新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.3%。1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。4月，我国动力和其他电池合计产量为118.2GWh，环比下降0.03%，同比增长49.0%。1-4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1%。5月主要正极材料排产环比微增，市场预期关税窗口期磷酸铁锂和储能电池有订单增量。◆库存：5月15日，国内碳酸锂周度库存报131920吨，环比上周-351吨（+0.3%），下游备货积极性暂未恢复，高位库存对价格形成压制。截止5月16日，广期所碳酸锂注册仓单36624吨，周内增0.8%。◆成本：5月16日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿675-700美元/吨，周内降2.48%。3月国内进口锂精矿46.4万吨，同比增16.2%，环比增55.9%。1-3月国内锂精矿进口134.2万吨，累计同比增4.7%。2025年一季度，澳大利亚来源锂精矿进口同比增24.3%，非洲来源锂精矿进口同比降23.3%，高成本硬岩矿供给压力显现。◆观点：周初中美贸易谈判带动商品市场乐观氛围，空头止盈锂价触底反弹。但近期基本面未发生根本转变，周五合约总持仓增近7万手，空头仍主导盘面下跌。5月国内碳酸锂供需紧平衡，下游补库预期暂未兑现，库存历史高位震荡，盘面或弱势运行以试探产业接受程度。当前价格处于成本密集区，至少20%的在产资源出现现金亏损，后续需留意矿山盐厂经营扰动、锂盐和正极材料开工率及盘面持仓变化。 产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等回收 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心5月16日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报64427元，周内跌1.53%，其中电池级碳酸锂均价为64650元，周跌1.60%。同日碳酸锂主力合约LC2507收盘价61800，本周跌1.94%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心1、交易所标准电碳贸易市场升水均价约为400元。2、LC2507合约前十席位维持净空。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1650元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1190元，本周扩大120元。 03供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、本周SMM国内碳酸锂产量16900吨，日平均产量较上一统计区间增3.6%。部分盐厂检修结束，盐湖开始进入全年生产旺季。2、2025年4月国内碳酸锂产量73810吨，环比-6.6%，同比增39.5%，1-4月累计同比增64.7%。5月开工率调研近持平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图9：锂辉石碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、4月锂辉石碳酸锂产量36730吨，环比上月-16.3%，同比增61.2%，1-4月累计同比增108.9%。2、4月锂云母碳酸锂产量17580吨，环比上月增3.8%,1-4月累计同比增31.7%。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图11：盐湖碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、4月盐湖碳酸锂产量环比增7.8%至11800吨，1-4月累计同比增35.1%。盐湖全年生产旺季将来临，2-3季度供给增长可观。2、4月回收端碳酸锂产量7410吨，环增约1.7%,1-4月累计同比增27.5%。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心1、2025年3月中国进口碳酸锂18125吨，环比增加47%，同比减少4.8%。从智利进口碳酸锂12718吨，从阿根廷进口4646吨。1-3月中国碳酸锂进口总量约为5.06万吨，同比增加23.2%。2、3月、4月智利锂盐出口到中国分别为1.66万吨（环比增加38%，同比增加3%）和1.55万吨（环比降低6.3%）。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 需求端 需求端图15：2023年全球锂消费结构资料来源：USGS、五矿期货研究中心电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心1、中汽协数据，4月国内新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.3%。1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。2、1-4月全球新能源汽车销量累计同比增28.6%。 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 需求端图19：欧洲新能源汽车销量(万辆）资料来源：iFind、五矿期货研究中心0510152025301、1-3月欧洲新能源汽车总计销量57.4万辆，同比去年增27.9%。2、1-3月美国新能源汽车总计销量38.5万辆，同比去年增9.9%。 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 需求端图21：中国动力电池产量（GWH)资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心1、4月，我国动力和其他电池合计产量为118.2GWh，环比下降0.03%，同比增长49.0%。1-4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1%。2、4月，我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%。1-4月，我国动力电池累计装车量184.3GWh,累计同比增长52.8%。0204060801001201月 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 需求端图23：国内磷酸铁锂产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心则言咨询四月磷酸铁锂产量26.91万吨，环比微降0.7%。4月正极材料产量略低于预期，主要是多数企业的提产计划受美关税影响，增量未实现。5月第三方调研排产环增2.5%，关税调整后可能出现额外订单增量。500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端图25：国内钴酸锂和锰酸锂月度产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心02,0004,0006,0008,00010,00012,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5月15日，国内碳酸锂周度库存报131920吨，环比上周-351吨（+0.3%），下游备货积极性暂未恢复，高位库存对价格形成压制。2、截止5月16日，广期所碳酸锂注册仓单36624吨，周内增0.8%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、正极材料库存周期回到一周左右。2、锂电池库销比处于近期中值。 开工率图31：国内上游开工率资料来源：SMM、五矿期货研究中心价格行至低位，但碳酸锂开工率回调有限，供给压力仍存。5月主要正极材料排产环比微增，市场预期关税窗口期磷酸铁锂和储能电池有订单增量。2030405060708090 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06成本端 成本端图33：SC6锂精矿价格走势(美元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心1、5月16日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿675-700美元/吨，周内降2.48%。盐厂代加工费下调至近年低位，利润修复压力传导至矿端，碳酸锂成本支撑下移。2、矿价加速回落，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。02000400060008000 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端图35：锂精矿进口(吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心1、3月国内进口锂精矿46.4万吨，同比增16.2%，环比增55.9%。1-3月国内锂精矿进口134.2万吨，累计同比增4.7%。2、2025年一季度，澳大利亚来源锂精矿进口同比增24.3%，非洲来源锂精矿进口同比降23.3%，高成本硬岩矿供给压力显现。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000 资料来源：海关、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台