大炼化周报：关税争端缓和与成本支撑，炼化产品价格上涨

国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2025年5月16日，布伦特周均原油价格涨幅为-3.15%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.47%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+19.52%。截至5月16日当周，国内重点大炼化项目价差为2422.43元/吨，环比变化+89.11元/吨（+3.82%）；国外重点大炼化项目价差为1125.10元/吨，环比变化+63.39元/吨（+5.97%）。截至5月16日当周，布伦特原油周均价为65.36美元/桶，环比变化+6.23%。图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 炼油板块➢原油：截至2025年5月16日当周，油价震荡上行。本周前期英美就关税贸易协议条款达成一致，加之中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅下调关税，贸易争端紧张局势缓和，提振市场风险偏好，叠加美国通胀数据好于预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧；同时，特朗普对伊朗施压，多重利好提振下，国际油价有所上涨。本周后期，EIA上周美国原油库存下降，加之欧佩克+增产压力，国际油价有所回落。2025年5月16日布伦特、WTI原油价格分别为65.41、62.49美元/桶，较2025年5月9日分别+1.50、+1.47美元/桶。➢成品油：成品油整体价差有所下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6852.00（+20.75）、7934.80（-43.20）、6005.67（+91.67）元/吨，折合128.80（+0.39）、149.15（-0.81）、112.89（+1.72）美元/桶，与原油价差分别为3416.22（-179.66）、4499.02（-243.61）、2569.89（-108.74）元/吨，折合64.21（-3.38）、84.57（-4.58）、48.31（-2.04）美元/桶。图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4资料来源：万得，信达证券研发中心图10：国内柴油批零价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况：➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4264.03（+192.87）、3996.78（+152.61）、4176.40（+158.20）元/吨，折合81.12（+3.69）、76.03（+2.92）、79.45（+3.03）美元/桶，与原油价差分别为828.26（-7.54）、561.00（-47.80）、740.62（-42.22）元/吨，折合15.88（-0.02）、10.79（-0.78）、14.21（-0.68）美元/桶。➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4734.95（+304.10）、4729.50（+194.86）、4348.38（+213.25）元/吨，折合90.08（+5.81）、89.97（+3.74）、82.66（+4.01）美元/桶，与原油价差分别为1299.18（+103.69）、1293.72（-5.56）、912.61（+12.84）元/吨，折合24.72（+1.98）、24.61（-0.10）、17.29（+0.18）美元/桶。➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4439.98（+179.11）、4984.47（+116.74）、4824.82（+221.03）元/吨，折合84.12（+3.42）、94.43（+2.24）、91.41（+4.21）美元/桶，与原油价差分别为1004.20（-21.30）、1548.69（-83.68）、1389.05（+20.61）元/吨，折合18.75（-0.42）、29.07（-1.60）、26.05（+0.38）美元/桶。图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5资料来源：万得，信达证券研发中心图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6资料来源：万得，信达证券研发中心图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7资料来源：万得，信达证券研发中心图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8资料来源：万得，信达证券研发中心图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块➢聚乙烯：本周聚乙烯价格震荡运行，但受成本端中枢上行，价差有所缩窄。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9085.71（-171.43）、7154.00（+137.00）、8000.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5649.94（-371.84）、3718.22（-63.41）、4564.22（-200.41）元/吨。➢EVA：本周石化厂商价格小幅下调，但成本中枢上行，价差有所收窄。本周EVA均价11600.00（-135.71）元/吨，EVA-原油价差8164.22（-336.13）元/吨。➢纯苯：中美和谈超预期结果刺激之下，下游苯乙烯需求短期快速提升，叠加成本端支撑，产品价格价差上涨。本周纯苯均价5907.14（+242.86）元/吨，纯苯-原油价差2471.37（+42.44）元/吨。➢苯乙烯：本周东北某大型苯乙烯装置受上游裂解故障影响生产，叠加中美关税和谈改善宏观情绪，苯乙烯价格价差明显上涨。本周苯乙烯均价7585.71（+385.71）元/吨，苯乙烯-原油价差4149.94（+185.30）元/吨。图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10资料来源：万得，信达证券研发中心图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11资料来源：万得，信达证券研发中心➢聚丙烯：产品价格震荡运行，价差有所收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6123.89（+49.77）、9900.00（+0.00）、7500.00（-28.57）元/吨，与原油价差分别为2688.12（-150.64）、6464.22（-200.41）、4064.22➢丙烯腈：产品价格维稳，价差有所收窄。本周丙烯腈均价8400.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4964.22（-200.41）➢聚碳酸酯：产品价格维稳，价差有所收窄。本周PC均价15700.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12264.22（-200.41）➢MMA：本周受装置检修影响，MMA行业供应缩减，叠加宏观情绪和成本端支撑，产品价格价差上涨。本周MMA均价10360.71（+321.43）元/吨，MMA-原油价差6924.94（+121.02）元/吨。图44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心（-228.98）元/吨。元/吨。元/吨。图43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12资料来源：万得，信达证券研发中心图48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13资料来源：万得，信达证券研发中心图54：原油、MMA价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图53：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块➢PX：本周国内PX装置开工下滑，华东两工厂维持降负运行，同时前期计划降负装置本周内负荷下降更为明显，国内供应明显缩量，叠加成本端支撑，PX价格大幅上涨。目前PXCFR中国主港周均价在6119.88（+676.46）元/吨，PX与原油价差在2669.15（+461.10）元/吨，PX与石脑油周均价差在2175.77（-171.99）元/吨，开工率77.18%（+1.84pct）。图55：原油、PX价格及价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图57：石脑油、PX价格及价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心➢MEG：本周东北一套180万吨乙二醇装置临时停车，山西一套30万吨装置计划内停车检修，华东一套190万吨装置降负运行，市场供应大幅缩量，开工率明显下滑，产