能化多品种调研纪要

能化多品种调研纪要投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0019111liangkefang@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0020751zhaoxuyi@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0020238chenxinchao@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan@gtht.com从业资格号：F03124480qianjiayin@gtht.com 1 目录1.能化多品种调研结果汇总表................................................................................................................................................................32.各团分区域调研情况小结.....................................................................................................................................................................43.分条线调研情况小结..............................................................................................................................................................................4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.能化多品种调研结果汇总表表1：调研结果汇总表资料来源：国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4我们总结了走访的各个炼厂和化工企业的原料库容与库存、主要产品产销、当下下游需求等情况，并交流了对后续市场情况的展望，总结于表1。2.各团分区域调研情况小结以下是各团分区域的调研情况小结：华北团：稀释沥青关税问题造成利润低于其他地区炼厂。美国制裁影响下原料远期供应存忧，但前期原料储备相对充足。东北团：原料方面，区内管输俄油资源较为充裕，伊朗油在国营港口卸船受限，但整体来看依然能保持稳定进口。产销方面，对于油品市场相对悲观，但认为低开工下芳烃效益尚可。山东一团：伊朗原油制裁对部分地炼的原油采购影响可控。原油的原材料备库量一般。当前成品油利润较差，山东地炼经济性不佳，开工率仅有5成左右。没有原油配额且低于200万吨/年炼能的企业基本退出市场。山东二团：伊朗原油制裁力度更大，大部分炼厂切换到了俄罗斯原油。另一方面，燃料油价格高昂以及税务问题导致其加工经济性下降，炼厂原料切换进程开始。随着前期原油价格下跌，炼厂的生产利润得到修复，从而推动开工和汽柴油产量局部回升。但汽、柴油消费端的弱势持续存在，后续需持续观察需求对炼厂利润和开工的指导性。华东团：被调研对象对成品油市场偏悲观，但本身受益于大炼化装置的优势，利润情况较好；因出口业务多，不使用敏感油。3.分条线调研情况小结原油：二季度下跌后，大部分地炼有不同程度的点价备货。且虽然目前工厂库存低位，但敏感油以浮仓的形式大量囤积在部分港口，因此实际总库存并不低。美国制裁提高原料进货成本，但暂时完全切断供应，对于供应总量变化的预估宜谨慎。成品油：供应端，前期原油价格下跌带来炼厂生产利润修复，汽油、柴油产量环比持续回升。需求方面，终端消费季节性规律仍在，但增长前景的悲观现实不容忽视，同时由于今年大跌行情较多，买涨不买跌的心态导致中下游贸易商囤货意愿较低，需求的季节性表现同比有所减弱。燃料油：山东地区税务政策变化以及外盘燃料油现货价格处于高位导致地方炼厂燃料油加工成品油的利润下降，因此原油配额充足的炼厂开始进行原料切换，通过增加原油加工量来减轻燃料油对炼厂利润的影响。沥青：近年来需求持续萎缩，且原油弱势背景下中下游观望情绪加重，原料制裁及消费税问题则进一步加剧了炼厂亏损。当前小型炼厂及调油作坊基本处于停工状态，运行中的炼厂开工率也显著低于历年同期，供需平衡高度依赖炼厂控量。芳烃：芳烃调油逻辑淡化，回归自身基本面。一季度PX纯苯均进口超预期，但下游需求端的备库水平及囤货需求不同导致两个品种的加工费水平出现分化，PXN走强。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。