老树新花，千里马拥抱“AI+车”新启程

核心观点

千里科技从摩托车业务起家，经历破产重组后转型进入新能源赛道，并引入旷视科技创始人印奇等资本与人才，开启“AI+车”新篇章。公司核心业务包括终端业务（摩托车、汽车）和科技业务（智能驾驶、智能座舱），其中摩托车业务毛利率提升，汽车业务回暖，科技业务有望加速发展。

关键数据

• 2024年公司海外营业收入占总营收比例达40.5%。
• 2024年1-11月汽车激光雷达搭载总数达131.4万颗，技术升级+规模量产推动平价上车。
• 2024年，中国市场乘用车前装标配NOA交付197.47万辆，同比+162.31%，前装渗透率提升至8.62%。
• 预计到2030年，中国乘用车部署的驾驶自动化解决方案中AD占比超80%。
• 预计2025-2027年公司实现营业收入89.66/102.92/121.76亿元，归母净利润0.84/1.53/2.51亿元，对应PS分别为4.39/3.83/3.23倍。

研究结论

• 政策支持+技术迭代，智驾平权推动智驾系统渗透率提升。
• 多方资源汇聚，有望加快智驾和Robotaxi业务落地。
• AI+车趋势下公司有望开启新征程，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 股权质押风险。
• 汇率波动风险。
• 竞争加剧风险。
• 新业务拓展不及预期风险。