金融工程月报：港股金股刷新历史新高

核心观点与关键数据

市场观点

• 哑铃策略延续占优：红利低波底仓配置价值凸显，结合互联网平台、港股新消费等科技弹性方向。
• 中美关税谈判超预期：5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税降幅及谈判进程大超市场预期，恒生科技暴涨5.16%，中国资产全线爆发。
• 科技板块催化较多：腾讯、阿里、小米等科技公司将陆续披露财报，港股新消费、创新药、互联网平台为主要弹性方向。
• 基本面回暖但资金面谨慎：OECD中国经济领先指标环比上行，港股基本面指标延续回暖，但南向资金净买入明显趋缓，市场情绪偏谨慎观望。

关键数据

• OECD中国经济领先指标：2025年4月数据录得100.77，环比上行，国内经济基本面连续回暖。
• 恒指期权认沽认购比（PCR）：高位回落转为看空，但卖空成交占比边际下行至13.21%，市场整体仍谨慎观望。
• 南向资金：上周四个交易日累计买入16.94亿元，周买入前十大个股集中在防御板块，小米集团-W、中芯国际等抛售规模较大。
• AH溢价指数：最新值134.90，处于历史50.62%分位，相较A股未出现明显低估或高估。

研究结论

• 选股组合超额出色：
  • 港股金股组合（聚焦科技）：样本外绝对收益30.53%，相对恒生指数超额+14.17%。
  • 港股定量优选30（专注央企红利）：绝对收益19.58%，相较港股通高股息指数超额收益+12.53%。
• 新调入个股：美高梅中国、中国宏桥、波司登等。
• 调出个股：统一企业中国、长实集团、青岛啤酒股份等。
• 政策利好：《推动公募基金高质量发展行动方案》发布，公募基金低配板块短期利好，包括银行、保险、证券等，为红利低波风格提供支撑。

风险提示

• 基于历史数据的模型存在失效风险，市场环境变化可能导致模型失效。