策略日报：延续缩量

守正出奇宁静致远 交易策略债券市场：股债跷跷板效应显现，预计回补缺口。A股市场：预计后续科技、红利、消费等板块将轮动上涨。美股市场：压力位突破，谨慎做多。外汇市场：预计升至7.1附近。商品市场：谨慎做多。风险提示1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品...........................................................................9二、重要政策及要闻...............................................................10(一)国内..........................................................................10(二)国外..........................................................................11三、风险提示.....................................................................12 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：5月16日国债期货行情........................................................5图表2：10年期国债已经破位预计将回补缺口.............................................6图表3：5月16日指数、行业、概念表现.................................................7图表4：标普500指数已行至颈线上方...................................................8图表5：贸易战恐慌缓和，人民币大幅升值...............................................9图表6：文华商品指数大结构空头......................................................10 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、大类资产跟踪(一)利率债利率债全线下跌。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。图表1：5月16日国债期货行情 守正出奇宁静致远资料来源：iFind，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理A股：市场延续缩量调整，机器人、汽配逆势走强。今日市场成交额1.12万亿，较昨日缩量0.07万亿，市场部分板块活跃，个股涨多跌少，上涨2869家，下跌2052家，平盘200家。收盘沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%。整体看，后市仍将以轮动为主，行业板块：行业涨少跌多，汽车、机械设备、医药生物领涨；美容护理、非银金融、食品热门概念：PEEK材料、可控核聚变、草甘膦等概念领涨，赛马、自由贸易港等概念领跌。 请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)股市预计后续科技、红利、消费等板块将轮动上涨。饮料领跌。建议：预计指数震荡运行，科技、红利、消费将轮涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远美股：三大股指涨跌不一，标普500涨0.41%，纳斯达克跌0.18%，道琼斯指数涨0.65%。标普500已收复我们此前所说的5700点这一压力位，这得益于特朗普贸易政策的改变以及企业大手笔回购支持，如苹果和谷歌分别计划增加1000亿和700亿美元的股票回购。鉴于美股技术面突破压力位、贸易政策的反转以及企业的大规模回购，在没有再次走弱之前，我们更改美股观点至中性。后续市场研判：美股技术面突破，后续新高的可能性增加，投资者谨慎做多。 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2020，较前一日收盘下跌84个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1附近。 请务必阅读正文之后的免责条款部分(三)外汇 请务必阅读正文之后的免责条款部分(四)商品文华商品指数跌1.02%，贵金属、铁合金板块领涨；煤炭、建材、石油板块领跌。贸易战缓和利好下，虽然文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但后续走多的概率正在增加。建议投资者可控制风险，适当试多。 守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理1.国家数据局：到2025年底，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重超过10%。近日，国家数据局综合司印发了《数字中国建设2025年行动方案》。《行动方案》提出，到2025年底，数字中国建设取得重要进展，数字领域新质生产力不断壮大，数字经济发展质量和效益大幅提升，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重超 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、重要政策及要闻(一)国内 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远过10%，数据要素市场建设稳步推进，算力规模超过300EFLOPS，政务数字化智能化水平明显提升，数字文化建设跃上新台阶，数字社会精准化、普惠化、便捷化取得显著成效，数字生态文明建设取得积极进展，数字安全保障能力全面提升，数字治理体系更加完善。2.商务部召开全国离境退税工作推进会。5月15日，全国优化离境退税政策扩大入境消费工作推进会在京召开。会议指出，发展离境退税是大力提振消费的重要抓手，是应对外部冲击的重要举措，是扩大高水平对外开放的重要途径。各地商务主管部门要积极会同相关部门，加快推进扩商店、增商品、优服务工作，着力提高退税商店覆盖面，提升退税商品吸引力，增强境外旅客获得感，扩大入境消费，为大力提振消费、推动经济持续回升向好作出积极贡献。要抓紧完善工作机制，加强部门协同，广泛凝聚合力，强化数据赋能，创新工作举措，推动离境退税政策加快落实落地。3.四部门联合启动“剑网2025”专项行动打击网络侵权盗版。国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门近日联合启动打击网络侵权盗版“剑网2025”专项行动，这是全国持续开展的第21次打击网络侵权盗版专项行动。(二)国外1.日本央行审议委员中村豊明：如果美国经济恶化，日元疲软可能会得到纠正。由于央行需要密切关注美国关税的影响，因此暂时维持货币政策不变是适当的，央行需要关注企业利润、资本支出和工资增长的发展情况。由于不确定性极高，日本央行需要谨慎实施货币政策。在经济增长停滞的情况下，仓促加息可能会对消费支出和投资造成压力。2.欧盟指TikTok或违反《数字服务法案》广告规定，TikTok回应。据“欧盟中国商会”公众号，欧盟委员会官方5月15日发布消息，认为TikTok在广告库的设置和信息披露方面未能履行《数字服务法案》（DSA）规定的相关义务，特别是在广告透明度方面“存在重大不足”。3.鲍威尔：将重新评估2020版货币政策框架的“关键部分”，长期利率可能走高，“供应冲击”或成新常态。“关键部分”包括通胀目标和就业“缺口”的处理方式。鲍威 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远尔表示，较高的实际利率可能反映了未来通胀可能比2010年代间歇期更加波动的可能性，称“供应冲击”将“更频繁且可能更持久”，这对经济和央行来说是一个困难的挑战。4.美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国4月PPI意外大幅下降0.5%，创五年来最大降幅，主要由于企业利润率下滑。这表明企业正在吸收部分关税带来的冲击，而非将成本全部转嫁给消费者。三、风险提示1、贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 免责声明会核准的证券投资咨询业务资格。效。 面许可任何机