股指周报

股指周报 暂时的平静，市场或回归盘整 2025年5月16日 南华研究院 权益与固收研究组王映 Z0016367wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、摘要 本周指数走势震荡偏强，周内如预期，股指波动幅度明显扩大，不过趋势较为确定。周内股市上行主要有两大驱动：一是中美贸易关系缓和，此前对于第一次会谈达成协定预期不强，市场预期会拉长时间线，但周一即公布后续将建立贸易磋商机制，并公布双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。对于市场风险偏好形成短期快速提振；二是国内稳市场文章引导以及公募基金改革方案预期影响，使得阶段性形成银行、非银结构性行情，并带动股指大幅冲高。从周内走势看，关税带来的影响，由于仍存在不确定性等多重原因，乐观拉动有限，而信息面带来的情绪提振可持续也不强。 展望后市，从技术面来看，以沪深300指数为例，3955附近具备压力，下周信息面可能相对平淡，同时当下交投活跃度不强，预计股市走势将以区间震荡为主。 二、行情分析和策略推荐 本周指数走势震荡偏强，周内如预期，股指波动幅度明显扩大，不过趋势较为确定。周内股市上行主要有两大驱动：一是中美贸易关系缓和，此前对于第一次会谈达成协定预期不强，市场预期会拉长时间线，但周一即公布后续将建立贸易磋商机制，并公布双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。对于市场风险偏好形成短期快速提振；二是国内稳市场文章引导以及公募基金改革方案预期影响，使得阶段性形成银行、非银结构性行情，并带动股指大幅冲高。从周内走势看，关税带来的影响，由于仍存在不确定性等多重原因，乐观拉动有限，而信息面带来的情绪提振可持续也不强。 从周内公布的金融数据来看，政府发力明显，但居民和企业发力意愿仍有待提振。结合此前PMI数据显示外部冲击下，被动去库延续，经济增长内生动能不强，短期市场尽管面临利多信息，在对于经济没有实质性改变之前，拉升动能不强，且量能持续偏谨慎。具体表现为本周上行较为犹豫，有驱动则快速反映，然后进入回调，且量能基本仍维持在1.5万亿下方。这种谨慎上行的状况，在基本面出现明显预期变化之前，预计仍将延续，市场上行需要更强劲的“底气”。 宏观层面，仍在持续改善当中，本周再度强调做强国内大循环，进一步验证此前我们分析指出，关税一事，国内刺激内需的政策方向更加坚定的观点。国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理李强在会上强调，要深刻认识和准确把握当前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。从国际经验来看，任何一个大国经济或经济体均以国内需求、国内市场为主体，外需与国际市场的发展是国内需求与国内市场的延伸和补充，当下地缘政治发展下，做强国内大循环即是必行之路，也在这种背景之下存在一定的契机。国内大循环包括社会再生产的全过程，上面我们提到，企业和居民当下发力意愿均不强，社会再生产过程明显受阻，进而限制经济预期上行，当下政府强调把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，后续政策层面助力必不会缺席，中长期来看，国内循环逐步畅通，国内大循环对于经济的拉升力量也会越来越显著，受外部不确定性干扰也会逐步降温。 展望后市，从技术面来看，以沪深300指数为例，3955附近具备压力，下周信息面可能相对平淡，同时当下交投活跃度不强，预计股市走势将以区间震荡为主。 策略上，卖出跨式期权策略。 三、一周趣图 本周人民币维持升势，但是A股走势更多受信息面影响，受人民币变化影响有限。 期指成交量加权平均升贴水走势延续震荡上涨，反映本周情绪谨慎偏乐观，与股指上行相呼应。 期权隐波继续维持低位震荡，股指期权本周卖权胜率更高。